ड्राफ्टकिंग्स फिर से ऋण बाजार में लौटता है ताकि अपने कन्वर्टिबल नोट्स को समाप्त कर सके

DraftKings फिर लेवरेज्ड लोन बाजार में लौट रहा है, इस बार वह महामारी‑युग के स्पोर्ट्स बेटिंग बूम के शिखर पर बेचे गए कन्वर्टिबल ऋण को धीरे‑धीरे समाप्त करने की योजना बना रहा है। बॉस्टन स्थित ऑपरेटर ने 17 अगस्त 2026 को घोषणा की कि उसने प्रस्तावित $600 मिलियन सीनियर सिक्योर टर्म लोन B की सिंडिकेशन शुरू की है और 2031 में परिपक्व होने वाले नए $750 मिलियन रिवॉल्विंग क्रेडिट सुविधा के लिए सुरक्षित प्रतिबद्धताएँ प्राप्त की हैं, जो उसके मौजूदा $500 मिलियन रिवॉल्वर को प्रतिस्थापित करेगा।

प्राप्त धनराशि का बड़ा हिस्सा DraftKings के 2028 में परिपक्व होने वाले कन्वर्टिबल नोट्स के एक हिस्से को वापस खरीदने के लिए निर्धारित है, बशर्ते उपलब्धता और बाजार स्थितियों के अनुसार, शेष राशि सामान्य कॉर्पोरेट प्रयोजनों के लिए उपयोग की जाएगी। कंपनी ने कहा कि नई रिवॉल्वर बंद होने पर काफी हद तक अनड्रॉन रहेगी, अर्थात यह नकदी प्रवाह के रूप में मौजूद होगी न कि खर्च के रूप में। दोनों लेन‑देन बाजार और अन्य शर्तों के अधीन हैं, इसलिए सिंडिकेशन का आरंभ एक प्रारंभिक कदम है, न कि अंतिम सौदा।

ड्राफ्टकिंग्स क्यों चाहता है कि 2028 के कन्वर्टिबल नोट्स उसकी पुस्तकों से हट जाएँ

यहाँ लक्षित कन्वर्टिबल नोट्स DraftKings के मौजूदा 2028 में परिपक्व होने वाले कन्वर्टिबल नोट्स हैं, जो 30 जून 2026 तक जारी लागतों को घटाकर $1.26 बिलियन के बैलेंस शीट पर दिखे थे। शून्य कूपन के बदले में इक्विटी में पतला होना है: नोट्स शेयरों में परिवर्तित होते हैं, और वे शेयरधारकों के विरुद्ध दीर्घकालिक दावा के रूप में बैलेंस शीट पर रहते हैं। 30 जून 2026 तक, DraftKings की बैलेंस शीट में $1.26 बिलियन (जारी लागत घटाकर) के कन्वर्टिबल नोट्स, साथ ही $574.6 मिलियन के टर्म लोन B ऋण, और $983.9 मिलियन नकद एवं नकद समकक्ष थे, जैसा कि उसके द्वितीय तिमाही 2026 रिपोर्ट में बताया गया है।

कन्वर्टिबल ऋण को टर्म लोन से बदलने से उस दावे की प्रकृति बदल जाती है। टर्म लोन B एक सुरक्षित, संस्थागत ऋण है जो लेवरेज्ड लोन बाजार में बेचा जाता है: इसमें परिवर्तनीय ब्याज दर होती है, यह कन्वर्टिबल नोट्स से वरिष्ठता रखता है, और कभी इक्विटी में परिवर्तित नहीं होता। कंपनी जो अब वित्तीय वर्ष 2026 के लिए $700 मिलियन से $900 मिलियन के समायोजित EBITDA का लक्ष्य रखती है, शून्य कूपन वाले कन्वर्टिबल ऋण को समाप्त करने के लिए नकद‑भुगतान सुरक्षित ऋण ले रही है, यह एक ऐसा दांव है कि ब्याज लागत नोट्स द्वारा 2028 तक ले जाने वाले पतला होना और पुनर्वित्त जोखिम से अधिक मूल्यवान होगी।

यह कंपनी के इतिहास में दूसरा टर्म लोन B है। पहला 4 मार्च 2025 को बंद हुआ, जो भी $600 मिलियन का था, और कंपनी द्वारा बताई गई मजबूत मांग के बाद घोषित $500 मिलियन से बढ़ाया गया था। वह ऋण मार्च 2032 में परिपक्व होगा और SOFR प्लस 1.75% पर मूल्यांकित है, तथा प्राप्त धनराशि सामान्य कॉर्पोरेट प्रयोजनों के लिए उपयोग की गई। DraftKings ने 2026 की पहली छमाही में इस पर $3 मिलियन मूलधन चुकाया, जो ऋण की 1% वार्षिक अमोर्टाइज़ेशन आवश्यकता के अनुरूप है।

रिवॉल्वर बड़ा और दीर्घकालिक हो जाता है

लेन‑देन का रिवॉल्विंग क्रेडिट हिस्सा DraftKings द्वारा दो साल से कम समय पहले स्थापित सुविधा का सीधा उन्नयन है। मौजूदा $500 मिलियन रिवॉल्वर 7 नवंबर 2024 को साइन किया गया था, जिसमें मॉर्गन स्टैनली (MS ) सीनियर फंडिंग को प्रशासनिक एजेंट नियुक्त किया गया था, और यह दिसंबर 2022 से शुरू हुए $125 मिलियन सुविधा को प्रतिस्थापित करता है, जैसा कि कंपनी की उस समय की SEC फाइलिंग में बताया गया है। इसकी परिपक्वता 7 नवंबर 2029 है। प्रतिस्थापन में $250 मिलियन की अतिरिक्त क्षमता जोड़ी गई है और परिपक्वता दो और साल बढ़ाकर 2031 कर दी गई है।

यह 2024 समझौता उधारी की कीमत SOFR प्लस 1.75% से 2.25% के मार्जिन पर निर्धारित करता है, जो कंपनी के शुद्ध प्रथम लियन लीवरेज अनुपात पर निर्भर करता है, तथा अनड्रॉन हिस्से पर 0.25% से 0.375% की प्रतिबद्धता शुल्क लगती है। इसमें एक रखरखाव परीक्षण भी शामिल है: यदि DraftKings रिवॉल्वर का 40% से अधिक उपयोग करता है, तो उसका शुद्ध प्रथम लियन लीवरेज 4.5 गुना या उससे कम रहना चाहिए, जो कंपनी की लगभग सभी संपत्तियों पर प्रथम प्राथमिकता वाले दावे द्वारा सुरक्षित है। नई $750 मिलियन सुविधा के मूल्य निर्धारण और अनुबंध शर्तें सिंडिकेशन में निर्धारित की जाएँगी।

संख्याओं में

• $600 मिलियन: नए टर्म लोन B का प्रस्तावित आकार
• $750 मिलियन: नई रिवॉल्विंग क्रेडिट सुविधा के लिए सुरक्षित प्रतिबद्धताएँ, 2031 में परिपक्व
• $500 मिलियन: वह मौजूदा रिवॉल्वर जिसे यह प्रतिस्थापित करता है, 7 नवंबर 2029 को परिपक्व
• $1.26 बिलियन: बैलेंस शीट पर कन्वर्टिबल नोट्स, जारी लागत घटाकर, 30 जून 2026 तक
• $574.6 मिलियन: मौजूदा टर्म लोन B शेष, जारी लागत घटाकर, 30 जून 2026 तक
• $983.9 मिलियन: नकद और नकद समकक्ष, 30 जून 2026 तक
• $6.5 बिलियन से $6.9 बिलियन: बनाए रखा गया वित्तीय वर्ष 2026 का राजस्व मार्गदर्शन, साथ ही $700 मिलियन से $900 मिलियन का समायोजित EBITDA

डील बंद होने से पहले क्या होना चाहिए

यहाँ कुछ भी अंतिम नहीं है जब तक सिंडिकेशन पूरा नहीं हो जाता। टर्म लोन B प्रस्तावित है, वित्त पोषित नहीं: व्यवस्थितकर्ता इसे आने वाले हफ्तों में संस्थागत ऋण निवेशकों को पेश करेंगे, और कंपनी ने संकेत दिया है कि पूर्णता बाजार और अन्य शर्तों पर निर्भर है, तथा कोई बंद होने की तिथि घोषित नहीं की गई है। मार्च 2025 का लेन‑देन दर्शाता है कि यह प्रक्रिया कैसे आगे बढ़ सकती है, जहाँ मांग ने घोषणा और बंद के बीच अंतिम आकार को प्रारंभिक माँग से $100 मिलियन अधिक कर दिया।

नोट पुनर्खरीदें भी उसी तरह शर्तीय हैं। DraftKings ने कहा कि 2028 के कन्वर्टिबल नोट्स की कोई भी पुनर्खरीद उपलब्धता और बाजार स्थितियों पर निर्भर करेगी, और घोषणा स्वयं इस तरह संरचित है कि यह नोट्स को खरीदने का प्रस्ताव न माना जाए। $600 मिलियन में से कितना हिस्सा अंततः नोटधारकों को जाएगा, और किस मूल्य पर, यह केवल कंपनी के कार्यान्वयन के साथ स्पष्ट होगा। जो भी भाग पुनर्खरीद किया जाएगा, वह 2028 की परिपक्वता को समय से पहले घटा देगा; जो नहीं होगा, वह नई सुरक्षित ऋण के साथ बैलेंस शीट पर बना रहेगा।

वित्तपोषण तब आता है जब DraftKings विकास पर खर्च जारी रखता है, जिसमें दिसंबर 2025 में उसकी प्रेडिक्शन्स इवेंट‑कॉन्ट्रैक्ट्स व्यवसाय की शुरुआत और दूसरा तिमाही शामिल है, जहाँ राजस्व 5% घटकर $1.44 बिलियन हो गया, जबकि ग्राहक‑अनुकूल खेल परिणामों के कारण हैंडल 15% बढ़कर $13.1 बिलियन हो गया। नई रिवॉल्वर के अनड्रॉन रहने और लगभग $1 बिलियन नकद पहले से उपलब्ध होने की उम्मीद के साथ, यह पैकेज ऑपरेटिंग फंड की खोज नहीं बल्कि बैलेंस शीट प्रबंधन जैसा दिखता है: परिपक्वताओं का विस्तार, तरलता बैकस्टॉप का आकार बढ़ाना, और कंपनी की लाभप्रदता से पहले के कन्वर्टिबल ऋण को साफ़ करना शुरू करना।