Kalshi เปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สหุ้นรายตัวแบบไม่มีกำหนดอายุภายใต้การกำกับดูแลในสหรัฐฯ

เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน 2026 Kalshi ประกาศเปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สหุ้นรายตัวแบบไม่มีกำหนดอายุภายใต้การกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกา โดยเปิดให้ซื้อขายสัญญาที่อ้างอิงกับหุ้นของบริษัทจดทะเบียนใน New York Stock Exchange และ Nasdaq มากกว่า 50 แห่ง McDonald’s, Palantir, SpaceX และ Meta เป็นหนึ่งในบริษัทที่ระบุไว้สำหรับการเปิดตัวระยะแรก

Kalshi ระบุว่าเป็นบริษัทแห่งแรกในสหรัฐฯ ที่นำเสนอผลิตภัณฑ์นี้ และสัญญาฟิวเจอร์สหุ้นรายตัวแบบไม่มีกำหนดอายุมีมูลค่าการซื้อขายอยู่ที่กว่า 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี โดยก่อนหน้านี้การซื้อขายดังกล่าวเกิดขึ้นนอกสหรัฐฯ การเปิดตัวครั้งนี้ทำให้สัญญาเหล่านี้ซื้อขายบนตลาดในสหรัฐฯ ภายใต้การกำกับดูแลร่วมกันของ คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) และคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์

Luana Lopes Lara ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการกล่าวว่า ทีมงานใช้เวลาพัฒนาสัญญาเหล่านี้นานกว่าหนึ่งปี และผู้ใช้ซื้อขายรวมมูลค่ากว่า 300 ล้านดอลลาร์ในช่วงเช้าหลังจากการเปิดตัวแบบเงียบ ๆ ตามคำเรียกของเธอ

ขนาดสัญญาและเลเวอเรจ

การเปิดตัวครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจาก Kalshi เปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สคริปโทแบบไม่มีกำหนดอายุ และต่อมา ขยายไปยังทองคำและเงิน สัญญาฟิวเจอร์สหุ้นแบบไม่มีกำหนดอายุติดตามราคาหุ้นของบริษัทแต่ละแห่ง โดยไม่มีวันหมดอายุและไม่ได้ทำให้ผู้ถือสัญญาเป็นเจ้าของหุ้นจริง เมื่อราคาหุ้นปรับขึ้น ผู้ถือสถานะซื้อจะได้กำไร ส่วนเมื่อราคาปรับลง ผู้ถือสถานะขายจะได้กำไร อย่างไรก็ตาม ผู้ถือสัญญาไม่มีสิทธิออกเสียงหรือได้รับเอกสารสำหรับผู้ถือหุ้น

สัญญาแต่ละฉบับคิดเป็นหุ้น 0.02 หุ้น ดังนั้นสัญญา 50 ฉบับจึงให้ความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงราคาหุ้นเทียบเท่ากับหุ้น 1 หุ้น และสถานะขั้นต่ำคือสัญญา 1 ฉบับ หากหุ้นมีราคา 200 ดอลลาร์ สัญญา 1 ฉบับจะให้ความเสี่ยงต่อราคาอยู่ที่ประมาณ 4 ดอลลาร์ ตัวอย่างการใช้เลเวอเรจของ Kalshi ใช้มาร์จิน 50 ดอลลาร์ที่เลเวอเรจ 4 เท่า เพื่อให้ได้ความเสี่ยงต่อราคา 200 ดอลลาร์: หากราคาปรับขึ้น 10% จะได้กำไร 20 ดอลลาร์ หรือคิดเป็น 40% ของมาร์จินดังกล่าว ขณะที่หากราคาปรับลง 10% จะขาดทุน 20 ดอลลาร์ และหากปรับลง 25% มาร์จินจะหมดลง เลเวอเรจสูงสุดแตกต่างกันไปตามหุ้นและขนาดสถานะ

ค่าธรรมเนียม เงินทุน และการกำกับดูแล

Kalshi ระบุว่ารูปแบบนี้เข้าใจง่ายกว่าออปชัน เพราะไม่มีราคาใช้สิทธิ์ ค่า Greeks หรือการลดลงของมูลค่าตามเวลา และมีต้นทุนต่ำกว่าฟิวเจอร์ส เพราะไม่มีค่าธรรมเนียมการต่ออายุสัญญา นอกจากนี้ การถือสถานะขายยังไม่ต้องใช้บัญชีนายหน้าพิเศษ ไม่ต้องมีบริการรับฝากสินทรัพย์ และไม่มีค่าธรรมเนียมการยืมหุ้น อย่างไรก็ตาม ข้อเปรียบเทียบเหล่านี้ไม่ได้หมายความว่าสัญญาจะไม่มีค่าธรรมเนียมการซื้อขายและค่าเงินทุนของตัวเอง

สัญญาเหล่านี้ไม่มีการใช้วิธีรับค่าตอบแทนจากการส่งคำสั่งซื้อขาย ซึ่งเป็นการขายคำสั่งของลูกค้าให้สถาบันการเงินที่ได้รับสิทธิแต่เพียงผู้เดียวในการจับคู่คำสั่ง Kalshi เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการซื้อขายเมื่อเปิดและปิดสถานะ โดยคำนวณจากมูลค่าความเสี่ยงเต็มจำนวนซึ่งรวมเลเวอเรจด้วย คำสั่งที่จับคู่กับสมุดคำสั่งซื้อขายได้ทันทีจะเสียค่าธรรมเนียมผู้รับสภาพคล่อง ส่วนคำสั่งที่รออยู่ในสมุดคำสั่งซื้อขายและได้รับการจับคู่ในภายหลังจะเสียค่าธรรมเนียมผู้ให้สภาพคล่อง

ค่าเงินทุนแยกจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย และคำนวณวันละครั้ง ณ เวลา 4:00 PM ET เมื่ออัตราเป็นบวก ผู้ถือสถานะซื้อจะจ่ายให้ผู้ถือสถานะขาย แต่เมื่ออัตราเป็นลบ ผู้ถือสถานะขายจะจ่ายให้ผู้ถือสถานะซื้อ Kalshi เตือนว่าการจ่ายเงินเหล่านี้อาจสะสมต่อเนื่องหลายวันหรือหลายสัปดาห์ และลดกำไรได้ แม้ราคาสินทรัพย์อ้างอิงจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่เป็นประโยชน์ต่อสถานะก็ตาม

Kalshi เป็นตลาดสัญญาที่ได้รับการกำหนด (Designated Contract Market) ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC การชำระราคาและส่งมอบสัญญาฟิวเจอร์สหุ้นแบบไม่มีกำหนดอายุดำเนินการผ่าน Kalshi Klear ซึ่งเป็นสำนักหักบัญชีที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC ผู้ใช้รายย่อยส่วนใหญ่ซื้อขายผ่าน Kalshi Prime ซึ่งเป็นผู้ค้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่จดทะเบียน ทำหน้าที่จัดการบัญชีมาร์จินและแยกเก็บเงินของลูกค้าออกจากเงินของ Kalshi เอง Kalshi ระบุว่าระดับเลเวอเรจได้รับอนุมัติจาก CFTC และต่ำกว่าผลิตภัณฑ์สัญญาแบบไม่มีกำหนดอายุที่ให้บริการนอกประเทศอย่างมาก

การเข้าใช้งานต้องผ่านการยืนยันตัวตน ยื่นคำขอใช้บริการสัญญาแบบไม่มีกำหนดอายุ และทำบทเรียนให้ความรู้ สัญญาเหล่านี้ใช้บัญชีสำหรับสัญญาแบบไม่มีกำหนดอายุซึ่งแยกจากยอดเงินในบัญชีการทำนายผลของผู้ใช้ โดยฝากเงินได้ผ่าน ACH การโอนเงินผ่านธนาคาร และช่องทางอื่นที่รองรับ เฉพาะเงินที่ไม่ได้จัดสรรไว้สำหรับสถานะที่เปิดอยู่เท่านั้นที่สามารถโอนหรือถอนออกได้

การปิดตลาด การดำเนินการของบริษัท และความเสี่ยง

สัญญาฟิวเจอร์สหุ้นแบบไม่มีกำหนดอายุซื้อขายตามตารางเวลาที่กำหนด ไม่ได้ซื้อขายตลอดเวลา ตลาดปิดตามเวลาปกติ และอาจปิดในวันหยุดหรือหยุดซื้อขายชั่วคราวเมื่อมีการดำเนินการของบริษัท ไม่สามารถเปิดหรือปิดสถานะระหว่างที่ตลาดปิดได้ แม้ราคาหุ้นอ้างอิงยังเปลี่ยนแปลงและอาจส่งผลให้ราคาแตกต่างไปเมื่อกลับมาเปิดซื้อขาย

เหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับบริษัทอาจทำให้สถานะหรือยอดเงินสดเปลี่ยนแปลงได้ เงินปันผลที่จ่ายเป็นเงินสดจะทำให้สถานะซื้อได้รับเงินเพิ่มและสถานะขายมีค่าใช้จ่าย ส่วนการแตกหุ้นจะปรับสถานะตามอัตราส่วนที่ระบุไว้ในประกาศของ Kalshi การควบรวมกิจการ การถูกเพิกถอนจากตลาดหลักทรัพย์ หรือการล้มละลาย อาจทำให้สัญญาเข้าสู่การชำระราคาในขั้นสุดท้ายและปิดสถานะที่ยังเปิดอยู่

ผู้ซื้อขายต้องวางมาร์จินเริ่มต้นเพื่อเปิดสถานะ และต้องรักษามาร์จินให้อยู่เหนือเกณฑ์มาร์จินรักษาสภาพเพื่อคงสถานะไว้ หากต่ำกว่าเกณฑ์ดังกล่าว อาจถูกบังคับชำระบัญชีได้ ซึ่งอาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว Kalshi ระบุว่าในภาวะตลาดที่ผิดปกติ การขาดทุนอาจสูงกว่ามาร์จินที่วางไว้ได้ ช่วงประกาศผลประกอบการ ข่าวสาร และการกลับมาเปิดตลาดยังอาจทำให้ราคาเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลัน ขณะที่การปิดตลาดทำให้ผู้ซื้อขายไม่สามารถดำเนินการได้

Kalshiนำรูปแบบสัญญาที่ก่อนหน้านี้ใช้กันนอกสหรัฐฯ มาอยู่ภายใต้การกำกับดูแล การชำระราคาและส่งมอบในสหรัฐฯ รวมถึงบัญชีรายย่อยที่แยกเงินของลูกค้าออกจากเงินบริษัท อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญคือการคาดการณ์ทิศทางหุ้นได้ถูกต้องเป็นเพียงส่วนหนึ่งของผลลัพธ์จากสัญญาเท่านั้น เพราะค่าเงินทุนรายวันอาจลดกำไร การเคลื่อนไหวของราคาที่สวนทางอาจทำให้มาร์จินต่ำกว่าเกณฑ์ และการปิดตลาดอาจทำให้การปิดสถานะล่าช้า