Las Vegas Sands mărește răscumpărarea la 6 miliarde de dolari după lipsa de venituri din al doilea trimestru

Las Vegas Sands (LVS ) își dublează pariul pe propriile acțiuni. În paralel cu al doilea trimestru, care a fost sub așteptări atât în ceea ce privește vânzările, cât și profitul, consiliul de administrație al operatorului de cazinouri a resetat autorizația de răscumpărare a acțiunilor la 6 miliarde de dolari, refăcând un program care era pe punctul de a se epuiza. Mesajul transmis pieței este direct: managementul consideră că acțiunile au fost pedepsite prea aspru.

Consiliul a aprobat autorizația extinsă pe 21 iulie 2026 și a prelungit valabilitatea acesteia până pe 21 iulie 2029. Momentul alegerea spune totul. După ce a cheltuit 787 de milioane de dolari pentru răscumpărări în trimestrul iunie, Sands mai avea doar 29 de milioane de dolari sub autorizația anterioară. Ridicarea plafonului la 6 miliarde de dolari oferă managementului ani de zbor pentru a continua cumpărările. Suma reprezintă o escaladare puternică, deoarece, până în urmă cu câteva luni, consiliul de administrație stabilise autorizația rămasă la 2 miliarde de dolari.

Sands a fost unul dintre cei mai agresivi cumpărători de acțiuni din sector. De la reluarea programului în trimestrul al patrulea din 2023, a retras aproximativ 124 de milioane de acțiuni, sau 16,3% din acțiunile sale în circulație, pentru 6,03 miliarde de dolari, la un preț mediu de 48,49 dolari. Acest preț mediu este esența pariului. Acțiunile au închis la 45,25 de dolari în ziua raportului, în scădere cu aproximativ 30% de la începutul anului și cu aproximativ 36% sub nivelul maxim din ultimele 52 de săptămâni, înainte de a scădea cu peste 5% în tranzacționarea de după orele de program. Fiecare acțiune cumpărată sub prețul mediu actual reduce numărul de acțiuni la un discount față de ceea ce compania a plătit deja, o matematică care funcționează doar dacă acțiunile se vor redresa în cele din urmă.

Macau încetinește trimestrul

Vânzarea a fost urmarea numărului. Veniturile nete au scăzut la 3,15 miliarde de dolari de la 3,18 miliarde de dolari în același trimestru al anului precedent, iar profitul net a scăzut la 373 de milioane de dolari de la 519 de milioane de dolari. Profitul ajustat a fost de 0,59 dolari pe acțiune, sub așteptările de aproximativ 0,76 dolari pe acțiune ale analiștilor. EBITDA ajustat al proprietății consolidate, indicatorul de flux de numerar urmărit cel mai îndeaproape de investitorii din domeniul jocurilor de noroc, a scăzut la 1,12 miliarde de dolari de la 1,33 miliarde de dolari, iar marja s-a contractat la 35,5% de la 42%.

Macau a fost principala cauză a scăderii. Sands China, unitatea deținută în majoritate care exploatează cele cinci resorturi ale companiei în acest enclave, a înregistrat o scădere de 0,8% a veniturilor nete, la 1,78 miliarde de dolari, și a văzut profitul net redus la jumătate, la 107 milioane de dolari. Compania a atribuit slăbiciunea unor câștiguri neobișnuit de scăzute la jocurile de ruletă, segmentul VIP al jucătorilor de înaltă valoare, unde rezultatele se schimbă puternic în funcție de ratele de câștig, indiferent de suma pe care clienții o pariază în realitate. Dacă câștigurile ar fi fost la nivelul așteptat de Sands, EBITDA al proprietății din Macau ar fi fost cu aproximativ 87 de milioane de dolari mai mare. Un Campionat Mondial care a atras jucători de înaltă valoare departe de mese a înrăutățit o perioadă sezonieră slabă.

Singapore a fost contrapondere. Marina Bay Sands a generat 689 de milioane de dolari în EBITDA al proprietății, la o marjă de 49,9%, o rentabilitate care a făcut din acest singur resort din Singapore ancora veniturilor companiei.

O răscumpărare finanțată de Asia

Scara planului de răscumpărare este posibilă datorită modului în care este structurată în prezent Sands. După ce și-a vândut imobilul din Las Vegas în 2022, compania generează toate veniturile din Asia și a încheiat trimestrul cu 3,38 miliarde de dolari în numerar, față de 15,11 miliarde de dolari în datorii. În mai 2026, a încasat 1,26 miliarde de dolari din rambursarea integrală a unui împrumut legat de vânzarea din Las Vegas, îngroșând perna de siguranță. A menținut dividendul trimestrial la 0,30 dolari pe acțiune, următoarea plată fiind programată pentru 12 august 2026, astfel încât dividendele și răscumpărările să ruleze în paralel.

Președintele și directorul general Patrick Dumont a descris trimestrul în jurul jocului pe termen lung, spunând că compania “a continuat să își execute obiectivele strategice în timpul trimestrului, atât în Singapore, cât și în Macao, în timp ce a continuat să crească returnarea capitalului către acționari.” Sands încă investește pentru creștere: cheltuielile de capital au fost de 332 de milioane de dolari în trimestrul respectiv, cea mai mare parte la Marina Bay Sands, unde este în desfășurare o extindere majoră. Cheltuielile au loc în contextul unei valuri de mișcări de capital din sectorul cazinourilor, de la operatorii americani care își reduc propriile numere de acțiuni până la tranzacții în piețele de cazinouri europene.

Pentru investitori, trimestrul stabilește un test clar al convingerii managementului. Sands cheltuie bani reali pe ideea că slăbiciunea din Macau este o chestiune de câștig și de moment, mai degrabă decât de cerere: volumul jocurilor a crescut de la an la an în toate segmentele, chiar și în timp ce profitul raportat a scăzut. Dacă această interpretare se menține, cumpărarea a aproximativ o șesime din companie la prețuri depresionate va părea o decizie inteligentă în retrospectivă. Dacă redresarea din Macau se oprește, Sands va fi angajat miliarde pentru a apăra o acțiune care continuă să scadă.