DraftKings กลับสู่ตลาดหนี้เพื่อชำระโน้ตแปลงสภาพของบริษัท

DraftKings กำลังกลับสู่ตลาดสินเชื่อที่มีการใช้เลเวอเรจอีกครั้ง ครั้งนี้เพื่อเริ่มยกเลิกหนี้แปลงสภาพที่บริษัทขายในช่วงบูมการเดิมพันกีฬาในยุคการระบาด. ผู้ดำเนินการที่มีฐานอยู่ในบอสตัน ประกาศเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม 2026 ว่าได้เปิดการจัดสรรสินเชื่อระยะยาว B ที่มีการค้ำประกันระดับอาวุโสมูลค่า $600 ล้านและได้รับคำมั่นสัญญาค้ำประกันสำหรับสินเชื่อหมุนเวียนใหม่มูลค่า $750 ล้านที่มีวันครบกำหนดในปี 2031 ซึ่งจะมาแทนที่สินเชื่อหมุนเวียนเดิมมูลค่า $500 ล้านของบริษัท.

เงินที่ได้รับจะถูกกำหนดไว้ส่วนใหญ่เพื่อซื้อคืนส่วนหนึ่งของโน้ตแปลงสภาพของ DraftKings ที่ครบกำหนดในปี 2028, ภายใต้เงื่อนไขของความพร้อมและสภาพตลาด, ส่วนที่เหลือจะใช้เพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท. บริษัทกล่าวว่าการหมุนเวียนใหม่จะอยู่ในสภาพที่ยังไม่ได้ดึงเงินเป็นส่วนใหญ่เมื่อปิดการทำธุรกรรม, ทำหน้าที่เป็นสภาพคล่องแทนการใช้จ่ายเงิน. ทั้งสองธุรกรรมยังคงต้องขึ้นอยู่กับสภาพตลาดและเงื่อนไขอื่น ๆ, ดังนั้นการเปิดตัวการจัดสรรจึงเป็นขั้นตอนเริ่มต้น ไม่ใช่ข้อตกลงที่เสร็จสมบูรณ์.

ทำไม DraftKings จึงต้องการลบโน้ตแปลงสภาพปี 2028 ออกจากบัญชี

โน้ตแปลงสภาพที่กล่าวถึงในที่นี้คือโน้ตแปลงสภาพของ DraftKings ที่มีอยู่และครบกำหนดในปี 2028, ซึ่งอยู่บนงบดุลมูลค่า $1.26 พันล้านหลังหักค่าใช้จ่ายการออกตามข้อมูล ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026. การแลกเปลี่ยนเป็นคูปองศูนย์ทำให้เกิดการเจือจางส่วนของผู้ถือหุ้น: โน้ตเหล่านี้จะแปลงเป็นหุ้นและถือเป็นสิทธิ์ระยะยาวต่อผู้ถือหุ้น. ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026, งบดุลของ DraftKings มีโน้ตแปลงสภาพมูลค่า $1.26 พันล้านหลังหักค่าใช้จ่ายการออก, ควบคู่กับหนี้สินสินเชื่อระยะยาว B มูลค่า $574.6 ล้าน, เทียบกับเงินสดและเทียบเท่าเงินสด $983.9 ล้าน, ตาม รายงานไตรมาสที่สองของปี 2026.

การเปลี่ยนหนี้แปลงสภาพเป็นสินเชื่อระยะยาวทำให้ลักษณะของหนี้เปลี่ยนไป. สินเชื่อระยะยาว B เป็นหนี้ที่ค้ำประกัน, จำหน่ายให้กับตลาดสินเชื่อที่มีการใช้เลเวอเรจ: มีอัตราดอกเบี้ยลอย, มีลำดับความสำคัญสูงกว่าโน้ตแปลงสภาพ, และไม่เคยแปลงเป็นหุ้น. สำหรับบริษัทที่คาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงอยู่ที่ $700 ล้านถึง $900 ล้านสำหรับปีงบประมาณ 2026, การรับหนี้ค้ำประกันแบบชำระเงินสดเพื่อชำระหนี้โน้ตแปลงสภาพศูนย์คูปองเป็นการเดิมพันว่าต้นทุนดอกเบี้ยจะคุ้มค่ากว่าการเจือจางและความเสี่ยงการรีไฟแนนซ์ที่โน้ตเหล่านี้นำมาสู่ปี 2028.

นี่เป็นสินเชื่อระยะยาว B ครั้งที่สองในประวัติของบริษัท. ครั้งแรกเสร็จสิ้นเมื่อ 4 มีนาคม 2025, มูลค่า $600 ล้านเช่นกัน, เพิ่มจากที่ประกาศไว้ $500 ล้านหลังจากที่บริษัทอธิบายว่ามีความต้องการสูง. สินเชื่อนั้น ครบกำหนดในเดือนมีนาคม 2032 และอัตราดอกเบี้ยเท่ากับ SOFR บวก 1.75%, โดยเงินที่ได้ใช้เพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท. DraftKings ชำระคืนเงินต้น $3 ล้านจากสินเชื่อนั้นในครึ่งแรกของปี 2026, ตามข้อกำหนดการชำระเงินต้น 1% ต่อปีของสินเชื่อ.

สินเชื่อหมุนเวียนเพิ่มขนาดและขยายระยะเวลามากขึ้น

ส่วนของสินเชื่อหมุนเวียนเป็นการอัปเกรดตรงของสิ่งอำนวยความสะดวกที่ DraftKings จัดตั้งเมื่อไม่ถึงสองปีที่ผ่านมา. สินเชื่อหมุนเวียนเดิมมูลค่า $500 ล้านลงนามเมื่อ 7 พฤศจิกายน 2024, โดย Morgan Stanley (MS ) Senior Funding ทำหน้าที่เป็นตัวแทนผู้ดูแล, และ แทนที่สิ่งอำนวยความสะดวกมูลค่า $125 ล้านที่เริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022, ตามไฟล์ SEC ของบริษัทในขณะนั้น. สินเชื่อดังกล่าวครบกำหนดเมื่อ 7 พฤศจิกายน 2029. การแทนที่นี้เพิ่มความจุ $250 ล้านและขยายวันครบกำหนดออกไปอีกสองปีจนถึง 2031.

ข้อตกลงปี 2024 กำหนดอัตราดอกเบี้ยการกู้ยืมที่ SOFR บวกส่วนต่างระหว่าง 1.75% ถึง 2.25% ขึ้นอยู่กับอัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์สุทธิของบริษัท, พร้อมค่าธรรมเนียมการค้ำประกัน 0.25% ถึง 0.375% สำหรับส่วนที่ยังไม่ได้ดึงเงิน. นอกจากนี้ยังมีการทดสอบการรักษาสภาพคล่อง: หาก DraftKings ดึงเงินมากกว่า 40% ของสินเชื่อหมุนเวียน, อัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์สุทธิของบริษัทต้องอยู่ที่หรือต่ำกว่า 4.5 เท่า, โดยค้ำประกันด้วยสิทธิ์อันดับแรกต่อสินทรัพย์ของบริษัทเป็นส่วนใหญ่. เงื่อนไขการกำหนดราคาและพันธบัตรสำหรับสิ่งอำนวยความสะดวกใหม่มูลค่า $750 ล้านจะกำหนดในขั้นตอนการจัดสรร.

ตามตัวเลข

• $600 ล้าน: ขนาดที่เสนอของสินเชื่อระยะยาว B ใหม่
• $750 ล้าน: คำมั่นสัญญาค้ำประกันสำหรับสินเชื่อหมุนเวียนใหม่, ครบกำหนดในปี 2031
• $500 ล้าน: สินเชื่อหมุนเวียนเดิมที่ถูกแทนที่, ครบกำหนด 7 พฤศจิกายน 2029
• $1.26 พันล้าน: โน้ตแปลงสภาพบนงบดุล, หลังหักค่าใช้จ่ายการออก, ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026
• $574.6 ล้าน: ยอดคงเหลือของสินเชื่อระยะยาว B ที่มีอยู่, หลังหักค่าใช้จ่ายการออก, ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026
• $983.9 ล้าน: เงินสดและเทียบเท่าเงินสด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026
• $6.5 พันล้านถึง $6.9 พันล้าน: คำแนะนำรายได้สำหรับปีงบประมาณ 2026, ควบคู่กับ EBITDA ปรับปรุง $700 ล้านถึง $900 ล้าน

สิ่งที่ต้องเกิดขึ้นก่อนการปิดดีล

ไม่มีสิ่งใดถือเป็นขั้นสุดท้ายจนกว่าการจัดสรรจะเสร็จสมบูรณ์. สินเชื่อระยะยาว B ยังเป็นข้อเสนอ, ยังไม่ได้รับเงิน: ผู้จัดทำจะทำการตลาดให้กับนักลงทุนสินเชื่อระดับสถาบันในสัปดาห์ต่อ ๆ ไป, และบริษัทได้ระบุว่าการเสร็จสมบูรณ์ขึ้นกับสภาพตลาดและเงื่อนไขอื่น ๆ, โดยยังไม่ได้ประกาศวันปิด. ธุรกรรมในเดือนมีนาคม 2025 แสดงให้เห็นว่ากระบวนการนี้สามารถเคลื่อนที่ได้อย่างไร, โดยความต้องการทำให้ขนาดสุดท้ายเพิ่มขึ้น $100 ล้านเหนือขนาดเริ่มต้นระหว่างการประกาศและการปิด.

การซื้อคืนโน้ตก็มีเงื่อนไขในลักษณะเดียวกัน. DraftKings กล่าวว่าการซื้อคืนโน้ตแปลงสภาพปี 2028 ใด ๆ ขึ้นกับความพร้อมและสภาพตลาด, และการประกาศนั้นถูกออกแบบให้ไม่ถือเป็นข้อเสนอซื้อโน้ต. จำนวนเงิน $600 ล้านที่จะไปยังผู้ถือโน้ตและราคาที่จะจ่ายจะเปิดเผยเมื่อบริษัทดำเนินการ. ส่วนใดที่ถูกซื้อคืนจะทำให้โน้ตที่ครบกำหนดในปี 2028 ลดลงก่อนกำหนด; ส่วนที่ไม่ซื้อคืนจะคงอยู่บนงบดุลพร้อมกับหนี้ค้ำประกันใหม่.

การจัดหาเงินนี้เกิดขึ้นขณะที่ DraftKings ยังคงใช้จ่ายเพื่อการเติบโต, รวมถึงการเปิดตัวธุรกิจสัญญาเหตุการณ์ Predictions ในเดือนธันวาคม 2025 และ ไตรมาสที่สองที่รายได้ลดลง 5% ไปที่ $1.44 พันล้าน แม้ผลการแข่งขันกีฬาจะเป็นมิตรต่อผู้บริโภค แต่ปริมาณเดิมพันเพิ่มขึ้น 15% ไปที่ $13.1 พันล้าน. ด้วยสินเชื่อหมุนเวียนใหม่ที่คาดว่าจะยังไม่ได้ดึงเงินและเงินสดเกือบ $1 พันล้านที่มีอยู่แล้ว, แพคเกจนี้ดูเหมือนเป็นการจัดการงบดุลมากกว่าการมองหาทุนดำเนินงาน: การขยายวันครบกำหนด, เพิ่มขนาดสำรองสภาพคล่อง, และเริ่มทำความสะอาดหนี้แปลงสภาพที่เกิดก่อนบริษัททำกำไร.