Underdog tager sin forudsigelsesmarked fuldt indenfor

Underdog, den daglige fantasy-operatør, der omdannede sig til et forudsigelsesmarkedsselskab, har stoppet med at leje rørene bag sine handler. Den 18. juli 2026 lancerede det New York-baserede selskab et forudsigelsesmarked, som det ejer og driver fuldt ud. Skiftet giver det mulighed for at indsamle handelsgebyrer, som det tidligere havde overført til rivaliserende børser.

Indtil nu var Underdog en mellemmand. Det havde listet sportsbegivenheds-kontrakter inden for sin app, men havde routet de faktiske handler gennem eksterne lokale, først Crypto.com og senere Kalshi. Med sin egen børs i live, lister og afgør selskabet nu disse kontrakter selv og gør det med fuld sæt af føderale tilladelser. Underdog siger, at det er det første sportselskab, der ejer, hvad branchen kalder den komplette licensstak: en designet kontraktmarked (børsen, der lister kontrakterne), en derivatklaringsorganisation (clearinghuset, der afgør og garanterer hver handel) og registrering som en futureskommissionsmægler (mægleren, der fører kundernes konti).

Stifter og CEO Jeremy Levine ramte bevægelsen omkring sport. “Forudsigelsesmarkeder handler overvejende om sport, og Underdog er bedst til sport,” sagde han i meddelelsen.

Hvorfor ejerskab af børsen er vigtigt

Økonomien er pointen. Hver begivenheds-kontrakt, der handles på en regulering børs, medfører en gebyr, og det gebyr går til den, der driver markedet. For størstedelen af det sidste år var det Kalshi eller Crypto.com. At drive børsen internt betyder, at Underdog beholder denne indtægt, fastsætter sin egen gebyrsats og beslutter selv, hvilke markeder der skal listes og hvor hurtigt de skal lanceres, en kontrol, det ikke havde som partner på en andens lokale. Dets første kontrakter handler om baseball og basketball, og dets regelbog giver plads til at bundling flere resultater i én position, byggeklodserne til et parlay-lignende produkt.

Underdog nåede denne position ved at købe sig ind i stedet for at ansøge fra scratch. I marts 2026 købte det Aristotle Exchanges kontraktmarked- og klaringsenheder, som Commodity Futures Trading Commission havde designeret som et kontraktmarked i september 2025. Underdog omdøbte operationen til UDX og havde allerede registreret sig som en futuresmægler tidligere på året, hvilket fuldførte stakken. At vinde disse godkendelser fra regulatorerne direkte kan tage år; at købe et firma, der allerede har dem, er genvejen. Handlen inkluderede ikke PredictIt, det politiske væddemålssite, der drives af Aristotles moderselskab.

En vertikal-integreret land-erobring

Underdog er ikke alene om at trække denne infrastruktur indenfor. DraftKings (DKNG ) lancerede sin egen børs, DKeX, i juni 2026 på licensen, det fik ved at købe Railbird Technologies. En Robinhood–Susquehanna joint venture købte og omdøbte et kontraktmarked til Rothera, og Polymarket betalte 112 millioner dollar for holdingselskabet bag en licenseret børs for at genindtræde i USA. Mellemmandsmodellen, der fik operatørerne ind i forudsigelsesmarkederne hurtigt, giver plads til ejerskab, fordi den parti, der ejer børsen, beholder margenen.

Underdog bringer skala til denne kamp. Ifølge selskabets egen optælling har det kørt næsten 6,5 milliarder dollar i nominel forudsigelsesmarkedsvolumen siden lanceringen af produktet i september 2025, tredje blandt US-operatører, foran flere større navne. Det siger også, at det har mere end fem millioner registrerede kunder og genererer mere end 500 millioner dollar i årlig omsætning. Den indbyggede publikum er fordelene, UDX har over børser, der starter koldt: handlerne er allerede i appen.

Den reguleringskamp, der kommer

Fælden er den samme, der hænger over hvert sportsfokuseret forudsigelsesmarked. Statlige spilregulerings- og stamme-myndighederne argumenterer for, at en kontrakt knyttet til, hvem der vinder en kamp, er sportsvæddemål under et andet navn, og at tilbyde det uden en statslicens er ulovligt spil, ikke en føderalt reguleret finansielt produkt. Underdogs markeder er allerede utilgængelige i 13 jurisdiktioner, herunder Nevada og Washington, D.C., og selskabet gik væk fra traditionelt sportsvæddemål helt i slutningen af 2025 for at satse på den nationale, føderalt regulerede model i stedet.

Skiftet har været kostbart. Underdog reducerede mere end 125 job, mere end en femtedel af sin stab, tidligt i 2026, da det flyttede fra en stats-til-stats-væddemålsmodel til en national forudsigelsesmarked-platform.

Denne indsats bliver nu testet i retten. Kalshi har brugt 2026 til at kæmpe mod stat efter stat om, hvorvidt dets sportskontrakter kan handles uden en lokal licens. Michigan bestilte det at geofence staten eller risikere daglige bøder, og CFTC har trådt ind for at forsvare platformene mod statsdomstole. Underdog har fået mindre gennemførelsesvarme end Kalshi indtil nu, men at eje en kontraktmarked sætter det lige inden for den jurisdiktionelle tvist, som de fleste i branchen forventer vil nå Højesteret. Tidsplanen er bevidst: med NFL-sæsonen nærmer sig, kontrollerer Underdog nu børsen, det skal bruge til at skala produktet gennem sporten, der driver størstedelen af volumen.