Фертітта націлилася на Caesars: як придбання за 7 мільярдів доларів може сколихнути ігри

Потенційне поглинання Caesars Entertainment вже не є чутками; за повідомленнями, Фертітта активно обговорює викуп за близько 7 мільярдів доларів. Також у заявці є ще один претендент – Icahn Enterprises Карла Ікана. З усіх причин це схоже на повне викуп оператора казино, а не на контрольний пакет акцій компанії чи одного з підрозділів Caesars, таких як онлайн-букмекерська контора, нерухомість у Лас-Вегасі та інші бренди, якими керує Caesars. Все підприємство оцінюється в 31.5 мільярда доларів, включаючи давні борги Caesars.

Стан справ у Caesars Entertainment зараз досить жахливий: чотири квартали поспіль компанія зазнала чистих збитків, а у 2025 році спостерігається серйозне падіння туризму в Лас-Вегасі, що фінансово підриває великий американський бренд казино та iGaming. Тілман Фертітта, бізнесмен, який володіє брендом Golden Nugget Hotel & Casino та має акції Wynn, може бути ідеальною людиною для перейняття бізнесу в Caesars. Повинні бути плани щодо подолання величезного боргу Caesars, отримання схвалень регуляторних органів у багатьох штатах, а також це може спричинити конфлікти з інтересами казино та спорту для Фертітти, який володіє командою НБА Houston Rockets.

Переговори про купівлю та що нам відомо

Новину висвітлювали на Wall Street Journal, де, як повідомляється, Тілман Фертітта переміг конкурентну пропозицію Карла Ікана на суму приблизно 7 мільярдів доларів. Фертітта запропонував близько 34 доларів за акцію Caesars, що більше, ніж поточна ціна в 28 доларів. Ціни на акції Caesars зросли приблизно на 50% з того часу. вперше виникли розмови про потенційне придбання, а Fertitta перевершила пропозицію Icahn у розмірі 33 доларів за акцію. Викуп являтиме собою повне поглинання всього оператора публічного торгіву, тобто Fertitta, або Icahn, купить усі наземні казино Caesars, продукти ставок на спорт, розважальні та готельні послуги та все інше. Борг включено.

Хоча заголовки газет вказують на те, що Фертітта має перевагу, Ікан має перевагу в тому, що добре знає раду директорів Caesars. Компанія вперше співпрацювала з Caesars ще у 2018-19 роках, коли вони придбали 9.8% акцій Caesars. Їхні інвестиції та контроль у певний момент досягли 17-25% компанії, а Ікан забезпечив собі 3 місця в раді директорів. У 2020 році Ікан підштовхнув Caesars до... злиття з іншим оператором казино, Eldorado Resorts, причому Ельдорадо взяв на себе назву франшизи Caesars і допоміг перетворити Caesars на те, ким вони є сьогодні. Він би представляв собою стабільного та звичного лідера в ієрархії Caesars.

Хто такий Тільман Фертітта та Fertitta Entertainment

Тілман Фертітта — техаський мільярдер, власник Fertitta Entertainment, який має величезний портфель бізнесів у сфері громадського харчування, гостинності, розваг та, звичайно ж, Казино СШАСин ресторатора, Тілман розпочав свою першу велику справу в 1980-х роках, коли придбав Landry's, американську компанію з азартних ігор та розваг. За часів Фертітти компанія виросла до франшизи з понад 600 ресторанів, і Фертітта поступово поширив свою мережу на інші галузі.

Він придбав казино Golden Nugget у 2005 році, яке мало лише заклади в Фрімонт-стріт, навколо Лас-Вегаса та в Лафліні, штат Невада. Під керівництвом Фертітти компанія відкрила казино в Атлантик-Сіті (Нью-Джерсі), Білоксі (Міссісіпі) та Лейк-Чарльз (Луїзіана). Фертітта також зайнявся спортом у 2017 році, коли придбав НБА «Х'юстон Рокетс» за рекордні 2.2 мільярда доларів. Найновіше помітне доповнення до портфеля Fertitta Entertainment відбулося у 2024 році, коли Fertitta стала найбільшим акціонером Лас-Вегас Стрип Wynn Resorts, придбавши 9.9% компанії. Розмір цієї частки тепер збільшився приблизно до 12.3% Wynn Resorts.

Коротше кажучи, Фертітта — досвідчений бізнесмен із давньою репутацією у сфері громадського харчування, гостинності, розваг та казино. Значна частина його імперії була побудована завдяки стратегічному розширенню та ретельному зміцненню його бізнесу для досягнення успіху. Придбання Caesars зробило б Фертітту одним із... найбільші світові оператори казино, і, можливо, найпотужніша, що діє в Лас-Вегасі.

Подолання боргу Цезаря

Але він успадкував би значний борг, який не зникав майже два десятиліття. Все почалося у 2008 році з викупу акцій компаніями Apollo Global Management та TPG Capital за рахунок кредитних коштів. Це сталося в більш вирішальний час, оскільки після цього настала велика рецесія, Caesars опинився в боргу на суму від 25 до 30 мільйонів доларів, і це фактично започаткувало низхідну спіраль фінансового тягаря.

• 2008: Викуп акцій Caesars за рахунок кредитного плеча. TPG Capital та Apollo Global Management здійснюють викуп акцій Caesars (тоді Harrah's Entertainment) за 30.7 мільярда доларів за допомогою кредитних коштів, що призвело до перевантаження оператора казино боргами безпосередньо перед початком світової фінансової кризи.
• 2010: Ребрендинг компанії. Harrah's стає Caesars Entertainment, спираючись на силу свого бренду, але Caesars стикається з труднощами у виплаті великих відсотків від викупу за рахунок кредитного плеча.
• 2015: Розділ 11 Банкрутство. Компанія Caesars Entertainment Operating Company оголосила про банкрутство з боргом близько 18 мільярдів доларів. Це одне з найбільших банкрутств в історії казино США.
• 2017: Реструктуризація та створення Vici Properties. Щоб зменшити негайну заборгованість, створюється нова компанія з нерухомості Vici Properties, і Caesars продає цій компанії великі казино. Тепер вона здає в оренду ті ж будівлі, в яких працює.
• 2020: Ікан наполягав на злиття з Ельдорадо. Eldorado Resorts купує Caesars приблизно за 17 мільярдів доларів, розширюючи мережу казино, але також залишаючи компанію з великими боргами та зобов'язаннями з оренди.
• 2021-22: Розширення букмекерських контор. Повідомляється, що Caesars витрачає понад 1 мільярд доларів на підвищення впізнаваності бренду своєї онлайн-букмекерської контори, але їй все ще не вдається конкурувати з такими компаніями, як DraftKings та FanDuel.
• 2021-22: Продажі William Hill та WSOP. Щоб отримати готівку, Caesars продає WSOP за 500 мільйонів доларів та продає операції William Hills за межами США приблизно за 2.2 мільярда доларів.
• 2024-25: Поступовий спад туризму. Борг зростає, і низький дохід Caesars від комерційних ігор у 2025 році несе свій вплив.

Це закінчилося дуже поганим роком для комерційних казино, спричиненим зростанням інфляції, припинення роботи уряду та спад туризму, а також низька відвідуваність Лас-Вегаса (та ігрових центрів по всій території США загалом).

Тут потрібні прагматичні рішення та ретельний розгляд бізнес-моделі Caesar в цілому. Це може вимагати деяких значних жертв або реструктуризації. Інші вертикалі Caesarsале потрібно щось зробити, щоб дати «Цезарам» шанс виплатити викуп з використанням кредитного плеча та повернутися на поле.

Можливі сценарії майбутнього

Єдина проблема з Фертіттою полягає в тому, що він наразі є мажоритарним акціонером Wynn і володіє казино Golden Nugget по всій Неваді та США (хоча Golden Nugget не має жодного на Лас-Вегас-Стріп). І проблема полягає в тому, що може виникнути конфлікт інтересів, якщо Фертітта також придбає Caesars. Регулятори можуть вимагати від нього продати або зменшити свої пакети акцій Wynn та/або Golden Nugget, щоб зберегти конкурентоспроможність ринку.

Ще одна проблема — володіння Фертіттою акцією команди НБА «Х'юстон Рокетс». Придбання бренду Caesars разом з його онлайн-букмекерською конторою створює дублювання володіння спортивною франшизою та букмекерською компанією. Ці проблеми можуть уповільнити процедуру для Фертітти та вимагати серйозних рішень у їхньому бізнесі — чи варто купувати Caesars, йдучи на поступки, чи продавати частини Wynn/Golden Nugget та «Х'юстон Рокетс».

Цілком можливо, що Ікан повернеться з більш конкурентною пропозицією, і сторони зійдуться віч-на-віч у справі, яка може стати найдорожчим викупом американської казино-компанії. Зараз багато чого невизначено, і хоча конкуренція та вищі ставки можуть лише допомогти справі Caesars, компанія не триматиметься вічно. У будь-якому разі на Caesars чекає серйозна реструктуризація чи поступки, питання лише в тому, чи зможе викуп відбутися достатньо швидко, щоб врятувати їх від будь-яких радикальних або наслідкових заходів.