CIRSA melder om højere omsætning og overskud før afstemning om fusion

CIRSA oplyste den 4. november 2026, at nettodriftsomsætningen i tredje kvartal steg 12,0 % til 628 mio. euro, og at driftsresultatet, dvs. EBITDA, steg 6,8 % til 195 mio. euro. Dermed fik aktionærerne nye resultatoplysninger før afstemningen den 30. november 2026 om den foreslåede fusion med Lottomatica.

Kvartalets nettoresultat steg 48,1 % til 33,6 mio. euro efter 7,9 mio. euro i engangsomkostninger, herunder periodiserede rådgivningsomkostninger i forbindelse med fusionen. Når disse omkostninger trækkes fra EBITDA, bliver den justerede EBITDA 203 mio. euro, en stigning på 11,1 %. Justeringen forklarer forskellen mellem den oplyste vækst i driftsresultatet og den tocifrede stigning i det justerede tal.

I årets første ni måneder nåede nettodriftsomsætningen 1,888 mia. euro, en stigning på 10,0 %, mens den justerede EBITDA steg 9,3 % til 599,3 mio. euro. Nettoresultatet for de ni måneder steg 73,6 % til 128,3 mio. euro, hjulpet af højere EBITDA og en reduktion i de finansielle omkostninger på 39,7 mio. euro.

Spilleautomater i Spanien løfter rentabiliteten i den landbaserede forretning

EBITDA fra spilleautomater i Spanien voksede hurtigere end omsætningen, hvilket øgede marginen. Nettodriftsomsætningen i kvartalet steg 6,9 % til 108,4 mio. euro, mens EBITDA steg 11,8 % til 58,1 mio. euro. Det løftede divisionens EBITDA-margin til 53,6 % fra 51,2 % året før. CIRSA tilskrev hovedsageligt forbedringen højere omsætning pr. automat, bedre produktivitet på salgsstederne og mere effektiv logistik; antallet af spilleautomater steg 2,2 % i forhold til året før.

Kasinoerne øgede nettoomsætningen med 10,7 % i kvartalet trods en anslået omsætningseffekt på 3 mio. euro fra midlertidige lukninger efter jordskælvet i Colombia i august 2026. Divisionens EBITDA-margin var 42,0 % mod 42,6 % i samme kvartal i 2025. CIRSA gennemførte også i juli 2026 købene af Slots del Sol i Paraguay og Casino da Figueira i Portugal.

Onlineomsætningen vokser hurtigere end overskuddet

Onlineafdelingen for spil og væddemål havde en anden indtjeningsprofil. Omsætningen steg 32,5 %, og nettodriftsomsætningen voksede 18,9 %, men EBITDA var stort set uændret med en beskeden stigning på 0,2 %. CIRSA tilskrev forskellen øgede markedsføringsinvesteringer under fodbold-VM samt sportsresultater på tværs af branchen, der faldt ud til kundernes fordel.

CIRSA anslog, at disse resultater i august og september reducerede online-EBITDA med 10 mio. euro. Et scenarie med normaliserede udbetalinger i selskabets resultatpræsentation viser en vækst i online-EBITDA på 43,6 % og en margin på 21,5 %. Det er tal, der er justeret af selskabet, og ikke de rapporterede kvartalstal, hvor præsentationen angiver en margin på 16,5 %.

Stærkere pengestrøm før afstemningen

Ifølge CIRSAs opgørelse steg den frie pengestrøm fra driften før M&A i årets første ni måneder med 32,4 % til 232,9 mio. euro. Beregningen tager udgangspunkt i den justerede EBITDA fratrukket investeringer og medregner derefter arbejdskapital og andre poster, skatter, leasingbetalinger og renter. CIRSA tilskrev forbedringen hovedsageligt højere EBITDA og en reduktion på 71,8 mio. euro i de betalte renter, delvist opvejet af 23,6 mio. euro mere i betalt indkomstskat. De lavere renteudgifter fulgte efter afslutningen af selskabets refinansieringsplan i juli 2026.

Den stærkere pengestrøm kom samtidig med højere investeringer: Investeringerne steg til 168,8 mio. euro fra 137,3 mio. euro. Den samlede nettogæld var 2,104 mia. euro pr. 30. september 2026, svarende til 2,66 gange EBITDA for de seneste 12 måneder. Opkøbene i juli 2026 og fjerde kvartal 2025 er endnu ikke fuldt indregnet i dette EBITDA-tal for de seneste 12 måneder. Medregnes deres bidrag, opgjorde CIRSA den pro forma-baserede gearingsgrad til 2,59 gange, hvilket stadig ligger over selskabets angivne interval på 2,0 til 2,5 gange på længere sigt.

CIRSA oplyste, at selskabet var på vej mod den øvre ende af sin forventning for 2026: en nettoomsætning på 2,5 til 2,56 mia. euro og en EBITDA på 800 til 820 mio. euro.

I henhold til den foreslåede transaktion, der udelukkende betales med aktier, ville CIRSA-investorer modtage 0,668 nyudstedte Lottomatica-aktier for hver CIRSA-aktie og eje cirka 32,5 % af det sammenlagte selskab. Vilkårene omfatter også et ekstraordinært udbytte på 1,62 euro pr. aktie før fusionen. CIRSA forventer, at transaktionen gennemføres i andet kvartal 2027.

For aktionærerne viser resultaterne både rentabilitet i den spanske spilleautomatforretning og en stærkere pengestrøm samt vækst i onlinevæddemål, som endnu ikke har givet en tilsvarende vækst i det rapporterede overskud. De viser også, at gearingsgraden ligger over CIRSAs målinterval både opgjort på rapporteret og pro forma-basis. Derfor er omsætningen af onlineindtjeningen til overskud og fremskridtene mod dette interval centrale driftsmæssige spørgsmål for den virksomhed, CIRSA vil tilføre den sammenlagte koncern.