ZEAL Naikkan Proyeksi Pendapatan saat Ekspansi di Inggris Mempersempit Margin

ZEAL Network SE melaporkan pada 4 November 2026 bahwa pendapatan selama sembilan bulan naik 22% menjadi €198,8 juta setelah SevenCanyon, operator undian berhadiah asal Inggris, pertama kali dikonsolidasikan. Hal ini mendorong perusahaan menaikkan proyeksi pendapatan setahun penuh. Ekspansi tersebut juga meningkatkan biaya pemasaran dan akuisisi, sehingga laba bersih turun dan margin laba grup menyempit.

Perusahaan kini memperkirakan pendapatan 2026 sebesar €270–280 juta, naik dari proyeksi sebelumnya sebesar €250–260 juta, menyusul konsolidasi awal SevenCanyon dan finalisasi penyajian pendapatannya berdasarkan IFRS. Proyeksi EBITDA tetap €70–75 juta. ZEAL mendefinisikan EBITDA sebagai laba sebelum penyusutan, amortisasi, hasil keuangan, bagian hasil dari entitas asosiasi, dan pajak. Proyeksi laba tersebut mengasumsikan kondisi jackpot yang normal di Jerman dan mencakup perkiraan biaya akuisisi tidak berulang dalam kisaran pertengahan satu digit juta euro.

Laporan triwulanan yang mencakup periode 1 Januari hingga 30 September 2026 menunjukkan EBITDA naik 9% menjadi €58,7 juta dari €54,1 juta, jauh tertinggal dari laju pertumbuhan pendapatan. Margin EBITDA turun menjadi 29,6% dari 33,3%, yang menurut ZEAL terutama disebabkan oleh peningkatan investasi pemasaran dan biaya konsultasi terkait SevenCanyon.

Laba bersih turun 5% menjadi €32,2 juta dari €33,9 juta. ZEAL mengaitkan penurunan tersebut terutama dengan keuntungan €4,1 juta dari pengukuran kembali pajak tangguhan pada kuartal ketiga 2025. Keuntungan pada tahun sebelumnya ini membantu menjelaskan mengapa EBITDA yang lebih tinggi tidak menghasilkan laba bersih yang lebih besar.

Lotre Utama Tetap Menjadi Pendorong Pertumbuhan

Pendapatan segmen lotre naik 16% menjadi €170,8 juta, sementara nilai penjualan tiket lotre meningkat 10% menjadi €915,1 juta. Rata-rata pelanggan lotre aktif bulanan bertambah 7% menjadi 1,678 juta, dan margin kotor lotre membaik menjadi 18,3% dari 17,5%. ZEAL mencatat 1,007 juta pelanggan baru di Jerman, 15% lebih banyak dibandingkan sembilan bulan pertama 2025. Lotre menjadi pendorong utama pertumbuhan grup, sehingga kenaikan pendapatan bukan semata-mata dampak konsolidasi.

Pertumbuhan tersebut terjadi meski kondisi Eurojackpot lesu. Rata-rata jackpot turun menjadi €40,8 juta dari €50,0 juta, dan batas maksimum €120 juta tercapai dua kali pada Mei, dibandingkan empat kali pada 2025. LOTTO 6aus49 bergerak ke arah sebaliknya: rata-rata jackpotnya naik menjadi €31,6 juta dari €8,6 juta setelah batas maksimum €50 juta tercapai untuk pertama kalinya sejak batas tersebut dinaikkan pada November 2023.

Produk lainnya juga tumbuh. Pendapatan gim naik 18% menjadi €12,1 juta, dengan rata-rata pengguna aktif bulanan meningkat 27% menjadi 35.000 dan nilai penjualan naik 17% menjadi €160,3 juta, meskipun rata-rata pendapatan per pengguna turun 7% menjadi €38,21. Musim pertama Dream Car Raffle berakhir pada kuartal ketiga 2026 dan musim kedua dimulai, sementara empat rumah dalam Dream House Raffle diundi selama periode sembilan bulan tersebut, dengan nilai penjualan rata-rata €9 juta.

Kontribusi SevenCanyon Disertai Biaya

ZEAL mengakuisisi sisa 96,5% saham SevenCanyon pada 9 Juli 2026, sehingga kepemilikannya mencapai 100% dan perusahaan memasuki pasar Inggris untuk undian berhadiah digital. Pengumuman akuisisi pada Juli menyebutkan bahwa saham tersebut dihargai sekitar £33,8 juta secara tunai, dengan penyesuaian setelahnya, ditambah hingga sekitar £4,8 juta selama enam bulan, bergantung pada pencapaian target keuangan yang telah ditetapkan. SevenCanyon menyumbang pendapatan €10,5 juta dan EBITDA €1,4 juta dalam angka konsolidasi sembilan bulan, sehingga membantu mendorong pendapatan segmen Lainnya naik 241% menjadi €15,8 juta.

Kontribusi akuisisi tersebut diiringi kenaikan tajam biaya. Biaya pemasaran grup naik 35% menjadi €67,4 juta, termasuk €4,8 juta yang berasal dari SevenCanyon, seiring ZEAL juga berinvestasi dalam akuisisi pelanggan dan peluncuran Dream Car Raffle. Biaya operasional tidak langsung meningkat 61% menjadi €25,9 juta, dengan biaya konsultasi naik €4,9 juta, terutama sebagai dampak akuisisi yang hanya terjadi satu kali. Akuisisi tersebut menyebabkan arus kas keluar sebesar €40,9 juta setelah dikurangi kas yang diperoleh, sementara pinjaman baru menghasilkan arus kas masuk bersih dari pendanaan sebesar €39,8 juta.

Aset takberwujud terkait akuisisi yang sementara berhasil diidentifikasi berjumlah €25,8 juta, dan goodwill meningkat €38,8 juta per 30 September 2026. Alokasi harga pembelian masih bersifat sementara karena laporan penyelesaian transaksi belum rampung, sehingga akuntansi akuisisi serta integrasi operasional dan keuangan juga belum selesai.

Dengan demikian, ZEAL telah memperluas basis pendapatannya, tetapi angka konsolidasi pertama juga menunjukkan biaya yang harus ditanggung. Integrasi masih berlangsung dan laporan penyelesaian transaksi belum rampung. Karena itu, persoalan utamanya adalah seberapa efisien operasi di Inggris dapat menambah laba bagi grup yang pertumbuhannya masih ditopang oleh bisnis lotre di Jerman.