La CFTC avverte i mercati di previsione per le insufficienti dichiarazioni dei programmi di incentivazione

La Commodity Futures Trading Commission ha messo in guardia gli operatori dei mercati di previsione sul modo in cui presentano le dichiarazioni dei programmi di incentivazione che attirano il volume di trading sulle loro piattaforme, avvertendo che una quota crescente di quelle dichiarazioni arriva con difetti procedurali o sostanziali. In un avviso emesso il 12 agosto 2026, la Divisione di vigilanza del mercato dell’agenzia ha ricordato agli scambi che supervisiona le loro obbligazioni quando auto-certificano programmi di market maker, liquidità, trading e incentivazione, segnalando come problema ricorrente le dichiarazioni legate a prodotti di contratti di eventi.

L’avviso arriva come la terza azione a livello di personale quest’anno mirata a come i mercati di previsione certificano i loro prodotti e programmi, e stabilisce una scadenza concreta: gli scambi che hanno precedentemente presentato programmi di incentivazione sono tenuti a esaminarli contro la nuova guida e presentare eventuali modifiche entro il 14 settembre 2026.

Cosa la CFTC ha segnalato nei programmi di incentivazione dei mercati di previsione

I programmi di incentivazione sono i pagamenti, i rimborsi, i crediti e i vantaggi che gli scambi utilizzano per attirare i market maker e guidare il volume di trading in particolari contratti. Sotto il regime di auto-certificazione della CFTC, uno scambio può mettere in atto un tale programma dopo aver presentato le sue regole alla commissione e aver certificato che il programma è conforme al Commodity Exchange Act, soggetto a un esame accelerato di dieci giorni lavorativi.

Secondo l’avviso dello staff, la divisione ha visto un aumento nelle dichiarazioni dei programmi di incentivazione relativi ai contratti di eventi che sono insufficienti nella procedura o nella sostanza. Quei difetti costringono lo staff a emettere richieste di informazioni aggiuntive, a richiedere la ripresentazione e a prolungare un processo progettato per durare dieci giorni lavorativi. L’avviso è rivolto ai mercati di contratto designati, gli scambi registrati su cui operano i mercati di previsione come Kalshi; nota che attualmente non ci sono strutture di esecuzione di swap che elencano contratti di eventi, sebbene la stessa analisi si applicherebbe a loro.

La guida divide le sue preoccupazioni in due categorie. Per quanto riguarda la procedura, le dichiarazioni devono specificare ogni termine materiale di un programma: il suo scopo e la durata, i prodotti coperti, gli obblighi dei partecipanti e gli standard di prestazione, i criteri di idoneità e la piena struttura di incentivazione. I cambiamenti materiali a un programma esistente, comprese le proroghe e i rinnovi, devono essere presentati come una nuova certificazione anziché come una modifica, e i cambiamenti sostanziali a una presentazione pendente richiedono allo scambio di ritirare e ripresentare, riavviando il ciclo di dieci giorni lavorativi.

Per quanto riguarda la sostanza, l’avviso identifica progetti di programmi che lo staff ritiene possano essere in conflitto con le obbligazioni di principio fondamentale degli scambi:

• Ricompense basate sul volume con livelli o bonus di soglia elevati, che possono incoraggiare il trading fatto solo per raggiungere gli obiettivi di volume e aumentare il rischio di trading di lavaggio o di scambi pre-accordati.
• Accordi di market maker che garantiscono profitti netti o coprono le perdite attraverso stipendi e rimborsi, che lo staff afferma possano incentivare strategie di trading artificiali.
• Accordi nascosti, one-off o preferenziali, compresi codici di sconto segreti, premi non in denaro, bonus di ritenuta selettiva e vantaggi informali come l’accesso VIP o anticipato ai prodotti.
• Ricompense di tipo lotteria o basate sul caso anziché su metriche di prestazione predefinite, che l’avviso afferma violino probabilmente il requisito di accesso imparziale e non discriminatorio, e che non dovrebbero essere offerte attraverso meccanismi “gamificati, di stile casinò” come le promozioni di girare la ruota.

L’avviso affronta anche i conflitti di interesse in cui un market maker è una società controllata o affiliata dello scambio stesso, notando che la commissione ha concluso preliminarmente che uno scambio che amministra programmi di incentivazione per un market maker affiliato comprometterebbe il suo obbligo di minimizzare i conflitti.

Il terzo avviso della CFTC mirato ai mercati di previsione nel 2026

La guida dell’agosto segue un avviso del 24 luglio 2026 della stessa divisione che ha detto agli scambi di smettere di presentare certificazioni ampie e di stile modello che raggruppano molte variazioni di contratti di eventi in un’unica presentazione, una pratica che Gaming.net ha coperto quando è stata emessa. Prima di ciò, nel marzo 2026, la divisione ha emesso un avviso precedente sui contratti di eventi, il primo di ciò che è ora una triade di avvertimenti dello staff quest’anno.

Accanto alla guida dello staff, la commissione stessa ha proposto una regola formale il 10 giugno 2026 che stabilisce come esaminerà i contratti di eventi legati ad attività elencate, il gioco d’azzardo tra loro, e deciderà quali sono contrari all’interesse pubblico. Il modello attraverso tutti e quattro i documenti è coerente: la CFTC sta affermando e costruendo la sua vigilanza sui mercati di previsione anche mentre la sua giurisdizione sui contratti di eventi sportivi è contestata in tribunale dai regolatori dello stato del gioco d’azzardo, con lotte parallele che si svolgono in Nevada e altri stati.

Cosa fa e cosa non fa l’avviso

I limiti del documento sono dichiarati chiaramente. Si tratta di una guida informativa dello staff: non crea nuove obbligazioni, non modifica regole e rappresenta le opinioni dello staff della Divisione di vigilanza del mercato piuttosto che della commissione stessa. Non conferisce anche alcuna immunità, notando che non fornisce alcuna posizione di non azione contro una raccomandazione di applicazione.

Le obbligazioni che descrive, tuttavia, esistono già. Le dichiarazioni di auto-certificazione portano una certificazione legale che un programma è conforme al Commodity Exchange Act, e laddove una presentazione è incompleta, inadeguatamente spiegata o potenzialmente incoerente con lo statuto, la commissione può richiedere informazioni aggiuntive, richiedere modifiche o sospendere completamente l’efficacia del programma. Gli scambi devono anche pubblicare ogni presentazione sui loro siti web al momento della presentazione.

Per gli operatori dei mercati di previsione, l’obbligazione pratica ora funziona in due direzioni: ogni nuovo programma di incentivazione presentato deve soddisfare le aspettative di contenuto dell’avviso fin dall’inizio, e i programmi già certificati affrontano un esame di conformità con la guida, con eventuali modifiche presentate attraverso il processo di auto-certificazione entro il 14 settembre 2026, l’obbligazione pratica ora corre in due direzioni: ogni nuovo programma di incentivazione presentato deve soddisfare le aspettative di contenuto dell’avviso fin dall’inizio, e i programmi già certificati affrontano un esame di conformità con la guida, con eventuali modifiche presentate attraverso il processo di auto-certificazione entro il 14 settembre 2026, l’obbligazione pratica ora corre in due direzioni: ogni nuovo programma di incentivazione presentato deve soddisfare le aspettative di contenuto dell’avviso fin dall’inizio, e i programmi già certificati affrontano un esame di conformità con la guida, con eventuali modifiche presentate attraverso il processo di auto-certificazione entro il 14 settembre 2026, il 14 settembre 2026, il 14 settembre 2026.