Candle Lake publiceert Evolution-aanboddocument

Kenneth Dart’s investeringsvehikel Candle Lake heeft het formele aanboddocument voor zijn verplichte contant aanbod van SEK695 per aandeel voor Evolution gepubliceerd, nadat de Zweedse Financiële Toezichthouder het document op 14 augustus 2026 heeft goedgekeurd en geregistreerd. Het aanbod waardeert de op de Stockholmse beurs genoteerde leverancier van live casino’s op ongeveer SEK131,7 miljard.

Het aanboddocument omvat alle 189.447.977 uitstaande aandelen in Evolution, met uitzondering van de 9.778.636 aandelen in eigen bezit die het bedrijf heeft. Voor de 129.649.358 aandelen die Candle Lake nog niet in bezit of onder controle heeft, komt het aanbod neer op ongeveer SEK90,1 miljard. De acceptatieperiode gaat open op 17 augustus 2026 en loopt tot 15 september 2026, met een verwachte afwikkeling op of rond 23 september 2026.

Candle Lake werd op 24 juli 2026 gedwongen om het aanbod te doen, toen het 2.050.000 aandelen Evolution verwierf en zijn bezit bereikte 59.798.619 aandelen, of 30,02 procent van de aandelen en stemmen, waarmee de drempel van 30 procent in het Zweedse overnamerecht werd overschreden, waardoor een investeerder verplicht is om een bod te doen op de rest van het bedrijf of te verkopen onder die drempel. Tegen de tijd dat het aanbod op 13 augustus 2026 werd aangekondigd, kwam hetzelfde aandelenaantal overeen met ongeveer 31,56 procent van de uitstaande aandelen. Een verwant entiteit houdt een aanvullende blootstelling van 4.037.416 aandelen via contant-terugkeer-total-return-swaps, waardoor de totale financiële blootstelling van de groep ongeveer 32,04 procent bedraagt.

Het eigen statement van het vehikel laat weinig ruimte voor het lezen van het bod als een overname. “Het aanbod is echter niet gemotiveerd door enige intentie om alle uitstaande aandelen in Evolution te verwerven”, zoals vermeld in de aankondiging van 13 augustus, waarin de deelneming wordt omschreven als een financiële investering in “een goed beheerd, zeer winstgevend bedrijf” met geen geplande materiële wijzigingen in de activiteiten, locaties, leiding of werknemers van Evolution.

In cijfers

• SEK695: contant aanbod per Evolution-aandeel
• SEK131,7 miljard: waardering van alle 189.447.977 uitstaande aandelen
• SEK90,1 miljard: waarde van de 129.649.358 aandelen die niet in bezit of onder controle zijn van Candle Lake
• 31,56 procent: Candle Lake’s bezit van aandelen en stemmen, stijgend tot 32,04 procent inclusief swap-blootstelling
• 5,7 procent: het aanbod is een korting ten opzichte van de slotkoers van Evolution van SEK737,2 op 12 augustus 2026

Hoe Zweedse overnameregels de prijs bepalen

De prijs was nooit echt een keuze voor Candle Lake. De Zweedse wet op openbare overnames op de effectenmarkt vereist dat elke investeerder die 30 procent van de stemmen in een beursgenoteerd bedrijf overschrijdt, een bod moet doen op de resterende aandelen binnen vier weken, of moet verkopen onder die drempel. Candle Lake maakte de overschrijding bekend op de avond dat het gebeurde en lanceerde het aanbod binnen dat venster.

Het kader voor verplichte biedingen, zoals toegepast via de uitspraken van de Zweedse Securities Council, verankert de aanbodprijs in hetgeen de bieder al heeft betaald. Candle Lake moest rekening houden met elke Evolution-aankoop gedaan in de zes maanden voorafgaand aan het aanbod (10.461.914 aandelen in totaal) en zelfs de prijzen betaald door een tegenpartij die de swap-positie hedge. Omdat geen aandelen zijn verworven boven SEK695 in dat venster, en SEK695 de maximale overweging was die op 24 juli werd betaald, kwam het aanbod precies uit op de slotkoers van 24 juli. Dit is een premie van 1,6 procent ten opzichte van de 20-daagse volume-gewogen gemiddelde prijs van SEK683,8 voorafgaand aan de openbaarmaking van de verplichting, maar een korting van 5,7 procent ten opzichte van de slotkoers van 12 augustus 2026, en 3,3 procent onder de laatste 20-daagse gemiddelde van SEK718,8.

De voorwaarden van het document zijn dun in vergelijking met andere overnames. Voltooiing hangt af van regelgevende en overheids goedkeuringen op voorwaarden die Candle Lake acceptabel vindt, en de huidige beoordeling is dat alle gebruikelijke goedkeuringen al zijn ontvangen, waardoor voltooiing zonder verlenging mogelijk is. Financiering is volledig verzekerd door een combinatie van beschikbare kas, liquide effecten en kredietfaciliteiten. Opties die door het management van Evolution worden gehouden in het kader van langetermijnstimuleringsprogramma’s zijn uitgesloten van het aanbod, met een redelijke behandeling beloofd aan houders, en elke dividend dat Evolution betaalt vóór de afwikkeling zal de overweging dienovereenkomstig verminderen. Het aanbod wordt niet gedaan in Australië, Canada, Japan of zes andere rechtsgebieden waar het lokale recht het zou verbieden, en de Zweedse Securities Council heeft Candle Lake een ontheffing verleend van het richting geven van het aanbod aan aandeelhouders in die rechtsgebieden.

Candle Lake’s investering in Evolution begon in het midden van 2024 via aankopen op Nasdaq Stockholm, en het op de Kaaimaneilanden gevestigde vehikel, volledig in het bezit van Dart, beschrijft zichzelf als een propriëtaire financiële investeerder zonder operationele activiteiten.

Wat gebeurt er vervolgens

De raad van bestuur van Evolution zal naar verwachting zijn verklaring over het aanbod publiceren uiterlijk twee weken voor het einde van de acceptatieperiode op 15 september 2026, de deadline zoals vastgesteld in de overname-regels van Nasdaq Stockholm. Acceptaties sluiten om 17:00 CEST die dag, en de afwikkeling wordt verwacht te beginnen op of rond 23 september 2026.

Als Candle Lake het proces beëindigt met meer dan 90 procent van de uitstaande aandelen van Evolution in bezit, heeft het de intentie om verplichte inkoopprocedures te starten voor het restant en om de onderneming van de beurs van Nasdaq Stockholm te laten verwijderen. De huidige positie is 31,56 procent van de aandelen waarop het aanbod betrekking heeft.