Fertitta Olha para os Cesares: Como uma Aquisição de $7 Bilhões Pode Abalar o Setor de Jogos

A possível tomada de controle da Caesars Entertainment não é mais um rumor; Fertitta está supostamente discutindo ativamente uma compra por cerca de $7 bilhões. E há outro concorrente na licitação, a Icahn Enterprises de Carl Icahn. Isso parece, para todos os fins, como uma compra completa de um operador de cassino, e não uma compra de uma participação majoritária na empresa, ou de uma das divisões da Caesars, como a sportsbook online, as propriedades de Las Vegas e outras marcas operadas pela Caesars. A empresa inteira é avaliada em $31,5 bilhões, incluindo a dívida de longo prazo da Caesars.

O estado de coisas dentro da Caesars Entertainment é bastante sombrio no momento, com quatro trimestres seguidos de perdas líquidas e um declínio acentuado no turismo de Las Vegas em 2025, que está financeiramente paralisando a grande marca de cassino e iGaming dos EUA. Tilman Fertitta, um empresário que possui a marca de cassino Golden Nugget Hotel & Casino e tem ações na Wynn, pode ser a pessoa certa para assumir o negócio da Caesars. Devem existir planos para superar a dívida maciça da Caesars, obter aprovações regulamentares em muitos estados e também pode levantar conflitos com interesses de cassino e esportes para Fertitta, que possui o time de basquete Houston Rockets.

Negociações de Compra e o que Sabemos

A notícia foi divulgada no Wall Street Journal, onde Tilman Fertitta teria superado uma oferta competitiva apresentada por Carl Icahn, por cerca de $7 bilhões. Fertitta ofereceu cerca de $34 por ação da Caesars, um aumento em relação ao preço atual de $28. Os preços das ações da Caesars subiram cerca de 50% desde que as negociações sobre uma possível compra surgiram, e Fertitta superou a oferta de $33 por ação de Icahn. A compra representaria uma tomada de controle completa do operador público, significando que Fertitta, ou Icahn, estaria comprando todos os cassinos terrestres da Caesars, produtos de apostas esportivas, recursos de entretenimento e hospitalidade e tudo mais. Dívida incluída.

Enquanto os headlines parecem indicar que Fertitta tem o momentum, Icahn tem a vantagem de conhecer bem o conselho da Caesars. A empresa foi envolvida pela primeira vez com a Caesars em 2018-19, quando compraram 9,8% das ações da Caesars. Seu investimento e controle, em um momento, alcançaram 17-25% da empresa, e Icahn garantiu 3 assentos no conselho de administração. Em 2020, Icahn pressionou a Caesars a se fundir com outro operador de cassino, Eldorado Resorts, com Eldorado assumindo o nome da franquia Caesars e ajudando a construir a Caesars no que é hoje. Ele representaria um líder estável e familiar na hierarquia da Caesars.

Quem é Tilman Fertitta e Fertitta Entertainment

Tilman Fertitta é um bilionário do Texas que possui a Fertitta Entertainment e tem um vasto portfólio de negócios em catering, hospitalidade, entretenimento e, claro, cassinos dos EUA. O filho de um restaurador, o primeiro grande empreendimento de Tilman veio na década de 1980, quando ele comprou a Landry’s, uma empresa americana de jogos e entretenimento. Sob a orientação de Fertitta, a empresa cresceu para uma franquia de restaurantes com mais de 600 unidades, e Fertitta gradualmente expandiu sua rede para outras indústrias.

Ele adquiriu os cassinos Golden Nugget em 2005, que tinham apenas locais em Fremont Street, em torno de Vegas, e em Laughlin, Nevada. Sob a orientação de Fertitta, a empresa abriu cassinos em Atlantic City (Nova Jersey), Biloxi (Mississippi) e Lake Charles (Louisiana). Fertitta também se ramificou para esportes em 2017, quando comprou o time de basquete NBA’s Houston Rockets por um recorde de $2,2 bilhões. A mais recente adição notável ao portfólio da Fertitta Entertainment foi em 2024, quando Fertitta se tornou o maior acionista da Las Vegas Strip Wynn Resorts, adquirindo 9,9% da empresa. Essa participação agora aumentou para cerca de 12,3% da Wynn Resorts.

Em resumo, Fertitta é um empresário astuto com uma longa reputação em catering, hospitalidade, entretenimento e cassinos. Grande parte de seu império foi construído por meio de expansão estratégica e cuidadosa consolidação de seus negócios para o sucesso. Adquirir a Caesars colocaria Fertitta como um dos maiores operadores de cassino globais, e talvez o mais poderoso operando em Las Vegas.

Superando a Dívida da Caesars

Mas ele herdaria uma dívida considerável, que se recusa a desaparecer por quase duas décadas. Tudo começou em 2008, com uma compra apalavrada pela Apollo Global Management e TPG Capital. Não poderia ter acontecido em um momento mais crucial, pois a grande recessão atingiu logo em seguida, a Caesars acabou com cerca de $25 a $30 milhões em dívida, e isso realmente começou um declínio financeiro.

• 2008: Compra apalavrada da Caesars. TPG Capital e Apollo Global Management realizam uma compra apalavrada de $30,7 bilhões da Caesars (então, Harrah’s Entertainment), carregando a dívida sobre o operador de cassino logo antes da crise financeira global.
• 2010: Empresa rebranding. Harrah’s se torna Caesars Entertainment, apoiando-se em seu poder de marca, mas a Caesars luta com pesados pagamentos de juros da compra apalavrada.
• 2015: Falência do Capítulo 11. A Caesars Entertainment Operating Company entra com pedido de falência com cerca de $18 bilhões em dívida. Isso é uma das maiores falências na história dos cassinos dos EUA.
• 2017: Reestruturações e criação da Vici Properties. Para reduzir a dívida imediata, uma nova empresa imobiliária é formada, Vici Properties, e a Caesars vende cassinos importantes para essa empresa. Agora, ela aluga os mesmos prédios que opera.
• 2020: Icahn impulsiona a fusão com a Eldorado. A Eldorado Resorts compra a Caesars por cerca de $17 bilhões, expandindo a rede de cassinos, mas também deixando a empresa com uma grande dívida e obrigações de aluguel.
• 2021-22: Expansão da sportsbook. A Caesars supostamente gasta mais de $1 bilhão para construir a conscientização da marca de sua sportsbook online, mas ainda falha em competir com as empresas como DraftKings e FanDuel.
• 2021-22: Venda da William Hill e da WSOP. Para gerar dinheiro, a Caesars vende a WSOP por $500 milhões e vende as operações não americanas da William Hill por cerca de $2,2 bilhões.
• 2024-25: Declínio gradual do turismo. A dívida está aumentando, e a receita de jogos comerciais da Caesars em 2025 é lenta, afetada pela inflação crescente, paralisações do governo e declínio do turismo, e uma presença abaixo do esperado em Las Vegas (e em destinos de jogos em geral nos EUA).

Isso terminou com um ano muito ruim para cassinos comerciais, induzido pelo aumento da inflação, paralisações do governo e declínio do turismo, e uma presença abaixo do esperado em Las Vegas (e em destinos de jogos em geral nos EUA).

O que é necessário aqui são decisões pragmáticas e consideração cuidadosa do modelo de negócios da Caesars como um todo. Pode ser necessário fazer alguns sacrifícios importantes ou reestruturar outras verticais da Caesars, mas algo deve ser feito para dar à Caesars uma chance de pagar a compra apalavrada e colocá-la de volta no verde.

Cenários Futuros Possíveis

A única falha com Fertitta é que ele é o atual acionista majoritário da Wynn e tem cassinos Golden Nugget em todo o Nevada e nos EUA (embora o Golden Nugget não tenha nenhum na Las Vegas Strip). E o problema é que pode haver um conflito de interesses se Fertitta adquirir a Caesars também. Os reguladores podem exigir que ele venda ou reduza suas participações na Wynn e/ou no Golden Nugget para manter o mercado competitivo.

Outro é a propriedade de Fertitta do time de basquete Houston Rockets. Adquirir a marca Caesars, juntamente com sua sportsbook online, cria uma sobreposição entre a propriedade de uma franquia esportiva e uma empresa de apostas. Esses problemas podem retardar o procedimento para Fertitta e apresentar decisões sérias em seu negócio – se adquirir a Caesars vale a pena fazer concessões ou vender partes da Wynn/Golden Nugget e do Houston Rockets.

Há toda a possibilidade de que Icahn retorne com uma oferta mais competitiva, e que as partes irão competir em uma licitação que pode ser a mais cara compra de uma empresa de cassino dos EUA. No momento, muito está em jogo, e enquanto a concorrência e ofertas mais altas só podem ajudar a causa da Caesars, a empresa não tem para sempre para segurar. Reestruturações ou concessões sérias aguardam a Caesars, independentemente, a única pergunta é se uma compra pode chegar logo o suficiente para salvá-la de tomar medidas drásticas ou consequenciais.