Lottomatica, 전면 주식 합병으로 Cirsa 인수 합의

Lottomatica Group와 Cirsa Enterprises는 이탈리아 사업자가 스페인 사업자를 국경을 초월한 법정 합병을 통해 흡수하는 전면 주식 결합의 프레임워크와 핵심 조건에 합의했습니다. 양사의 이사회는 2026년 9월 2일에 Cirsa의 최대 주주인 LHMC Midco(Blackstone이 관리하는 펀드가 통제)와 함께 구속력 있는 합병 계약을 체결했습니다.

거래 발표에 따르면, 이번 거래는 Lottomatica가 Cirsa를 흡수하는 형태의 EU 국경을 초월한 법정 합병으로 진행됩니다. Cirsa는 청산 절차 없이 별도의 법인으로 존재하지 않게 되며, Lottomatica가 살아남는 기업으로 계속됩니다. Cirsa 주주들은 보유 주식에 대해 새로 발행된 Lottomatica 주식을 받게 됩니다.

교환 조건 및 소유권

Cirsa 주주들은 보유한 각 Cirsa 주식당 0.668주의 새로 발행된 Lottomatica 주식을 받게 됩니다. 합병 발효 전, Cirsa는 주당 €1.56에 해당하는 €262백만의 특별 배당금을 지급할 예정입니다.

합병 완료 후, 현재 Lottomatica 주주들은 합병된 회사의 주본금 약 67.5%를 보유하게 되며, 현재 Cirsa 주주들은 나머지 약 32.5%를 보유하게 됩니다. Cirsa의 최대 주주인 Blackstone은 약 24%의 주본금을 차지하며 합병된 회사의 최대 주주가 될 것으로 예상됩니다. 합의된 조건에 따르면, 시너지 효과 이전의 Cirsa 암시적 프로포마 가치는 2026년 예상 EV/EBITDA 배수가 약 6배에 해당합니다.

자본 반환 및 자금 조달

관련 기업 및 규제 절차가 완료되면, Lottomatica 이사회는 합병된 회사 주주들에게 €744백만 규모의 자본 반환을 제안할 예정이며, 이는 특별 배당, 자사주에 대한 자발적 부분 매수 제안 또는 두 방식을 병행하여 실행됩니다. Cirsa의 €262백만 특별 배당은 거래 효력 발생 직전에 지급되며, €744백만 자본 반환은 이후에 기존 현금 자원과 약속된 부채 자금을 조합해 자금 조달됩니다.

프로포마 기준으로 합병 완료 시점인 2027년 상반기 기준 순부채 대비 조정 EBITDA 비율은 2.7배에 이를 것으로 예상됩니다. Lottomatica 현재 부채 비용보다 높은 비용을 가진 일부 남아 있는 부채 상품에 대해서는, Lottomatica 현재 부채 비용으로 재융자할 경우 연간 €1,400만의 이자 비용 절감 효과가 예상됩니다.

합병된 회사는 조정 순이익의 30%를 배당 정책으로 유지하고, 안정적인 상태에서 순 레버리지 목표를 2.0~2.5배로 설정하며, 과거 관행에 따라 지속적인 자사주 매입을 진행할 계획입니다. Lottomatica 이사회는 합병 완료 후 3년 동안 최대 €40억 규모의 자본 반환을 제안할 예정이며, 이는 연간 주주 승인에 따라 진행됩니다.

규모 및 시너지

양사는 이번 결합으로 전 세계 상장된 게임 및 스포츠 베팅 사업자 중 두 번째 규모가 될 것이며, 2026년 6월 30일 기준 최근 12개월 실적을 기준으로 프로포마 조정 EBITDA는 약 €20억에 이를 것으로 전망합니다. 또한 운영비와 이자 비용 절감으로 연간 약 €1.15억의 세전 현금 시너지를 창출할 것으로 예상되며, 이는 합병 후 세 번째 완전 연도에 실현될 예정입니다.

발표에 따르면, 합병된 그룹의 시장 전반에 걸쳐 총 9개의 리더십 포지션이 존재하며, 이탈리아, 스페인, 파나마, 콜롬비아, 멕시코, 페루, 포르투갈, 모로코를 포함한 전체 주소가능 시장 규모는 €340억이며, 이는 2026년 8월 H2 Gambling Capital 데이터에 기반합니다.

거버넌스 및 경영

합병된 회사는 Lottomatica 명칭을 유지하며, 등록 사무소, 본사 및 세무 거주지를 로마에 두고, Cirsa의 보조 본사는 스페인 바르셀로나 주에 위치합니다.

Lottomatica 주식(새로 발행된 Cirsa 주주에게 할당된 주식 포함)은 Euronext Milan에 상장된 상태를 유지하며, 합병 완료 후에는 스페인 증권 거래소에서도 거래가 허용될 예정입니다.

주주 승인 조건하에, 합병된 회사 이사회는 13명으로 구성됩니다: 기존 Lottomatica 이사 11명과 Blackstone이 지정한 신규 이사 2명. Blackstone과 Cirsa 주요 경영진은 주식을 보유하고 있으며, 결합에 찬성하는 서약서를 체결했으며, Blackstone은 거래 효력 이후 3개월 동안 보유 주식을 락업하기로 합의했으며, 이는 일반적인 예외 조항을 포함합니다.

Guglielmo Angelozzi는 합병된 회사의 회장 겸 최고경영자(CEO)로, Laurence Van Lancker는 최고재무책임자(CFO) 겸 부사장(Deputy CEO)으로 활동합니다. Antonio Hostench는 Cirsa의 최고경영자(CEO)로, Antonio Grau는 Cirsa의 최고재무책임자(CFO)로 임명됩니다.

“Lottomatica와 CIRSA, 두 매우 성공적인 회사를 결합함으로써 우리는 이탈리아와 스페인에서 확실한 리더가 되며, 전 세계 최고의 게임 시장 중 하나에 자리매김하고, 고성장 지역에서도 리더십 포지션을 확보하게 됩니다,”라고 Angelozzi는 말했습니다.

조건 및 일정

완료는 양사 주주총회의 승인 및 일반적인 외국인 직접 투자(FDI), 반독점, 금융 서비스 규제(FSR) 및 게임 승인 등을 포함한 관례적인 선행 조건에 따릅니다. 또한 Cirsa 주주들이 Cirsa 유상 자본의 5% 이하에 해당하는 퇴출 권리를 적법하게 행사하고, Cirsa의 특별 배당이 승인되며, Euronext Milan 및 스페인 증권 거래소의 상장 절차가 완료되고, Lottomatica에 적용되는 법정 채권자 반대 기간이 종료되거나 해결되며, 교환 비율 및 퇴출 Cirsa 주주에 대한 현금 보상의 적정성을 독립 전문가가 확인하는 것이 추가 조건입니다.

합병에 반대하는 Cirsa 주주들은 스페인 법에 따라 Cirsa 총회 후 20일 이내에 퇴출 권리를 행사하여 주당 €13.20의 현금 보상(완료 전 배당 및 배분을 제외한 금액)으로 주식을 매각할 수 있습니다. 이 금액은 합병 계약 발표 전 3개월 동안 스페인 증권 거래소에서 거래된 Cirsa 주식의 평균 가격을 기준으로 합니다.

Lottomatica와 Cirsa의 임시 주주총회는 2026년 말까지 개최될 예정이며, 제안된 결합은 2027년 2분기에 효력을 발휘할 것으로 예상됩니다. 양사는 2026년 9월 2일 오전 10시(CEST)에 거래 내용을 발표하는 컨퍼런스 콜을 진행할 예정이었습니다.