Europska unija odobrava 55-milijardi-dolarno preuzimanje Electronic Artsa od Saudijske Arabije

Europska unija odobrila je najveći leveraged buyout u povijesti, a ipak je odobrenje koje najviše znači za Electronic Arts (EA ) još uvijek zaglavljen u Washingtonu. Dana 23. srpnja 2026., Europska komisija je odobrila otprilike 55-milijardi-dolarno preuzimanje EA od konzorcija koji vodi Saudijska Arabija, zaključivši da bi preuzimanje nije poremetilo konkurenciju u Europi. To uklanja jedan regulatorni prepreku. To ne znači da je dogovor zaključen.

Za igrače EA i njegov osoblje, odluka ne mijenja mnogo na samoj sebe. Za pokrovitelje dogovora, to uklanja jedno od posljednjih mjesta gdje bi transakcija mogla biti blokirana ili prisiljena na ustupke, ostavljajući jedan ozbiljan prepreku prije nego što će saudijski suvereni fond vlasnički kontrolirati jednod od najvećih izdavača na Zapadu. Preuzimanje također zaključava niz intenzivnog dogovaranja širom sektora, s gaming M&A koji teče najbrže od 2022.

Zašto je Bruxelles odobrio

Komisijin je zaključak bio da bi dogovor “ne bi uzrokovao zabrinutost za konkurenciju”, zbog ograničenog utjecaja na tržišta gdje djeluju obje strane.

Taj je ishod rijetko bio u pitanju, zbog strukturnog razloga. Za razliku od Microsoftovog preuzimanja Activision Blizzard (ATVI ), gdje su regulatori bojali da bi vlasnik platforme mogao lišiti rivale uspješnih franšiza, PIF je financijski kupac umjesto vlasnika platforme. Njegove druge uloge u gamingu, od mobilnih izdavača do manjinskih dionica u rivalima, ne preklapaju se dovoljno s EA-ovim poslovanjem da bi koncentrirale tržište. Komisija je dogovor provela kroz standardni pregled spoja umjesto bržeg pojednostavljenog puta, a onda ga odobrila bez uvjeta.

Dogovor i dug koji ostaje iza

EA je pristao postati privatna tvrtka 29. rujna 2025., s akcionarima koji će dobiti 210 dolara po dionici u gotovini, što je 25% premija u odnosu na nedirnutu cijenu dionice od 168,32 dolara. Sopstveno EA-ovo saopštenje nazvalo ga je najvećim potpuno plaćanim preuzimanjem u povijesti. PIF vodi konzorcij uz privatni fond Silver Lake i Jared Kushnerov Affinity Partners; Komisijina odluka opisuje PIF kao “jedini kontrolor”, s druga dva kao manjinske dionice.

Za PIF, EA je glavna nagrada u godinama dugim naporima da se gaming učini stupom u Saudijskoj Arabiji za raznolikost od nafte pod njihovim planom Vizija 2030. Fond već kontrolira mobilnog izdavača Scopely i drži dionice u Nintendo i Take-Two; EA-ove sportske franšize, predvođene EA Sports FC i Madden NFL, dodaju vrstu rekurentnog, globalnog live-servis prihoda koji se uklapa u tu strategiju.

Financiranje je dio koji vrijedi gledati. Kupci se obvezuju na otprilike 36 milijardi dolara u akcijama, uključujući PIF-ov prenos postojećeg 9,9% udjela, plus 20 milijardi dolara duga koji je dogovorio JPMorgan. To povećava EA-ove zajmove s oko 2 milijarde na otprilike 20 milijardi dolara. Izdavač koji je nedavno objavio rekordne godišnje neto rezervacije ući će u privatno vlasništvo s teretom duga kojeg nije imao dok je bio javna tvrtka, a servisiranje tog duga znači više od 1 milijarde dolara godišnje kamata.

Ta je matematika zašto je novo vlasništvo vjerojatno promijeniti kako EA radi. Teška financijska poduprica obično nametnu disciplinu troška, a EA je već smanjio broj zaposlenika prije zatvaranja, dio industijskog stiska koji je potaknuo radnike da se organiziraju i pokrenuli fond za pomoć radnicima koji su izgubili posao.

Što još stoji na putu

Veliča test je nacionalna sigurnost, a ne antitrust. U Sjedinjenim Državama, Odbor za strane investicije u Sjedinjenim Državama (CFIUS) još uvijek pregledava da li saudijska državna kontrola tvrtke koja posjeduje podatke o stotinama milijuna igrača predstavlja riziku. Američki zakonodavci potaknuli su regulatorne organe da pregledaju dogovor i na temelju podataka i utjecaja stranih sila, a ta je pregled ono što je zaustavilo raspored. Potpuni blok se smatra malo vjerojatnim, ali odobrenje bi moglo doći s uvjetima o tome kako se pohranjuju podaci igrača i tko može pristupiti njima.

Nekoliko prekretnica vrijedi pratiti ovdje:

• Pregled stranih subvencija: Komisija je odvojeno procjenjuje dogovor prema pravilima bloka o podršci ne-EU države, s odlukom koja će biti donesena 30. srpnja 2026. Očito se očekuje da će biti odobren.
• Odobrenje SAD-a: Originalni cilj za dovršenje dogovora do 30. lipnja 2026. prošao je bez zaključenja. Stranke su produžile vanjski rok do 28. rujna 2026., s naknadom od 1 milijarde dolara koja će vezati obje strane ako dogovor propadne zbog regulatornih razloga.
• Nakon dovršenja: EA izaći će s Nasdaka, zadržati će sjedište u Redwood Cityju i ostati pod vodstvom CEO-a Andrewa Wilsona.

Akcionari su pretežno podržali taj privatni dogovor u prosincu 2025., a antitrust pregled SAD-a već je gotov. Sada kada je Bruxelles zadovoljen s konkurencijom, pitanje više nije da li će vlasnici EA uspjeti osvojiti Europu. Pitanje je da li će Washington dopustiti saudijskom fondu da preuzme kontrolu.