Il giudice rifiuta di proteggere Kalshi dalle leggi sui giochi d’azzardo di New York

Un giudice federale ha rifiutato di fermare New York nell’applicazione delle leggi sui giochi d’azzardo contro Kalshi, infliggendo una significativa sconfitta all’operatore di mercati di previsione nel più grande mercato legale di scommesse sportive degli Stati Uniti. La giudice del tribunale distrettuale degli Stati Uniti Analisa Torres ha negato la richiesta della società per un’inibizione preliminare il 7 luglio 2026 — un ordine che avrebbe congelato l’applicazione di New York mentre il processo continua — aprendo la strada ai regolatori statali per trattare i contratti di eventi sportivi come scommesse non autorizzate.

La decisione colpisce al cuore della strategia nazionale di Kalshi. In più di una dozzina di stati, la società ha sostenuto che poiché gestisce un exchange registrato a livello federale supervisionato dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC), i regolatori statali dei giochi d’azzardo non hanno autorità su ciò che elenca. A Manhattan, quell’argomentazione non ha avuto successo.

La disputa è iniziata nell’ottobre 2025, quando la Commissione per il gioco d’azzardo di New York ha inviato a Kalshi una lettera di diffida accusandola di gestire un’operazione di scommesse sportive non autorizzata. Kalshi ha citato in giudizio gli funzionari della commissione nel tribunale federale entro pochi giorni, chiedendo un ordine di emergenza per tenere lo stato a distanza. Più di otto mesi dopo, il tribunale ha deciso in favore di New York.

La motivazione del tribunale

“Le leggi sui giochi d’azzardo di New York come applicate ai contratti di eventi sportivi di Kalshi non sono state annullate dal [Commodity Exchange Act]”, ha scritto Torres, concludendo che la società non ha dimostrato di essere probabile vincitrice del caso.

Il suo punto di partenza è diventato il più grande ostacolo dell’industria: regolare i giochi d’azzardo è un potere tradizionale degli stati, quindi i tribunali presumono che il Congresso non abbia cancellato la legge statale a meno che non lo abbia detto chiaramente. Notoriamente, Torres ha rifiutato di decidere la questione che ha diviso altri tribunali — se i contratti sportivi di Kalshi siano effettivamente swap regolati a livello federale. Ha assunto che lo siano, e ha trovato che le leggi di New York sopravvivono comunque.

Per ogni versione dell’argomentazione di preemption di Kalshi — la richiesta che la legge federale annulli la legge statale — il giudice ha trovato una lacuna. La legge federale sulle merci contiene un linguaggio che preserva l’autorità di altri regolatori statali e federali, che ha letto come prova che il Congresso non ha mai voluto eliminare le regole sui giochi d’azzardo statali. Una disposizione speciale consente alla CFTC di bloccare i contratti di eventi legati al “gioco d’azzardo” o all’attività che è illegale secondo la legge statale — ulteriore prova, ha scritto, che i legislatori si aspettavano che la legge statale continuasse ad avere importanza. E ha respinto l’argomentazione di Kalshi secondo cui seguire le regole di New York l’avrebbe costretta a violare il requisito della CFTC di offrire agli operatori un accesso equo, notando che nulla impedisce alla società di ottenere una licenza di New York.

Torres ha anche trovato che Kalshi non ha dimostrato il tipo di danno irreparabile richiesto da un’inibizione; i costi di conformità e le possibili penalità, ha detto, sono perdite monetarie che possono essere ripagate. Ha respinto la Commissione per il gioco d’azzardo stessa dal caso per motivi di immunità costituzionale, lasciando la causa contro i suoi funzionari intatta.

Parte di una lotta a livello nazionale

La sentenza approfondisce una spaccatura che sembra sempre più destinata alla Corte Suprema. Kalshi ha vinto ordini che la proteggono dall’applicazione in New Jersey — dove un tribunale d’appello federale ha sostenuto la società all’inizio del 2026 — e nel Tennessee. Ha perso offerte comparabili in Maryland, Arizona e davanti al tribunale d’appello federale che ha ascoltato il caso dell’Ohio. Torres ha riconosciuto la divisione e ha notato che non era vincolata dalla sentenza d’appello del New Jersey.

Aggiungendo alla confusione, il governo federale è dalla parte di Kalshi nella lotta di classificazione. La CFTC ha citato in giudizio New York nell’aprile 2026, chiedendo a un tribunale di dichiarare che solo Washington può regolare i contratti di eventi — una delle numerose cause che l’agenzia ha intentato contro gli stati che fanno valere le pretese di gioco d’azzardo. New York, per sua parte, è stato tra gli stati più aggressivi: l’Avvocato Generale Letitia James ha avvertito i consumatori all’inizio di quest’anno che i mercati di previsione operano senza salvaguardie per il gioco d’azzardo, e lo stesso mese ha citato in giudizio Coinbase e Gemini, accusandoli di gestire libri di scommesse sportive non autorizzati.

Kalshi sta combattendo su più fronti contemporaneamente. Un tribunale del Michigan ha ordinato alla società di interrompere i suoi contratti sportivi lo scorso mese, mentre Kalshi è passata all’attacco altrove — citando in giudizio il regolatore dell’Ohio per una multa di scommesse da 5 milioni di dollari e unendosi alla lotta per la nuova tassa del mercato di previsione dell’Illinois.

Cosa accade dopo

Kalshi ha già segnalato che si appellerà al tribunale d’appello federale che copre New York, preparando un altro test per determinare se i suoi contratti sono strumenti finanziari o scommesse. In una dichiarazione, la società ha affermato di essere in disaccordo con la decisione e di stare valutando le opzioni. Per ora, New York può procedere: l’ufficio di James è atteso a perseguire un’azione di applicazione civile in un tribunale statale, e la causa sottostante continuerà verso una decisione su se dovrebbe essere respinta.

Kalshi non è un bersaglio di piccole dimensioni. I contratti sportivi ora guidano la maggior parte del suo business, e la piattaforma ha segnalato circa 33 miliardi di dollari di volume di scambio in giugno 2026 — una scala che rende l’accesso a New York, il più grande mercato legale di scommesse sportive del paese, commercialmente significativo.

Il messaggio pratico per l’industria più ampia è che la registrazione federale non è lo scudo che Kalshi l’ha trattata. Gli operatori che contano su un unico libro delle regole nazionale ora affrontano la prospettiva di conformarsi stato per stato — il mosaico che la società ha costruito il suo argomento legale per evitare. I funzionari di New York non hanno perso tempo a celebrare, con il governatore Kathy Hochul che avverte che chiunque giochi con le leggi dello stato perderà.