CFTC เสนอให้กำหนดสัญญาเหตุการณ์กีฬาและการเมืองเป็นสวอป

คณะกรรมการการซื้อขายฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม 2026 เผยแพร่ประกาศข้อเสนอการออกกฎ ซึ่งจะกำหนดคำว่า “สวอป” ภายใต้กฎหมายการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ให้รวมถึงสัญญาเหตุการณ์ รวมถึงสัญญาที่อิงจากกีฬา การเมือง วัฒนธรรม และเหตุการณ์ที่เกี่ยวกับสภาพอากาศ คำแสดงความคิดเห็นเป็นลายลักษณ์อักษรต้องได้รับภายใน 30 วันหลังจากการเผยแพร่ข้อเสนอใน Federal Register.

“ชาวอเมริกานำสัญญาเหตุการณ์ไปใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยง การเก็งกำไร และให้ข้อมูลแก่สาธารณะเกี่ยวกับผลลัพธ์ของเหตุการณ์ในอนาคต” นาย Michael S. Selig ประธานกล่าว “ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เป็นอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้ขอบเขตการกำกับดูแลของ CFTC ตามกฎหมายการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์และอยู่ภายใต้อำนาจศาลเฉพาะของหน่วยงาน”

ข้อเสนอที่มีชื่อว่า “Further Definition of ‘Swap’ – Inclusions” จะเพิ่มสัญญาเหตุการณ์เข้าไปในเครื่องมือที่ระบุในคำนิยามสวอปตามข้อกำหนดการกำกับดูแลของคณะกรรมการ เอกสารที่เผยแพร่ ถูกทำเครื่องหมายว่าได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการ โดยอยู่ภายใต้การแก้ไขเชิงเทคนิคก่อนการเผยแพร่ SEC เข้าร่วมในการเสนอข้อกำหนดนี้เพื่อปฏิบัติตามข้อกำหนดของกฎหมาย Dodd-Frank ที่กำหนดให้สองหน่วยงานร่วมกันกำหนดคำนี้เพิ่มเติม ซึ่งเป็นหน้าที่ที่หน่วยงานได้ดำเนินการครั้งแรกในกฎร่วมเมื่อ 13 สิงหาคม 2012 และ CFTC ได้ปรึกษากับ Federal Reserve Board โดยการแบ่งปันข้อเสนอ

วิธีที่ข้อเสนอเข้าถึงสัญญาเหตุการณ์

ตามข้อเสนอ สัญญาเหตุการณ์ถูกอ้างอิงโดยสี่ข้อในคำนิยามสวอปตามกฎหมาย: ข้อที่ครอบคลุมการทำธุรกรรมที่การชำระเงินขึ้นอยู่กับการเกิด, การไม่เกิด, หรือระดับของการเกิดของเหตุการณ์หรือความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับผลลัพธ์ทางการเงิน, เศรษฐกิจ, หรือการค้า; ข้อที่ครอบคลุมออปชันทุกประเภท ซึ่งคณะกรรมการระบุว่าเป็นออปชันแบบไบนารี; ข้อที่เหลือที่ครอบคลุมเครื่องมือที่ในวงการมักเรียกว่าสวอป; และข้อที่ครอบคลุมการผสมผสานหรือการจัดเรียงของข้ออื่นๆ

คณะกรรมการระบุว่าการตีความการค้าในข้อที่เหลือดังกล่าวเป็นผู้เข้าร่วมในตลาดอนุพันธ์ รวมถึง CFTC, ผู้ลงทะเบียนของมัน, และผู้ค้า แทนที่จะเป็นสาธารณะทั่วไป และมาตรฐานนี้ไม่จำเป็นต้องได้รับการยอมรับทั่วโลก ข้อเสนอยังระบุว่าคำนิยามตามกฎหมายของสินค้าที่ถูกยกเว้น ซึ่งเป็นประเภทที่ยังคงเป็นสินค้าในกฎหมาย ทำให้ชัดเจนว่าเหตุการณ์ที่เกี่ยวกับกีฬา, การเมือง, วัฒนธรรม, และสภาพอากาศเองก็เป็นสินค้า และสัญญาเหตุการณ์หลายรายการถูกจัดโครงสร้างเป็นออปชันแบบไบนารีที่จ่ายจำนวนคงที่ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ปกติเป็นหนึ่งดอลลาร์ หากเงื่อนไขเป็นจริงและศูนย์หากไม่เป็น

การเพิ่มข้อเสนอนี้จะไม่ครอบคลุมสัญญาฟิวเจอร์ส, สวอปที่อิงหลักทรัพย์, หรือเครื่องมืออื่นๆ ภายใต้อำนาจของ SEC และจะไม่ครอบคลุมผลิตภัณฑ์การพนันแบบคาสิโน ใน กฎชั่วคราวขั้นสุดท้ายฉบับคู่ ที่เผยแพร่ในวันเดียวกัน คณะกรรมการได้บันทึกตำแหน่งของตนว่าผลิตภัณฑ์การพนันแบบคาสิโน รวมถึงการเดิมพันในสนามกีฬาและเกมคาสิโน ถูกยกเว้นจากคำนิยามสวอป; กฎนี้มีผลบังคับใช้ทันทีเมื่อมีการเผยแพร่ใน Federal Register พร้อมกับต้องส่งความเห็นภายใน 30 วัน

“ผลิตภัณฑ์การพนันแบบคาสิโนไม่ใช่อนุพันธ์” Selig กล่าว

การดำเนินการของรัฐและการแยกแยะของศาลระดับกลาง

ข้อเสนอได้สรุปการดำเนินการของรัฐหลายรายการต่อตลาดสัญญาเหตุการณ์ มิสซูรีได้ออกกฎหมายห้ามอาชญากรรมต่อการดำเนินหรืออำนวยความสะดวกของตลาดการทำนาย ซึ่งข้อเสนอระบุว่ามุ่งทำให้การเสนอสัญญาเหตุการณ์ในกิจกรรมกีฬ, การเลือกตั้ง, และการตัดสินใจเชิงนโยบายเป็นอาชญากรรมระดับฟ้องศาลอาญา แซดโซนได้ยื่นข้อมูลอาญา 20 ข้อต่อตลาดสัญญาที่กำหนดเกี่ยวกับสัญญากีฬและการเลือกตั้ง และนิวยอร์กได้ขอคำสั่งห้ามชั่วคราวที่ครอบคลุมสัญญากีฬา, วัฒนธรรม, และการเลือกตั้ง ซึ่งเนื่องจากตลาดนั้นมีสำนักงานใหญ่ในนิวยอร์ก ข้อเสนอระบุว่ามีความเสี่ยงต่อการให้บริการทั่วประเทศ ศาลชั้นต้นของรัฐได้สั่งให้ตลาดเดียวกันจำกัดการให้บริการสัญญาเหตุการณ์ที่เกี่ยวกับกีฬา ในมิชิแกน, วอชิงตัน, และเนวาดา

ศาลอุทธรณ์ระดับกลางของสหรัฐสามศาลได้ตัดสินเกี่ยวกับว่าสัญญาเหตุการณ์ที่เกี่ยวกับกีฬาเป็นสวอปหรือไม่ ในเดือนเมษายน 2026 คณะผู้พิพากษา Third Circuit ที่แบ่งแยกกันตัดสินในคดี KalshiEX v. Flaherty ว่าสัญญาเหตุการณ์ที่เกี่ยวกับกีฬา ที่ซื้อขายบนตลาดสัญญาที่ได้รับใบอนุญาตจาก CFTC ตรงกับคำนิยามตามกฎหมาย และผู้พิพากษาเสียงขัดแย้งเห็นด้วยว่าการอ่านตามตัวอักษรของข้อความสนับสนุนการตีความนั้น ในวันที่ 28 สิงหาคม 2026 Ninth Circuit ยอมรับการตีความตรงกันข้ามในคดี KalshiEX v. Assad โดยอธิบายสาระของสัญญาว่าเป็นการพนันกีฬาและสรุปว่ามีแนวโน้มว่าจะไม่เป็นสวอป; คำร้องขอการพิจารณาใหม่และการพิจารณาใหม่แบบ en banc ถูกยื่นเมื่อ 9 กันยายน 2026 ในวันที่ 25 กันยายน 2026 คณะผู้พิพากษา Sixth Circuit ในคดี KalshiEX v. Schuler ก็ตัดสินว่าสัญญาเหล่านั้นไม่ใช่สวอป โดยอธิบายว่เหตุการณ์พื้นฐานต้องเกี่ยวข้องโดยธรรมชาติกับผลลัพธ์ทางการเงิน, เศรษฐกิจ, หรือการค้า

คณะกรรมการระบุว่าบันทึกแสดงให้เห็นถึงความสับสนอย่างกว้างขวางและการปฏิบัติที่ไม่สอดคล้องกันของคำนิยามสวอป และว่าหน่วยอำนาจตามกฎหมายของคณะกรรมการในการกำหนดคำนี้เพิ่มเติมให้เป็นฐานกฎหมายอิสระสำหรับการพิจารณาสัญญาเหล่านี้เป็นสวอป

ประวัติของหน่วยงาน, ขนาดตลาด, และผลการค้นพบเบื้องต้น

ตลาดที่ได้รับการควบคุมโดย CFTC ได้จดทะเบียนสัญญาที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ตั้งแต่ปี 1992 โดยการจ่ายเงินรางวัลเชื่อมโยงกับการสูญเสียทรัพย์สินที่ได้รับการประกันในระดับภูมิภาค จำนวนการล้มละลาย ความผันผวนของอุณหภูมิ การควบรวมกิจการของบริษัท และเหตุการณ์เครดิตของบริษัท ซึ่งต่อมาขยายไปยังความก้าวหน้าทางวิทยาศาสตร์ ระดับประชากรโลก การรับรองกฎหมาย และการแต่งงานของคนดัง หน่วยงานได้ออกจดหมายไม่ดำเนินการต่อ Iowa Electronic Markets สำหรับสัญญาการเลือกตั้งในปี 1993 กำหนดให้ HedgeStreet เป็นตลาดสัญญาแรกที่มุ่งเน้นสัญญาเหตุการณ์ในปี 2004 — ตลาดที่เปลี่ยนชื่อเป็น Nadex ในปี 2009 และย้ายไปยังแพลตฟอร์ม Crypto.com ในปี 2025 — เผยแพร่เอกสารแนวคิดในปี 2008 อนุมัติสัญญาที่อิงจากรายได้บ็อกซ์ออฟฟิศในปี 2010 และในคำสั่งวันที่ 3 มกราคม 2022 ลงโทษ Blockratize ซึ่งทำการภายใต้ชื่อ Polymarket.com สำหรับการเสนอสัญญาเหตุการณ์ที่พบว่าเป็นสวอปโดยไม่มีการจดทะเบียน

ตั้งแต่วันที่ 1 กันยายน 2026 เป็นต้นไป มีตลาดสัญญาที่จดทะเบียนกับ CFTC อย่างน้อยเจ็ดแห่งที่เสนอสัญญาเหตุการณ์ที่เกี่ยวกับกีฬาให้กับบุคคลในสหรัฐอเมริกา และมีการยื่นคำขอการกำหนดสถานะตลาดสัญญามากกว่าห้าสิบคำขอตั้งแต่ปี 2025 ตามข้อมูลการซื้อขายประจำวันที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะที่รายงานโดยตลาดต่าง ๆ คณะกรรมการประมาณว่าปริมาณสัญญาเหตุการณ์เฉลี่ยต่อเดือนในเดือนสิงหาคม 2026 อยู่ที่ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์เป็นสัญญาที่อิงกีฬา ประมาณ 11 ล้านดอลลาร์เป็นสัญญาที่เกี่ยวกับการเมือง และประมาณ 4 ล้านดอลลาร์เป็นสัญญาที่เกี่ยวกับสภาพอากาศ ตลาดต่าง ๆ ได้รับการรับรองตนเองว่ามีสัญญาเหตุการณ์หลายพันรายการกับหน่วยงาน รวมถึงสัญญาของ CME Group ที่อิงกีฬาและการเลือกตั้งซึ่งได้รับการรับรองเป็นสวอป ทั้ง CME และ Cboe Global Markets ยังได้แจ้งต่อคณะกรรมการในจดหมายแสดงความคิดเห็นที่ยื่นในเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2026 ว่าสัญญาเหตุการณ์อยู่ภายใต้กรอบสวอปที่มีอยู่แล้ว

คณะกรรมการกล่าวว่าตามการประเมินเบื้องต้น ข้อเสนอจะไม่เปลี่ยนแปลงสิทธิหรือภาระผูกพันทางกฎหมายของผู้เข้าร่วมตลาด เนื่องจากสัญญาเหตุการณ์ได้รับการพิจารณาเป็นสวอปอยู่แล้ว และประโยชน์หลักคือการเพิ่มความแน่นอนของอำนาจศาลเฉพาะของ CFTC โดยมีค่าใช้จ่ายโดยตรงที่แทบไม่มีค่าใช้จ่ายโดยอ้อมที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ รายได้ค่าธรรมเนียมและรายได้อื่น ๆ ของรัฐที่อาจลดลงหากหน่วยงานจัดตั้งธุรกิจเป็นตลาดสัญญาที่ได้รับการควบคุมระดับสหพันธรัฐ รวมถึงค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลงเมื่อระเบียบของสหพันธรัฐและรัฐทับซ้อนกัน นอกจากนี้คณะกรรมการยังระบุเบื้องต้นว่าผู้เข้าร่วมแบบรายย่อยอาจได้รับความเสียหายหากความแน่นอนที่เพิ่มขึ้นทำให้ปริมาณการซื้อขายที่จดทะเบียนเพิ่มขึ้น เนื่องจากลักษณะการซื้อขายสัญญาเหตุการณ์บางอย่าง (ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่คาดเดาไม่ได้ ความรู้สึกว่าการตัดสินใจอิงทักษะ ประสบการณ์ใกล้พลาด และความเป็นไปได้ของพฤติกรรมตามล่าขาดทุน) สามารถเชื่อมโยงกับศักยภาพการเสพติดได้

Selig ได้รับการรับรองตามพระราชบัญญัติความยืดหยุ่นด้านกฎระเบียบว่าข้อเสนอจะไม่ส่งผลกระทบทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญต่อหน่วยงานขนาดเล็กจำนวนมาก และคณะกรรมการได้กำหนดว่ากฎหมายการลดภาระเอกสารไม่บังคับใช้ ไม่พบผลกระทบต่อการแข่งขัน และไม่พบทางเลือกการกำกับดูแลที่เป็นไปได้ สำนักงานบริหารและงบประมาณได้ตรวจสอบการดำเนินการนี้ว่าเป็นการดำเนินการเชิงกฎระเบียบที่สำคัญตามคำสั่งประธานาธิบดี 12866 และคณะกรรมการระบุว่าข้อเสนอไม่คาดว่าจะเป็นการดำเนินการตามคำสั่งประธานาธิบดี 14192 เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสุทธิที่เกินกว่าขั้นต่ำเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

ความคิดเห็นต้องส่งเป็นลายลักษณ์อักษรผ่าน Regulations.gov และต้องได้รับภายใน 30 วันนับตั้งแต่การเผยแพร่ข้อเสนอใน Federal Register นอกจากนี้ยังสามารถส่งทางไปรษณีย์ถึงเลขาธิการคณะกรรมการ Christopher Kirkpatrick ที่สำนักงานใหญ่ของหน่วยงานในวอชิงตัน โดยอ้างอิง “Further Definition of ‘Swap’ – Inclusions” และ RIN 3038-AF82