Embracer Group aumenta gli utili di cassa grazie alla crescita del mobile e delle licenze

L’11 novembre 2026, Embracer Group ha pubblicato i risultati relativi al periodo luglio-settembre 2026: le vendite nette sono aumentate del 14%, raggiungendo 4,127 miliardi di SEK, con una crescita organica del 20%. L’EBIT di cassa è salito a 203 milioni di SEK, rispetto a una perdita di 66 milioni registrata un anno prima, raggiungendo un margine del 5% grazie all’aumento degli utili nei settori mobile, intrattenimento e servizi e licenze.

L’EBIT di cassa, il principale indicatore del gruppo per gli utili in termini di cassa, parte dall’utile operativo rettificato, esclude gli ammortamenti operativi e sottrae gli investimenti in attività immateriali e materiali e i pagamenti delle passività per leasing. La relazione intermedia completa riporta inoltre un utile operativo di 121 milioni di SEK e un utile netto derivante dalle attività operative continuative di 149 milioni di SEK, in ripresa rispetto alle perdite rispettivamente di 141 milioni e 79 milioni registrate un anno prima.

Due segmenti, diversi fattori alla base degli utili

Nel trimestre, il segmento operativo Embracer ha generato vendite per 3,082 miliardi di SEK, in aumento del 21%, e ha registrato un EBIT di cassa di 128 milioni di SEK, rispetto a una perdita di 109 milioni. I ricavi del settore mobile sono aumentati del 42%, raggiungendo 759 milioni di SEK, trainati da Sled Surfers e Glow Fashion Idol, mentre quelli di intrattenimento e servizi sono cresciuti del 39%, arrivando a 1,663 miliardi di SEK. La dirigenza ha ricondotto il miglioramento degli utili a queste attività, alla riduzione delle spese in conto capitale, agli interventi di contenimento dei costi e alla cessione di attività non redditizie.

Fellowship Entertainment ha registrato un andamento diverso. Le vendite sono diminuite del 3%, attestandosi a 1,045 miliardi di SEK, ma l’EBIT di cassa è aumentato del 28%, raggiungendo 124 milioni di SEK, mentre i ricavi da licenze sono balzati del 277%, arrivando a 317 milioni di SEK. Embracer ha dichiarato che Magic: The Gathering | The Hobbit di Wizards of the Coast è stato il principale contributore ai ricavi da licenze. Questa crescita ha compensato il calo del 26% dei ricavi da pubblicazione e sviluppo, scesi a 727 milioni di SEK.

Nel trimestre, il settore Pubblicazione e sviluppo non ha pubblicato nuovi giochi. Le vendite del catalogo sono diminuite del 9%, attestandosi a 511 milioni di SEK, mentre la riduzione dei progetti di lavoro su commissione finanziati da soggetti esterni ha ridotto gli altri ricavi. Sul confronto ha inciso anche Kingdom Come: Deliverance II, che nel trimestre corrispondente dell’anno precedente aveva contribuito in modo significativo al catalogo, insieme ai nuovi contenuti scaricabili.

Il flusso di cassa migliora mentre gli investimenti diminuiscono

Il flusso di cassa libero del gruppo, al netto delle variazioni del capitale circolante, è migliorato, passando da un deflusso di 508 milioni di SEK a un afflusso di 55 milioni, mentre il flusso di cassa operativo è salito da 249 milioni a 731 milioni di SEK. Gli investimenti in attività immateriali sono scesi da 793 milioni a 658 milioni di SEK, di cui 583 milioni destinati allo sviluppo di giochi in corso. Embracer ha attribuito il miglioramento del flusso di cassa libero alla maggiore redditività e alla riduzione delle spese in conto capitale.

Nel primo semestre, le vendite nette sono aumentate del 19%, raggiungendo 8,07 miliardi di SEK, e l’EBIT di cassa ha toccato 250 milioni di SEK, rispetto a una perdita di 165 milioni. La dirigenza ha ribadito la previsione di almeno 1,0 miliardi di SEK di EBIT di cassa per l’esercizio 2026/27 e ha previsto per il terzo trimestre un EBIT di cassa sostanzialmente in linea con quello dello stesso periodo dell’anno precedente, bilanciando i contributi attesi dai nuovi lanci con gli effetti della composizione delle vendite e un confronto impegnativo con il catalogo di Fellowship Entertainment.

Le uscite e lo scorporo delineano la prossima fase

Warhammer 40,000: Dawn of War IV è previsto per il 3 dicembre 2026, seguito da Stage Tour il 10 dicembre 2026. L’uscita completa di Titan Quest II è fissata per il 19 gennaio 2027, mentre METRO 2039 è atteso il 4 febbraio 2027 e Tomb Raider: Legacy of Atlantis il 12 febbraio 2027. La dirigenza ha avvertito che i pacchetti hardware, i prodotti fisici e la musica e i marchi concessi in licenza di Stage Tour comporteranno dinamiche di vendita e margini lordi diversi da quelli della maggior parte dei titoli di Fellowship Entertainment.

Lo scorporo previsto di Fellowship Entertainment resta in programma per il 2027. Embracer ha dichiarato che i preparativi hanno riguardato consulenti, governance, struttura, finanziamento, collaborazione tra gli studi, piani di sviluppo e organizzazione, e che l’attenzione si sta gradualmente spostando verso un evento per i mercati dei capitali e la preparazione alla quotazione. Alla fine del trimestre, il gruppo contava 61 progetti di sviluppo di giochi, rispetto ai 79 del 31 marzo 2026, mentre il personale era sceso a 4.936 unità dalle 6.165 di un anno prima.

I risultati pongono due sfide interconnesse: trasformare il calendario delle prossime uscite nel raggiungimento dell’obiettivo di cassa per l’intero esercizio e dimostrare che l’attività editoriale di Fellowship Entertainment può riprendersi mentre Embracer si prepara a scorporarla.