Fertitta siktar på Caesars: Hur en 7 miljarder dollar stor förvärv kan skaka om spelbranschen

Den förestående potentiella övertagandet av Caesars Entertainment (CZR ) är inte längre en ryktesspridning; Fertitta rapporteras vara aktivt involverad i diskussioner om ett förvärv för cirka 7 miljarder dollar. Och det finns en annan aktör i budgivningen, Carl Icahns Icahn Enterprises (IEP ). Detta ser ut att vara ett komplett kasinoförvärv, och inte ett förvärv av en majoritetsandel i företaget, eller en av Caesars grenar, som den online-sportbokningen, Las Vegas-egendomarna och andra varumärken som drivs av Caesars. Hela företaget värderas till 31,5 miljarder dollar, inklusive Caesars långvariga skulder.

Tillståndet inom Caesars Entertainment är ganska dystert just nu, med fyra raka kvartal med nettoförluster och en kraftig nedgång i Las Vegas-turismen under 2025 som är finansiellt förlamande för det stora amerikanska kasino- och iGaming-varumärket. Tilman Fertitta, en affärsman som äger Golden Nugget Hotel & Casino-varumärket och har aktier i Wynn, kan vara den perfekta personen att ta över verksamheten på Caesars. Det måste finnas planer på plats för att övervinna Caesars massiva skulder, få regulatoriska godkännanden i många stater och det kan också skapa konflikter med kasino- och sportintressen för Fertitta, som äger NBA-laget Houston Rockets.

Förvärvssamtal och vad vi vet

Nyheten rapporterades i Wall Street Journal, där Tilman Fertitta rapporteras ha slagit ett konkurrenskraftigt bud från Carl Icahn, på cirka 7 miljarder dollar. Fertitta erbjöd cirka 34 dollar per aktie för Caesars, en ökning från den nuvarande priset på 28 dollar. Aktiepriserna för Caesars hade skjutit upp med cirka 50% sedan diskussioner om ett potentiellt förvärv först uppstod, och Fertitta har slagit Icahns bud på 33 dollar per aktie. Förvärvet skulle representera ett fullständigt övertagande av hela det publikt handlade företaget, vilket innebär att Fertitta, eller Icahn, skulle köpa alla Caesars markbundna kasinon, sportbokningsprodukter, underhållnings- och gästfrihetsfunktioner och allt. Skulder inkluderat.

Medan rubrikerna tycks indikera att Fertitta har momentum, har Icahn fördelen av att känna till Caesars styrelse väl. Företaget var först involverat i Caesars 2018-19, när de köpte 9,8% av Caesars aktier. Deras investering och kontroll nådde 17-25% av företaget, och Icahn säkrade 3 platser i styrelsen. 2020 tryckte Icahn på Caesars att fusionera med ett annat kasinoföretag, Eldorado Resorts, med Eldorado som tog på sig Caesars-varumärket och hjälpte till att bygga Caesars till vad det är idag. Han skulle representera en stabil och välbekant ledare i Caesars hierarki.

Vem är Tilman Fertitta och Fertitta Entertainment

Tilman Fertitta är en texasmiljardär som äger Fertitta Entertainment och har ett stort portfölj av företag inom catering, gästfrihet, underhållning och, naturligtvis, USA-kasinon. Sonen till en restaurangägare, Tilman’s första stora företag kom på 1980-talet när han köpte Landry’s, ett amerikanskt spel- och underhållningsföretag. Under Fertitta’s ledning växte företaget till ett företag med över 600 restauranger, och Fertitta gradvis utvidgade sitt nätverk till andra branscher.

Han förvärvade Golden Nugget-kasinon 2005, som endast hade arenor i Fremont Street, runt Vegas, och i Laughlin, Nevada. Under Fertitta’s ledning öppnade företaget kasinon i Atlantic City (New Jersey), Biloxi (Mississippi) och Lake Charles (Louisiana). Fertitta utvidgade också till sport, 2017 när han köpte NBA-laget Houston Rockets för en rekordsumma på 2,2 miljarder dollar. Den senaste noterbara tillägget till Fertitta Entertainment-portföljen var 2024, när Fertitta blev den största aktieägaren i Las Vegas Strip-företaget Wynn Resorts (WYNN ), och förvärvade 9,9% av företaget. Den andelen har nu ökat till cirka 12,3% av Wynn Resorts.

Kort sagt är Fertitta en slug affärsman med en långvarig rykte inom catering, gästfrihet, underhållning och kasinon. Mycket av hans imperium byggdes genom strategisk expansion och noggrann utveckling av hans företag till framgång. Att förvärva Caesars skulle göra Fertitta till en av de största globala kasinoföretagen, och kanske den mest inflytelserika som verkar i Las Vegas.

Att övervinna Caesars skulder

Men han skulle ärva en betydande skuld, en som har vägrat att försvinna under nästan två decennier. Allt började 2008, med ett skuldbelastat förvärv av Apollo Global Management (APO ) och TPG Capital. Det kunde inte ha hänt vid en mer avgörande tidpunkt, eftersom den stora recessionen kom efteråt, och Caesars hamnade runt 25-30 miljoner dollar i skuld, och detta startade en nedåtgående spiral av finansiella bördor.

• 2008: Skuldbelastat förvärv av Caesars. TPG Capital och Apollo Global Management gör ett skuldbelastat förvärv av Caesars (då Harrah’s Entertainment) på 30,7 miljarder dollar, och laddar upp skulder på kasinoföretaget precis innan den globala finanskrisen slår till.
• 2010: Företaget byter namn. Harrah’s blir Caesars Entertainment, och förlitar sig på sitt varumärkeskraft, men Caesars kämpar med tunga räntebetalningar från det skuldbelastade förvärvet.
• 2015: Konkurs. Caesars Entertainment Operating Company ansöker om konkurs med cirka 18 miljarder dollar i skuld. Detta är en av de största konkurserna i USA-kasinohistorien.
• 2017: Omstruktureringar och skapande av Vici Properties. För att minska den omedelbara skulden skapas ett nytt fastighetsföretag, Vici Properties, och Caesars säljer stora kasinon till detta företag. Det hyr nu byggnaderna det driver i.
• 2020: Icahn tryckte på Eldorado-fusion. Eldorado Resorts köper Caesars för cirka 17 miljarder dollar, och utvidgar kasinonätverket, men lämnar också företaget med stor skuld och hyresavtal.
• 2021-22: Utvidgning av sportbokning. Caesars rapporteras ha spenderat över 1 miljard dollar för att bygga varumärkesmedvetenhet om sin online-sportbokning, men det lyckas ändå inte att konkurrera med företag som DraftKings (DKNG ) och FanDuel.
• 2021-22: Försäljning av William Hill och WSOP. För att generera kontanter säljer Caesars WSOP för 500 miljoner dollar och säljer William Hills icke-amerikanska verksamheter för cirka 2,2 miljarder dollar.
• 2024-25: Gradvis nedgång i turism. Skulden växer, och Caesars långsamma kommersiella spelförsäljning 2025 tar sin tribut.

Det slutade med ett mycket dåligt år för kommersiella kasinon, orsakat av ökande inflation, regeringsstängningar och nedgång i turism, och underwhelming omsättning för Las Vegas (och för speldestinationer i USA i allmänhet).

Vad som behövs här är pragmatiska beslut och noggrann övervägning av Caesars affärsmodell som helhet. Det kan kräva stora uppoffringar eller omstrukturering av Caesars andra vertikaler, men något måste göras för att ge Caesars en chans att betala av det skuldbelastade förvärvet och för att få det tillbaka på banan.

Möjliga framtida scenarier

Det enda problemet med Fertitta är att han är den nuvarande majoritetsägaren av Wynn, och har Golden Nugget-kasinon i Nevada och USA (även om Golden Nugget inte har några på Las Vegas Strip). Och problemet är att det kan finnas en intressekonflikt om Fertitta skulle förvärva Caesars också. Regulatorerna kan kräva att han säljer eller minskar sin ägarandel i Wynn och/eller Golden Nugget för att hålla marknaden konkurrenskraftig.

En annan är Fertitta’s ägande av NBA-laget Houston Rockets. Att förvärva Caesars-varumärket, tillsammans med sin online-sportbokning, skapar en överlappning mellan att äga ett sportlag och ett spelföretag. Dessa frågor kan sakta ner processen för Fertitta, och presentera allvarliga beslut i deras verksamhet – om att förvärva Caesars är värt att göra eftergifter eller sälja av delar av Wynn/Golden Nugget och Houston Rockets.

Det finns alla möjligheter att Icahn kommer tillbaka med ett mer konkurrenskraftigt bud, och att parterna kommer att gå i närkamp i vad som kan bli den dyraste övertagandet av ett USA-kasinoföretag. Just nu hänger mycket i luften, och medan konkurrens och högre bud kan hjälpa Caesars sak, har företaget inte för evigt att hålla på. Allvarliga omstruktureringar eller eftergifter väntar Caesars oavsett, den enda frågan är om ett förvärv kan komma tillräckligt snabbt för att rädda dem från att vidta några drastiska eller konsekvensrika åtgärder.