Wynn fixe une ouverture en septembre 2027 pour sa station balnéaire aux Émirats arabes unis alors que le deuxième trimestre dépasse les estimations

Wynn Resorts (WYNN ) a utilisé ses résultats du deuxième trimestre le 4 août 2026 pour annoncer deux nouvelles que les investisseurs attendaient : un trimestre qui a dépassé les estimations de revenus et de bénéfices de Wall Street, et une date d’ouverture ferme pour Wynn Al Marjan Island aux Émirats arabes unis – septembre 2027, environ six mois plus tard que la fenêtre du printemps 2027 que la société visait.

Le communiqué trimestriel indique des revenus d’exploitation de 1,86 milliard de dollars pour les trois mois clos le 30 juin 2026, en augmentation de 119,1 millions de dollars par rapport à la même période de 2025 et supérieurs aux environ 1,83 milliard de dollars que les analystes avaient prévus. Les bénéfices ajustés de 1,24 dollar par action diluée ont dépassé un consensus de 1,16 dollar. Le bénéfice net attribuable à Wynn Resorts a plus que doublé pour atteindre 140,1 millions de dollars, ou 1,32 dollar par action diluée, contre 66,2 millions de dollars il y a un an – bien que la majeure partie de cette variation soit due à un gain de 43,3 millions de dollars sur les dérivés et à une charge de change plus faible, deux éléments non opérationnels que la société exclut de ses chiffres ajustés.

L’EBITDAR ajusté des propriétés, la mesure de flux de trésorerie que l’industrie utilise pour évaluer les actifs de jeux, a augmenté de seulement 2,9 % pour atteindre 568,3 millions de dollars. À l’intérieur de cette modeste augmentation, on constate une division frappante : Wynn Palace à Macao a ajouté 44,3 millions de dollars d’une année sur l’autre, tandis que Las Vegas a perdu 19,6 millions de dollars, Encore Boston Harbor 7,8 millions de dollars et Wynn Macao 1 million de dollars. Une propriété a plus que compensé le groupe.

Wynn Al Marjan Island obtient une date et un budget plus important

L’annonce la plus importante est venue lors de l’appel aux résultats : le directeur général Craig Billings a indiqué aux analystes que la station balnéaire de Ras Al Khaimah – qui doit être la première propriété de jeux licenciée aux Émirats arabes unis – ouvrira ses portes au public en septembre 2027. La société avait mentionné un “léger retard” lors de son appel au premier trimestre en mai 2026 sans donner de date.

Le budget évolue avec le calendrier. Wynn augmente le budget total du projet d’environ 600 millions de dollars, le portant à environ 5,7 milliards de dollars, contre environ 5,1 milliards de dollars. Billings a déclaré que cerca de la moitié de l’augmentation est directement imputable à la perturbation due au conflit régional – coûts plus élevés des matériaux et du transport, ainsi que des coûts d’ouverture et des intérêts capitalisés dus à la prolongation du délai de construction – le reste reflétant les coûts de remesurement et de coordination des échanges pour un projet de cette ampleur. Wynn détient une participation de 40 % dans le joint-venture aux côtés du développeur local Marjan et de RAK Hospitality Holding, son part du surcoût est donc d’environ 240 millions de dollars d’augmentation du capital. La société a contribué 48,1 millions de dollars en espèces au joint-venture au cours du trimestre, portant ses contributions cumulées à 1,06 milliard de dollars.

Billings a déclaré que les rendements “seront affectés par une augmentation du budget” mais a soutenu que le calcul pour un projet de cette taille n’est pas dépenser plus ou moins : avec des milliers de travailleurs sur le site et des métiers mobilisés dans une séquence, ralentir coûterait plus cher que d’absorber l’augmentation. Septembre coïncide également avec le début de la saison touristique de pointe aux Émirats arabes unis.

Comment les tables de Wynn Palace ont porté le trimestre

Les tableaux supplémentaires du communiqué montrent d’où vient la performance supérieure à Macao. Les jeux de table de marché de masse à Wynn Palace ont atteint 29,7 % au cours du trimestre, contre 22,3 % il y a un an. Le volume en dessous était ordinaire – le drop de table de masse a augmenté de seulement 3,0 % pour atteindre 1,90 milliard de dollars – mais le gain de table de masse a bondi de 36,9 % pour atteindre 563,3 millions de dollars. Si la propriété avait maintenu le taux de l’année dernière sur le même drop, le gain de masse aurait été d’environ 140 millions de dollars de moins, contre une augmentation de l’EBITDAR du groupe de 15,9 millions de dollars.

Wynn normalise pour la prise de VIP mais pas pour la prise de masse. Le chiffre d’affaires VIP a baissé de 32,0 % à Wynn Palace et de 56,4 % à Wynn Macao, et la prise de VIP a fonctionné en dessous de la fourchette attendue de 3,1 % à 3,4 % dans les deux propriétés, un frein de juste un peu plus de 8,6 millions de dollars que le directeur financier Craig Fullalove a quantifié lors de l’appel. Lorsqu’on lui a demandé si la prise de masse élevée était durable, Billings a été franc sur les limites de la comptabilité :

“Nous avons essayé de normaliser la prise de masse. Nous l’avons fait pendant quelques trimestres, et personne n’a aimé. Nous sommes revenus à la normalisation de la prise de VIP, en particulier à mesure que le marché est devenu plus axé sur la masse”, a-t-il déclaré aux analystes. “Vous avez raison, la prise de masse était à la limite supérieure de la fourchette.”

À Las Vegas, le chiffre d’affaires d’exploitation a été essentiellement plat à 643,2 millions de dollars, tandis que l’EBITDAR a baissé de 8,3 % pour atteindre 215,2 millions de dollars. Le côté de la demande a tenu – les revenus des jeux ont augmenté de 6,5 %, le revenu par chambre disponible a augmenté de 2,5 % pour atteindre 501 dollars sur un taux moyen quotidien plus élevé de 4,9 % – mais les dépenses d’exploitation, hors taxes sur les jeux, ont atteint 4,5 millions de dollars par jour, en augmentation de 6,2 % en raison d’augmentations de salaire contractuelles, de volumes plus élevés et d’un quartier complet de nouveaux locaux ouverts. Une prise défavorable a coûté un million de dollars de plus. Les revenus d’Encore Boston Harbor ont baissé de 3,0 % pour atteindre 209,3 millions de dollars et l’EBITDAR a chuté de 12,2 % pour atteindre 56,1 millions de dollars, car la prise de table de 18,1 % se situait au bas de la fourchette attendue de 18 % à 22 % de la propriété, en baisse par rapport à 21,3 % il y a un an. La propriété de Boston a tout de même établi des records pour le deuxième trimestre pour les revenus hôteliers et le RevPAR.

Ce que le trimestre prépare

L’appel a comporté un pipeline daté. La construction du centre d’événements et du théâtre de Wynn Palace, longtemps prévu, devrait commencer dans les semaines à venir, après que la société ait reçu son contrat de terre révisé du gouvernement de Macao en juillet 2026, avec une achèvement prévu en 2028. L’Enclave – une tour d’hôtel de 432 suites annoncée avec les résultats du premier trimestre qui élargit la capacité d’hébergement de Wynn Palace d’environ un quart – devrait commencer la construction avant la fin de 2026 et ouvrir en 2029. Wynn prévoit des dépenses de capital expansionnistes de 350 à 400 millions de dollars à Macao cette année, dans le cadre des 2,6 milliards de dollars de dépenses non liées aux jeux auxquels elle s’est engagée dans le cadre de sa concession, dont 1,6 milliard de dollars de dépenses de capital.

En ce qui concerne les rendements de capital, le conseil d’administration de Wynn Macau a approuvé un dividende final de 150 millions de dollars pour 2025, en augmentation par rapport à 124 millions de dollars, versé au cours du trimestre, et le conseil d’administration de Wynn Resorts a déclaré un dividende trimestriel de 0,25 dollar payable le 28 août 2026 aux actionnaires inscrits au 14 août 2026. La société a racheté 741 098 actions à un prix moyen de 101,20 dollars pour 75 millions de dollars, laissant 326,1 millions de dollars d’autorité d’achat. La disponibilité en espèces et en facilités de crédit renouvelables s’élevait à environ 4,0 milliards de dollars au 30 juin 2026, contre une dette totale de 10,72 milliards de dollars.

Les actions, qui avaient clôturé la séance du 4 août 2026 à 97,60 dollars, ont bondi de jusqu’à 8,6 % en après-marché à la suite de la publication. Une mise en garde était inscrite dans les perspectives : Billings a déclaré que Las Vegas a connu une prise anormalement faible en juillet, le premier mois du troisième trimestre, et a refusé de la quantifier – cette réponse viendra lors de l’appel suivant.