Wynn ustala wrzesień 2027 jako datę otwarcia kurortu w ZEA, przy większym budżecie

Wynn Resorts (WYNN ) wykorzystał swoje wyniki za II kwartał 2026 roku, aby dostarczyć dwie wiadomości, na które inwestorzy czekali: kwartał, który przekroczył szacunki dochodów i zysków Wall Street, oraz ostateczną datę otwarcia Wynn Al Marjan Island w Zjednoczonych Emiratach Arabskich — wrzesień 2027, czyli około sześć miesięcy później niż wiosenna okienko 2027, do którego spółka dążyła.

Wydanie kwartalne pokazuje przychody operacyjne w wysokości 1,86 mld dolarów za trzy miesiące zakończone 30 czerwca 2026, co oznacza wzrost o 119,1 mln dolarów w porównaniu z tym samym okresem 2025 i przewyższa szacunki analityków, które wynosiły około 1,83 mld dolarów. Skorygowane zyski w wysokości 1,24 dolara za akcję przewyższają konsensus na poziomie 1,16 dolara. Zysk netto przypisany Wynn Resorts ponad dwukrotnie wzrósł do 140,1 mln dolarów, czyli 1,32 dolara za akcję, w porównaniu z 66,2 mln dolarów w tym samym okresie rok wcześniej — choć większość tej różnicy wynikała z zysku w wysokości 43,3 mln dolarów z pochodnych i mniejszych opłat walutowych, które są pozycjami nieoperacyjnymi, wyłączonymi z skorygowanych wyników.

Skorygowany Property EBITDAR, miernik przepływu gotówki, na którym opierają się aktywa gry, wzrósł zaledwie o 2,9% do 568,3 mln dolarów. Wewnątrz tego umiarkowanego wzrostu znajduje się wyraźny podział: Wynn Palace w Makau dodał 44,3 mln dolarów w porównaniu z rokiem poprzednim, podczas gdy Las Vegas stracił 19,6 mln dolarów, Encore Boston Harbor 7,8 mln dolarów, a Wynn Macau 1 mln dolarów. Jedna nieruchomość zdecydowanie przeniosła grupę.

Wynn Al Marjan Island otrzymuje datę i większy budżet

Główna wiadomość dotycząca ujawnienia pojawiła się na rozmowie z analitykami: prezes Craig Billings powiedział analitykom, że kurort w Ras Al Khaimah — który ma być pierwszą w ZEA licencjonowaną nieruchomością hazardową — otworzy swoje drzwi dla publiczności we wrześniu 2027. Spółka wcześniej sygnalizowała “umiarkowaną zwłokę” na swojej rozmowie w pierwszym kwartale w maju 2026, nie podając jednak daty.

Budżet porusza się wraz z harmonogramem. Wynn zwiększa całkowity budżet projektu o około 600 mln dolarów, zwiększając go do około 5,7 mld dolarów z około 5,1 mld dolarów. Billings powiedział, że około połowa wzrostu jest bezpośrednio przypisywana do zakłóceń wynikających z konfliktu regionalnego — wyższych kosztów materiałów i transportu, a także kosztów przed otwarciem i skapitalizowanego oprocentowania z przedłużonego harmonogramu budowy — przy czym reszta odzwierciedla koszty ponownej wyceny i koordynacji handlowej w projekcie o tej skali. Wynn posiada 40% udziałów w spółce joint venture wraz z lokalnym deweloperem Marjan i RAK Hospitality Holding, więc jego udział w przekroczeniu budżetu wynosi około 240 mln dolarów dodatkowego kapitału. Spółka wniosła 48,1 mln dolarów gotówki do spółki joint venture w trakcie kwartału, zwiększając swoje wkładów od początku do 1,06 mld dolarów.

Billings powiedział, że zwroty “będą dotknięte wzrostem budżetu”, ale argumentował, że obliczenie projektu o tej skali nie jest kwestią “wydaj więcej lub nie”: z tysiącami pracowników na placu budowy i handlowcami mobilizowanymi w sekwencji, spowolnienie kosztowałoby więcej niż pochłonięcie wzrostu. Wrzesień również przypada na początek szczytu sezonu turystycznego w ZEA.

Jak stoły Wynn Palace przeniosły kwartał

Wydanie uzupełniających tabel pokazuje, skąd pochodziła lepsza wydajność Makau. Gry stołowe na masowym rynku w Wynn Palace utrzymały 29,7% w kwartale, w porównaniu z 22,3% w tym samym okresie rok wcześniej. Objętość pod spodem była zwykła — masa stołowa wzrosła zaledwie o 3,0% do 1,90 mld dolarów — ale masa stołowa skoczyła o 36,9% do 563,3 mln dolarów. Gdyby nieruchomość utrzymała się na ubiegłorocznym poziomie przy tym samym spadku, masa wygranych byłaby niższa o około 140 mln dolarów, w porównaniu z wzrostem EBITDAR grupy o 15,9 mln dolarów.

Wynn normalizuje dla VIP, ale nie dla mas. Obroty VIP spadły o 32,0% w Wynn Palace i o 56,4% w Wynn Macau, a trzymanie VIP było poniżej oczekiwanego zakresu 3,1% do 3,4% w obu nieruchomościach, co stanowiło ciężar około 8,6 mln dolarów, który CFO Craig Fullalove wymienił na rozmowie. Zapytany, czy podniesione trzymanie mas jest zrównoważone, Billings był szczery co do ograniczeń rachunkowości:

“Próbujemy znormalizować trzymanie mas. Zrobiliśmy to przez kilka kwartałów, ale nikt nie lubił tego. Wróciliśmy do normalizacji dla VIP, szczególnie gdy rynek stał się bardziej zorientowany na masę”, powiedział analitykom. “Masowe trzymanie było na wyższym końcu zakresu”.

W Las Vegas przychody operacyjne były praktycznie niezmienne na poziomie 643,2 mln dolarów, podczas gdy EBITDAR spadł o 8,3% do 215,2 mln dolarów. Popyt utrzymał się — przychody z kasyn wzrosły o 6,5%, przychody z dostępnych pokoi wzrosły o 2,5% do 501 dolarów przy wyższej o 4,9% średniej dziennej stawce — ale koszty operacyjne, z wyjątkiem podatków od gier, wyniosły 4,5 mln dolarów dziennie, co oznacza wzrost o 6,2% w wyniku umów o podwyżkach płac, wyższych wolumenów i pełnego kwartału nowo otwartych obiektów. Niekorzystne trzymanie kosztowało dodatkowe 3,6 mln dolarów. Przychody Encore Boston Harbor spadły o 3,0% do 209,3 mln dolarów, a EBITDAR spadł o 12,2% do 56,1 mln dolarów, ponieważ trzymanie stołowe wyniosło 18,1%, co stanowiło dolną granicę oczekiwanego zakresu 18% do 22%, w porównaniu z 21,3% w tym samym okresie rok wcześniej. Nieruchomość w Bostonie nadal ustanowiła rekordy przychodu z hoteli i RevPAR w II kwartale.

Co kwartał ustanawia

Rozmowa zawierała starzejącą się pipeline. Budowa długo planowanego centrum wydarzeń i teatru Wynn Palace rozpocznie się w najbliższych tygodniach, po tym jak spółka otrzymała swoją zrewidowaną umowę gruntową od rządu Makau w lipcu 2026, z oczekiwanym zakończeniem w 2028. The Enclave — 432-pokojowa wieża hotelowa ogłoszona wraz z wynikami za I kwartał, która zwiększa liczbę pokoi w Wynn Palace o około jedną czwartą — rozpocznie budowę przed końcem 2026 i otworzy się w 2029. Wynn szacuje 350-400 mln dolarów wydatków kapitałowych na ekspansję w Makau w tym roku, w ramach 2,6 mld dolarów wydatków na cele niezwiązane z grami, do których zobowiązała się w ramach swojej koncesji, z czego 1,6 mld dolarów to wydatki kapitałowe.

W kwestii zwrotu kapitału Rada Wynn Macau zatwierdziła ostateczną dywidendę za 2025 w wysokości 150 mln dolarów, w porównaniu z 124 mln dolarów, wypłaconą w trakcie kwartału, a Rada Wynn Resorts ogłosiła kwartalną dywidendę w wysokości 0,25 dolara, wypłacaną 28 sierpnia 2026 posiadaczom zapisanym 14 sierpnia 2026. Spółka odkupiła 741 098 akcji po średniej cenie 101,20 dolarów za 75 mln dolarów, pozostawiając 326,1 mln dolarów upoważnienia do odkupu. Globalna gotówka i dostępność kredytu wyniosły około 4,0 mld dolarów na 30 czerwca 2026, w porównaniu z łącznym długiem w wysokości 10,72 mld dolarów.

Akcje, które zamknęły się na 97,60 dolarów w sesji 4 sierpnia 2026, skoczyły o tyle jak 8,6% w handlu po sesji po ogłoszeniu. Jedna ostrożność tkwiła w perspektywie: Billings powiedział, że Las Vegas doświadczył niezwykle niskiego trzymania w lipcu, pierwszym miesiącu trzeciego kwartału, i odmówił określenia go — ta odpowiedź przyjdzie na następnej rozmowie.