Evoke maintient le chiffre d’affaires stable alors que la hausse de 46 M£ de la taxe réduit le bénéfice semestriel

Evoke, le propriétaire londonien de William Hill, 888 et Mr Green, a rapporté un chiffre d’affaires semestriel plat de 887,5 millions de livres le 12 août 2026, alors qu’une augmentation de 46 millions de livres de la taxe sur les jeux par rapport à l’année précédente a réduit les bénéfices ajustés de près d’un dixième, cinq jours avant que les actionnaires votent sur la vente convenue de l’entreprise à Bally’s Intralot.

Le bénéfice d’exploitation avant intérêts, impôts, dépréciation et amortisation (EBITDA) ajusté pour les six mois clos le 30 juin 2026 s’est établi à 150,2 millions de livres, en baisse de 9,5 % par rapport aux 165,9 millions de livres de l’année précédente, selon le dépôt des résultats semestriels de l’entreprise. Le bénéfice d’exploitation (EBITDA) déclaré a baissé de 12 % à 124,8 millions de livres, et le groupe a enregistré une perte nette de 70,2 millions de livres, pratiquement inchangée par rapport à une perte révisée de 70,1 millions de livres pour la période de l’année précédente. Sur une base ajustée, le groupe est passé à un bénéfice de 1,9 million de livres après impôts, contre zéro l’année précédente.

Ces résultats constituent la première période de déclaration complète depuis que la taxe sur les jeux en ligne plus élevée au Royaume-Uni est entrée en vigueur le 1er avril 2026. La ligne de taxe dans le compte de résultat d’Evoke est passée à 233,4 millions de livres, contre 187,0 millions de livres l’année précédente, avec des augmentations concentrées au Royaume-Uni en ligne, en Roumanie et en Italie. L’entreprise a déclaré qu’elle avait compensé plus de la moitié de l’augmentation de la taxe brute grâce à une dépense publicitaire plus faible mais plus ciblée, à une efficacité promotionnelle améliorée et à des réductions de coûts d’exploitation.

William Hill porte le secteur en ligne du Royaume-Uni et de l’Irlande, tandis que 888 est géré pour le profit

Le chiffre d’affaires du groupe de 887,5 millions de livres était stable par rapport aux 887,8 millions de livres déclarés l’année précédente, et en hausse de 2 % sur une base comparable une fois les environ 270 points de vente de moins dans le parc supprimés.

Le secteur en ligne du Royaume-Uni et de l’Irlande a été le point fort. Le chiffre d’affaires y a augmenté de 3,5 % à 348,1 millions de livres, avec une augmentation de 6,7 % du chiffre d’affaires des jeux, grâce à une croissance à deux chiffres de William Hill, tandis que le chiffre d’affaires de 888 a baissé car Evoke a maintenu son focus délibéré sur la rentabilité plutôt que sur le volume à faible rendement. Le bénéfice d’exploitation ajusté de la division a augmenté de 28,3 % à 77,0 millions de livres, malgré les nouvelles taux de taxe du Royaume-Uni applicables à partir du 1er avril 2026.

Le chiffre d’affaires international a baissé de 1,9 % à 293,8 millions de livres. L’Italie a augmenté de 21 % et le Danemark de 13 %, mais les deux ont été compensés par des échanges plus faibles en Espagne, en Roumanie et sur les marchés du reste du monde, et le bénéfice d’exploitation ajusté de la division a baissé de 20,9 % à 67,6 millions de livres en raison des taxes plus élevées et d’un changement de mix vers des marchés plus taxés. Le chiffre d’affaires de détail a baissé de 2,6 % à 245,6 millions de livres en raison du parc plus petit, bien que le chiffre d’affaires comparable ait augmenté de 4 % et que le bénéfice d’exploitation de détail ait augmenté de 5,4 % à 31,2 millions de livres. Evoke a fermé environ 200 magasins en mai 2026 et a terminé le semestre avec 1 024 emplacements, contre 1 302 l’année précédente.

La dépense publicitaire a été réduite de 18,5 % à 115,8 millions de livres, ce qui a fait passer le ratio dépense publicitaire/chiffre d’affaires de 16,0 % à 13,0 %.

L’effet de levier augmente à 5,6 fois

La dette nette a augmenté à 1 899,4 millions de livres au 30 juin 2026, contre 1 862,7 millions de livres à la fin de 2025, ce qui a fait passer l’effet de levier net de 5,2 à 5,6 fois le bénéfice d’exploitation ajusté des douze derniers mois de 340,4 millions de livres. Le groupe a prélevé 38 millions de livres supplémentaires sur sa facilité de crédit rotatif au cours du semestre, laissant 157 millions de livres prélevés sur la facilité de 200 millions de livres, et a remboursé les 10,5 millions de livres finals des billets non sécurisés de William Hill qui ont atteint leur échéance en mai 2026.

La trésorerie, hors soldes clients, s’élevait à 105,6 millions de livres, avec une liquidité totale d’environ 150 millions de livres. Le flux de trésorerie d’exploitation sous-jacent était de 85 millions de livres. Aucun dividende semestriel n’a été déclaré ; la politique de gestion de la société est de suspendre les versements jusqu’à ce que l’effet de levier baisse à 3 fois ou moins.

Cinq jours avant le vote sur Intralot

Les résultats sont publiés au milieu de la transaction qui décidera de l’avenir d’Evoke. Le 5 juin 2026, le conseil d’administration a accepté une acquisition par actions recommandée par Bally’s Intralot, le groupe athénien issu de la combinaison d’Intralot et de Bally’s International Interactive en octobre 2025. Selon les termes, les actionnaires d’Evoke recevront 0,537 nouvelle action Intralot pour chaque action Evoke, un ratio d’échange que l’annonce de l’offre a évalué à 52 pence par action, avec une alternative en espèces partielle. La première approche d’Intralot en janvier 2026 était de 32 pence par action.

L’accord est issu de l’examen stratégique lancé par Evoke après l’annonce de la taxe du gouvernement britannique en novembre 2025. Gaming.net a couvert l’accord lorsqu’il a été conclu : Il y a une décennie, William Hill a tenté d’acheter 888, et maintenant Bally’s les achète tous les deux.

Les actionnaires d’Evoke voteront sur le plan à une réunion de tribunal et à une assemblée générale prévues pour le 17 août 2026. La transaction nécessite également l’approbation des actionnaires d’Intralot, les autorisations de concurrence et les autorisations d’investissement étranger dans plusieurs juridictions européennes, ainsi que les autorisations de réglementation des jeux au Royaume-Uni, en Italie, en Allemagne, à Gibraltar, à Malte et dans trois États américains, entre autres. L’achèvement est prévu pour le quatrième trimestre 2026 ou le premier trimestre 2027. En raison de l’accord en attente, le conseil d’administration ne fournit aucune orientation financière future.

Ce que les chiffres du dépôt contraignent

Le rapport semestriel énonce les mathématiques de bilan derrière la recommandation du conseil d’administration. Evoke détient environ 1,8 milliard de livres de dettes par rapport aux 340,4 millions de livres de bénéfice d’exploitation ajusté sur douze mois, avec deux tranches de dette totalisant environ 769 millions de livres qui arrivent à échéance en juillet 2028 et la facilité de crédit rotatif dont la première échéance est en janvier 2028. Le test de stress inversé de l’entreprise a constaté que le bénéfice d’exploitation devrait baisser de 18 % supplémentaires, même avec des mesures d’atténuation, avant que la liquidité atteigne son seuil minimum dans la période de continuité d’exploitation jusqu’au 30 septembre 2027.

Les administrateurs ont néanmoins signalé deux incertitudes importantes. Si l’accord Intralot ne se concrétise pas, il existe une incertitude importante quant à la capacité d’Evoke à atteindre la rentabilité et la génération de trésorerie nécessaires pour refinancer la dette de juillet 2028 avant janvier 2028. Si cela se concrétise, les administrateurs actuels notent qu’ils n’ont aucune visibilité sur la manière dont Intralot entend exploiter le groupe sous sa propriété.

La pression fiscale n’est pas terminée. Le dépôt d’Evoke indique que les changements au Royaume-Uni, y compris une nouvelle taxe sur les paris en ligne à un taux plus élevé à partir d’avril 2027, sont estimés à 125 millions de livres à 135 millions de livres par an avant les mesures d’atténuation, soit environ le triple de la contrainte de 46 millions de livres absorbée au cours de ce semestre.

Le financement de la transaction Intralot est conçu pour répondre à une partie de ce mur : une nouvelle facilité de second rang de cinq ans rembourserait les deux tranches de juillet 2028, prolongeant automatiquement la facilité de crédit rotatif jusqu’en 2029, et les détenteurs des billets senior sécurisés 2030 et 2031 ont accepté de renoncer aux dispositions de changement de contrôle. La pile de dette est l’héritage résiduel de l’acquisition de William Hill financée par la dette en 2022, dont les 46,6 millions de livres d’amortissement non monétaire des immobilisations incorporelles au cours de ce semestre reste un facteur clé de la perte nette déclarée. Que cette pile soit refinancée par Evoke ou intégrée au groupe élargi est ce que le vote du 17 août 2026 décide.