Raketech تعطي الأولوية للاستثمار في الأسواق الأساسية بعد خفض التكاليف

جمعت نتائج الربع الثالث لمجموعة Raketech Group Holding، المنشورة في 5 نوفمبر 2026، بين تراجع الإيرادات بنسبة 18.6% وخطط الاستثمار في السويد والدنمارك وإيطاليا، إلى جانب سداد الديون المصرفية. وتعوّل المجموعة العاملة في مجال التسويق بالعمولة على خفض قاعدة التكاليف لحماية الأرباح، بالتزامن مع توسيع نشاطها الإعلامي في مجالي القطاع والرياضة بأسواقها الأساسية.

انخفضت الإيرادات من العمليات المستمرة، التي لا تشمل أصول Casumba التي جرى التخارج منها في الربع الثالث من 2025، إلى 5.04 ملايين يورو، مقارنةً بـ6.19 ملايين يورو في العام السابق. وأعلنت Raketech عن EBITDA معدل قدره 1.16 مليون يورو، بانخفاض 4.5%، فيما ارتفع هامش EBITDA المعدل إلى 23.0% من 19.6%. ويعرّف التقرير المرحلي EBITDA المعدل بأنه EBITDA بعد تعديله لاستبعاد التكاليف غير المتكررة.

خفض التكاليف يعزز الهوامش فيما يضغط الإطفاء على الأرباح

انخفضت مصروفات مزايا الموظفين إلى 1.06 مليون يورو من 1.42 مليون يورو، وتراجع عدد الموظفين بدوام كامل من 75 إلى 54. كما تراجعت تكاليف الناشرين إلى 906,000 يورو من 1.21 مليون يورو، وانخفضت المصروفات التشغيلية الأخرى إلى 1.04 مليون يورو من 1.29 مليون يورو. وتفسر هذه التخفيضات تحسن الهامش رغم انكماش الإيرادات.

ارتفع التدفق النقدي الحر قبل دفعات المقابل المشروط بنسبة 15.4% إلى 1.28 مليون يورو، بما يشمل العمليات المتوقفة. وسددت Raketech دفعات مقابل مشروط بقيمة 938,000 يورو خلال الربع، ليبلغ التدفق النقدي الحر بعد هذه الدفعات 343,000 يورو، مقارنةً بـ300,000 يورو في العام السابق. وتوضح هذه المدفوعات استمرار استنزاف الالتزامات الناشئة عن عمليات الاستحواذ للنقد، رغم تحسن المقياس قبل خصم دفعات المقابل المشروط.

لم ينعكس تحسن الهامش على الأرباح النهائية. وسجلت العمليات المستمرة خسارة قدرها 271,000 يورو، مقابل ربح بلغ 50,000 يورو في العام السابق، فيما ارتفع الإهلاك والإطفاء إلى 913,000 يورو من 217,000 يورو. وجاءت هذه الزيادة عقب تغيير في التقديرات المحاسبية، بدأ بموجبه إطفاء بعض المواقع الإلكترونية والنطاقات على مدى ثماني سنوات اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025.

يركز الاستثمار على الإعلام والناشرين المعتمدين على الزيارات العضوية

انخفضت إيرادات التسويق بالعمولة بنسبة 14.1% إلى 3.67 ملايين يورو، فيما تراجعت إيرادات التسويق بالعمولة الفرعي بنسبة 28.5% إلى 1.37 مليون يورو. وقالت Raketech إن السويد، أكبر أسواقها، حققت نموًا على أساس فصلي وسنوي، وإن الدنمارك سجلت نموًا سنويًا قويًا، بينما حافظت الأسواق الأساسية الخاضعة للتنظيم على استقرار عام. وعزت الشركة تراجع إيرادات التسويق بالعمولة إجمالًا، في المقام الأول، إلى الأسواق غير الأساسية.

أُطلقت ستة منتجات إعلامية خلال عام 2026: Casinofeber Media، وثلاثة أقسام تحريرية رياضية ضمن أدلة الرياضة التلفزيونية، وBetXpert Media في الدنمارك، وCorriere del Gioco في إيطاليا. وقالت Raketech إن إطلاق Corriere del Gioco في 6 أكتوبر 2026 كان أول تطبيق للنموذج القائم على الإعلام خارج دول الشمال الأوروبي، وإنها تخطط لإطلاق منتجين إعلاميين محليين آخرين متخصصين في القطاع خلال ما تبقى من الربع الرابع، بما في ذلك إطلاق في فنلندا قبل تطبيق نظام الترخيص الذي تتوقعه في عام 2027.

وفي قطاع التسويق بالعمولة الفرعي، قالت Raketech إن شبكة الناشرين العضويين على AffiliationCloud نمت مقارنةً بالربع الثاني، وإن إيراداتها في دول الشمال الأوروبي تجاوزت بكثير مستواها في الفترة نفسها من العام السابق. واقترب أثر اتفاقيات الناشرين الحصرية الموقعة في الربع الثاني من الاكتمال، كما أسهم تجميع الزيارات والمبيعات التجارية بين الناشرين العضويين المملوكين للشركة والخارجيين في تحقيق النمو. أما شبكة الناشرين المدفوعين، فواصلت التقلص مع تراجع قواعد بيانات اللاعبين المتبقية التي تعتمد على تقاسم الإيرادات، بما في ذلك في البرازيل بعد التغييرات التنظيمية.

تسوية Casumba لا تزال مشروطة

تترافق خطة الاستثمار مع إعادة هيكلة مشروطة للميزانية العمومية. ففي 19 أكتوبر 2026، وافقت Raketech على تسوية المبلغ المتبقي من المقابل المشروط المستحق عن Casumba Media مقابل 8.2 ملايين يورو، مقارنةً بنحو 20.3 مليون يورو مستحقة وفق الشروط القائمة، بما يشمل الفوائد المستحقة، والمستحق سدادها بحلول مارس 2028. وسيُموّل المبلغ الآن من قرض بقيمة 5.2 ملايين يورو من Bank of Valletta و3.0 ملايين يورو من النقد المتاح، وقد دُفع هذا المبلغ إلى البائعين في أكتوبر، ما يعدّل التوزيع الأصلي البالغ 5.5 ملايين يورو من البنك و2.7 مليون يورو نقدًا.

يتكون التمويل المصرفي من قرض لأجل جديد بقيمة 3.2 ملايين يورو، ومبلغ قدره مليونا يورو مسحوب من تسهيل الائتمان المتجدد القائم، ويُسدد كلاهما شهريًا على مدى ثلاث سنوات، بسعر فائدة حالي يبلغ 6.65%. وسيقل إجمالي القروض المستحقة لـBank of Valletta قليلًا عن 8.0 ملايين يورو بعد إتمام الصفقة. ولا يزال إتمامها مشروطًا بصرف التمويل، ومن المتوقع أن يتم قرب نهاية الربع الرابع من عام 2026؛ لذلك ستظل التزامات المقابل المشروط كما في 30 سبتمبر 2026 مقاسة وفق الشروط القائمة.

تتوقع الإدارة انخفاض صافي الدين الحامل للفوائد من 18.08 مليون يورو في نهاية الربع إلى نحو 5.6 ملايين يورو عند إتمام الصفقة، وتراجع تكاليف التمويل الصافية السنوية بأكثر قليلًا من 1.0 مليون يورو، وانخفاض الرافعة المالية من 3.77 مرة إلى نحو 1.2 مرة من EBITDA المعدل، وذلك قبل احتساب المقابل المؤجل عن عمليات التخارج. وسيُسجل الفرق بين القيمة الدفترية للالتزام ومبلغ التسوية عند إتمام الصفقة على أنه مكسب غير متكرر وغير نقدي، ولن يؤثر في EBITDA.

وقال الرئيس التنفيذي Johan Svensson: «حتى الآن، ذهب جزء كبير من تدفقاتنا النقدية إلى سداد مستحقات أصول لم نعد نملكها. ومن الآن فصاعدًا، سنخصص النقد الذي نولده لخفض ديوننا المصرفية والاستثمار في النمو».

يبلغ إجمالي المقابل المستحق عن بيع كاسومبا، المنفصل عن التسوية، 12.0 مليون يورو تُسدَّد على أقساط شهرية حتى ديسمبر 2029، وقد تم استلام 1.2 مليون يورو حتى الآن. كما أن نحو 0.9 مليون يورو من عمليتي التخارج في الولايات المتحدة لا يتأثر بالتسوية. وسُجّل المبلغ المستحق من كاسومبا بقيمة 6.6 مليون يورو في 30 سبتمبر 2026، وهو مرهون لبنك فاليتا؛ وتتطلب عمليات إعادة شراء الأسهم مستقبلاً موافقة البنك.

تعتمد قدرة Raketech على الاستثمار على إتمام تسوية مستحقات المقابل المشروط، وعلى تعويض الإعلام والنشر العضوي تراجع شبكة الناشرين المدفوعين. وقد عززت تخفيضات التكاليف هامش الربح، لكن الخسارة الفصلية وانخفاض إيرادات القطاع يبيّنان أن الشركة، رغم تقليص تكاليفها، لم تعد إلى مسار النمو بعد.