Lottomatica Setuju Merger Semua Saham untuk Mengakuisisi Cirsa

Grup Lottomatica dan Cirsa Enterprises telah menyepakati kerangka kerja serta ketentuan utama dari kombinasi semua saham yang akan membuat operator Italia menyerap rekan Spanyolnya melalui merger statutori lintas batas. Dewan direksi masing‑masing menandatangani perjanjian merger mengikat pada 2 September 2026, bersama dengan pemegang saham mayoritas Cirsa, LHMC Midco, sebuah entitas yang dikendalikan oleh dana yang dikelola oleh Blackstone.

Berdasarkan pengumuman transaksi_1.pdf, kesepakatan akan dilaksanakan sebagai merger statutori lintas batas UE dengan cara penyerapannya Cirsa oleh Lottomatica. Cirsa tidak akan lagi ada sebagai entitas hukum terpisah tanpa melalui proses likuidasi, dan Lottomatica akan tetap menjadi entitas yang bertahan. Pemegang saham Cirsa akan menerima saham Lottomatica yang baru diterbitkan sebagai imbalan atas kepemilikan mereka.

Ketentuan Pertukaran dan Kepemilikan

Pemegang saham Cirsa akan menerima 0,668 saham Lottomatica yang baru diterbitkan untuk setiap saham Cirsa yang dimiliki. Sebelum merger berlaku, Cirsa akan mendistribusikan dividen luar biasa sebesar €262 juta, setara dengan €1,56 per saham Cirsa, kepada para pemegang sahamnya.

Setelah penyelesaian, diperkirakan pemegang saham Lottomatica saat ini akan memiliki sekitar 67,5% dari modal saham perusahaan gabungan, sementara pemegang saham Cirsa saat ini akan memegang sisanya sekitar 32,5%. Blackstone, pemegang saham terbesar Cirsa, diperkirakan akan menjadi pemegang saham terbesar perusahaan gabungan dengan sekitar 24% dari modal saham. Berdasarkan ketentuan yang disepakati, nilai pro forma tersirat Cirsa sebelum sinergi setara dengan kelipatan EV/EBITDA 2026E sekitar 6 kali.

Pengembalian Modal dan Pembiayaan

Setelah penyelesaian formalitas korporasi dan regulasi yang relevan, dewan Lottomatica berencana mengusulkan pengembalian modal sebesar €744 juta kepada pemegang saham perusahaan gabungan, yang akan dilaksanakan melalui dividen khusus, penawaran tender parsial sukarela untuk saham treasuri, atau kombinasi keduanya. Dividen luar biasa €262 juta Cirsa akan didanai segera sebelum transaksi efektif, dan pengembalian modal €744 juta akan didanai setelahnya, masing‑masing melalui kombinasi sumber kas yang ada dan pembiayaan utang yang telah dikomitmenkan.

Secara pro forma setelah penyelesaian, rasio utang bersih terhadap EBITDA yang Disesuaikan pada paruh pertama 2027 diperkirakan mencapai 2,7 kali. Untuk beberapa instrumen utang yang masih beredar dengan biaya lebih tinggi daripada biaya utang Lottomatica saat ini, perusahaan memperkirakan penghematan biaya bunga tahunan sebesar €14 juta, dengan asumsi refinancing pada biaya utang Lottomatica saat ini.

Perusahaan gabungan berencana mempertahankan kebijakan dividen pro forma sebesar 30% dari Laba Bersih yang Disesuaikan, target leverage bersih 2,0 hingga 2,5 kali dalam kondisi steady‑state, serta pembelian kembali saham secara berkelanjutan sesuai praktik historis. Dewan Lottomatica akan mengusulkan pengembalian modal hingga €4 miliar selama tiga tahun setelah penyelesaian, dengan persetujuan tahunan pemegang saham.

Skala dan Sinergi

Perusahaan menyatakan kombinasi ini akan menciptakan operator perjudian dan taruhan olahraga tercatat terbesar kedua di dunia, dengan EBITDA yang Disesuaikan pro forma sekitar €2 miliar berdasarkan data dua belas bulan terakhir per 30 Juni 2026. Mereka memperkirakan sinergi kas sebelum pajak sekitar €115 juta per tahun dari penghematan biaya operasional dan biaya bunga, yang diharapkan terealisasi pada tahun penuh ketiga setelah penyelesaian.

Pengumuman tersebut mencantumkan sembilan posisi kepemimpinan secara keseluruhan di pasar grup gabungan, dengan total pasar yang dapat dijangkau sebesar €34 miliar, mengacu pada data H2 Gambling Capital dari Agustus 2026 yang mencakup Italia, Spanyol, Panama, Kolombia, Meksiko, Peru, Portugal, dan Maroko.

Tata Kelola dan Manajemen

Perusahaan gabungan akan mempertahankan nama Lottomatica, dengan kantor terdaftar, kantor pusat, dan domisili pajak di Roma, serta kantor pusat sekunder untuk Cirsa di provinsi Barcelona. Saham Lottomatica, termasuk saham baru yang dialokasikan kepada pemegang saham Cirsa, akan tetap tercatat di Euronext Milan dan, setelah penyelesaian, juga akan diizinkan diperdagangkan di Bursa Saham Spanyol.

Tergantung persetujuan pemegang saham, dewan perusahaan gabungan akan memiliki 13 anggota: 11 direktur Lottomatica yang ada dan dua direktur baru yang diusulkan oleh Blackstone. Manajemen kunci Blackstone dan Cirsa yang memiliki saham telah menandatangani komitmen untuk memberikan suara mendukung kombinasi, dan Blackstone telah menyetujui pembekuan kepemilikan saham selama tiga bulan setelah transaksi efektif, dengan ketentuan pengecualian standar.

Guglielmo Angelozzi akan menjabat sebagai ketua dan chief executive officer perusahaan gabungan, dengan Laurence Van Lancker sebagai chief financial officer dan deputy chief executive officer. Antonio Hostench akan menjabat sebagai chief executive officer Cirsa dan Antonio Grau sebagai chief financial officer Cirsa.

“Dengan kombinasi Lottomatica dan CIRSA, dua perusahaan yang sangat sukses, kami menciptakan pemimpin tak terbantahkan di Italia dan Spanyol, di antara pasar perjudian terbaik secara global, dilengkapi dengan posisi kepemimpinan di wilayah lain yang pertumbuhannya sangat tinggi,” kata Angelozzi.

Kondisi dan Jadwal

Penyelesaian tergantung pada kondisi pendahuluan standar, termasuk persetujuan rapat pemegang saham kedua perusahaan serta persetujuan FDI, antitrust, FSR, dan izin perjudian yang biasa. Penyelesaian juga bersyarat pada pemegang saham Cirsa yang secara sah menggunakan hak keluar yang tidak melebihi 5% dari modal saham Cirsa yang telah dibayar, persetujuan dividen luar biasa Cirsa, penyelesaian formalitas pencatatan di Euronext Milan dan Bursa Saham Spanyol, berakhirnya atau penyelesaian periode oposisi kreditor statutori yang berlaku bagi Lottomatica, serta konfirmasi dari pakar independen mengenai kecukupan rasio pertukaran dan kompensasi tunai bagi pemegang saham Cirsa yang keluar.

Pemegang saham Cirsa yang menolak merger berhak, selama periode 20 hari kalender setelah rapat umum Cirsa sesuai hukum Spanyol yang berlaku, untuk menggunakan hak keluar statutori menjual saham mereka dengan kompensasi tunai €13,20 per saham, dikurangi dividen atau distribusi yang dibayarkan sebelum penyelesaian akuisisi mereka. Angka tersebut merupakan rata‑rata harga perdagangan saham Cirsa di Bursa Saham Spanyol selama tiga bulan sebelum pengumuman perjanjian merger.

Rapat umum luar biasa Lottomatica dan Cirsa diperkirakan akan dilaksanakan pada akhir 2026. Efektivitas kombinasi yang diusulkan diharapkan pada kuartal kedua 2027. Perusahaan dijadwalkan mengadakan konferensi telepon untuk mempresentasikan transaksi pada 2 September 2026 pukul 10.00 CEST.