Выручка Entain в первом полугодии 2026 года увеличивается, но рост налога на азартные игры в Великобритании приводит к снижению EBITDA

Entain увеличила выручку в первом полугодии 2026 года, но рост налога на азартные игры в Великобритании привел к снижению EBITDA. Чистая выручка от игр увеличилась на 5% в постоянной валюте и составила £2,545.3m, в то время как underlying EBITDA снизился на 2% до £479.3m. Промежуточные результаты, опубликованные 13 августа 2026 года, стали известны, когда Entain, владелец Ladbrokes и Coral, начинает ликвидацию своего бизнеса в Центральной и Восточной Европе для снижения долга.

И выручка, и прибыль превысили ожидания компании; согласованный консенсус аналитиков, последний раз обновленный 17 июля 2026 года, прогнозировал EBITDA группы на уровне £934m за 2026 год, исключая родительские сборы и прекращенные операции. Увеличение выручки не было достаточным, чтобы защитить прибыль, поскольку рост налога на азартные игры в Великобритании, вступивший в силу 1 апреля 2026 года, увеличил налог, который группа платит на своем крупнейшем рынке.

Генеральный директор Stella David охарактеризовала первое полугодие как сильный старт года.

“Я довольна началом Entain в 2026 году, которое характеризуется сильным импульсом и ростом объема, а также сильным вовлечением игроков во всем мире во время чемпионата мира”, – сказала Дэвид. “Этот результат отражает укрепление наших операций и сосредоточенность на оптимизации, что еще больше подтверждает устойчивость нашего глобального бизнеса.”

Чемпионат мира действительно сыграл свою роль. Чистая выручка от онлайн-игр увеличилась на 7% в постоянной валюте, с ростом игр на 9% и спорта на 4%, и группа сообщила, что количество новых депозитов во время турнира было в два раза больше, чем во время чемпионата мира 2022 года. Великобритания и Ирландия, крупнейший рынок Entain, увеличили онлайн-выручку на 13% в постоянной валюте, с ростом Австралии на 13% и Канады, Новой Зеландии и Испании на двузначные проценты. Испания стала самым быстрорастущим онлайн-рынком, увеличившись на 28%.

Налог превращает рост выручки в снижение EBITDA

Главная проблема полугодия заключается в том, что рост и прибыльность движутся в противоположных направлениях, и связующим звеном является налог. Великобритания увеличила налог на азартные игры с 21% до 40% с 1 апреля 2026 года, и валовая маржа Entain понесла удар в 2,9 процентных пункта из-за этого увеличения, с валовой прибылью в Великобритании и Ирландии, снизившейся до 64,1%, что на 4,1 пункта меньше, чем в прошлом году.

Налоговая нагрузка группы на продолжающиеся операции увеличилась до £57,8m с £19,5m годом ранее, и эффективная налоговая ставка выросла до 34,4% с 30,3%. Налоговые платежи фактически уплаченные более чем удвоились до £93,1m с £42,1m, что, по мнению компании, в основном связано с временными факторами. Онлайн-EBITDA снизился на 5% до £395,2m, в то время как розничный EBITDA увеличился на 6% до £141,7m, в результате чего общий EBITDA группы составил £479,3m против £488,7m в первом полугодии 2025 года.

Чистая прибыль от операций снизилась на 10% до £318,9m. После £187,0m отдельно раскрытых статей, крупнейшей из которых была правовая и наерная контрактная провизия в размере £96,1m, обусловленная увеличением резерва для претензий игроков в Германии, прибыль группы от операций составила £131,9m, что на £14,6m меньше, чем в прошлом году. Прибыль до налогообложения, тем не менее, значительно улучшилась: £46,4m против убытка в £66,3m в прошлом году, и убыток после налогообложения от продолжающихся операций снизился до £11,4m с £85,8m, благодаря чистой прибыли в £31,4m от финансовых инструментов и валютных операций.

Дэвид подчеркнула программу смягчения, которую группа строит с момента объявления о повышении налога в ноябре 2025 года.

“Entain становится более гибкой, более эффективной и лучше связанной компанией”, – сказала она. “Я уверена, что наша дисциплинированная сосредоточенность на росте и оптимизации обеспечит сильную будущую генерацию денежных потоков.”

Выход из ЦEE и баланс

Помимо торговых показателей, Entain осуществляет первый этап поэтапного выхода из Центральной и Восточной Европы. 25 июня 2026 года она согласовала продажу 20% интереса в Entain CEE своему совместному предприятию EMMA Capital за примерно €425m, что подразумевает предприятие стоимостью около €2,1bn, или около десяти раз EBITDA. Завершение ожидается в начале четвертого квартала 2026 года,subject to одобрению регулирующих органов.

Сделка снижает долю Entain с 67,5% до 47,5% и передает EMMA контроль через отдельное соглашение о голосовании. Entain CEE, построенный на бренде SuperSport в Хорватии и STS в Польше, сгенерировал £269m чистой выручки от игр и £94,7m underlying EBITDA в полугодии и теперь отражается как прекращенная операция. Критически для баланса, завершение продажи ликвидирует обязательство по опциону на выкуп, отраженное в £587,4m на конец 2025 года, и обеспечит оценочный годовой экономию на процентах в £20m, при этом средства от полного выхода предназначены для снижения заявленной задолженности ниже 3x. По состоянию на 30 июня 2026 года чистый долг после корректировки составил £3,598.9m, что соответствует коэффициенту 3,1x underlying EBITDA.

Группа также объявила о выплате промежуточных дивидендов в размере 10,3p на акцию, что на 5% больше, чем в прошлом году, выплата которых ожидается 28 сентября 2026 года.

История до сих пор

Повышение налога на азартные игры в Великобритании было осью финансовой истории Entain в течение девяти месяцев. Объявленное в бюджете ноября 2025 года, оно заставило компанию зарезервировать £488m по убыткам в годовом отчете за 2025 год 5 марта 2026 года, год, который завершился убытком после налогообложения в £681m. В том же представлении результатов Entain повысила свою приверженность смягчению, заявив, что теперь ожидает компенсации более 50% дополнительного бремени налога в Великобритании с 2027 года, что выше ранней оценки в 25%, за счет оптимизации во всей группе.

Эта оптимизация имеет свою цену. Программа реструктуризации Project Romer и перестановка розничной сети в Великобритании сгенерировали £16,2m расходов на реструктуризацию в полугодии, и более широкая кампания по повышению эффективности уже привела к сокращению штата, при этом Entain объявила о сокращении 500 рабочих мест в июле 2026 года после раннего исключения сокращений. Entain не единственная, кто испытывает на себе новую систему: соперник Rank Group повысил прогноз прибыли в июле 2026 года, даже когда сокращение рабочих мест компенсировало налоговое бремя, и Flutter, который перешел к убытку в втором квартале в августе 2026 года, ориентируется в том же налоговом окружении Великобритании.

Что происходит дальше

Отсчет дат отсюда в основном юридический и транзакционный. Федеральный суд Германии назначил устное слушание на сентябрь 2026 года в деле о возврате средств игрокам онлайн-казино, решение которого, по мнению Entain, определит авторитет ее собственной уязвимости, после уже зарезервированной суммы в €100m после неблагоприятного решения Европейского суда в апреле 2026 года. Отдельное решение ЕС по претензиям игроков в спортивных ставках ожидается до конца 2026 года, и дальнейшее посредническое заседание в гражданском деле AUSTRAC против австралийского филиала Entain ожидается в конце сентября 2026 года, при этом резерв составляет AUD$100m.

Что касается портфеля, первоначальная продажа 20% в ЦEE ожидается к завершению в начале четвертого квартала 2026 года, с дальнейшим платежом, отражающим результаты полного 2026 года, ожидаемым в начале 2027 года. Entain подтверждает полугодовой прогноз роста онлайн-выручки на 5-7% в постоянной валюте и underlying EBITDA в диапазоне £910m до £960m, исключая родительские сборы, и продолжает нацеливаться на не менее £500m годового денежного потока с 2028 года. Следующее запланированное обновление торговли ожидается 15 октября 2026 года.

Тормоз от совместного предприятия в США – это единственный пункт без фиксированной даты. BetMGM, который начал платить родительские сборы Entain и MGM Resorts в 2026 году после достижения устойчивой прибыльности, доставил чистую выручку в $1,4bn в первом полугодии, что на 4% больше в постоянной валюте, и скорректированный EBITDA в $99m, и подтвердил полугодовой прогноз выручки в $2,9bn до $3,1bn и скорректированного EBITDA в $300m до $350m, хотя и ближе к нижней границе обоих диапазонов. BetMGM теперь ожидает, что его долгосрочная цель более $500m скорректированного EBITDA будет достигнута после ранее ожидаемого 2027 года, что является задержкой после сдвига цели прибыли, о котором было сообщено в июле 2026 года, когда прогнозные рынки сжали экономику спортивного букмекера в США.