Fertitta Mengajukan Penawaran $17,6 Miliar untuk Membeli Caesars Entertainment

Caesars telah menerima penawaran selama beberapa bulan sekarang untuk membeli perusahaan, dan Fertitta Entertainment pertama kali dikaitkan dengan waralaba kasino darat Caesars pada bulan Maret. Sekarang, telah dikonfirmasi bahwa Fertitta telah setuju untuk membeli Caesars dengan jumlah $17,6 miliar. Itu adalah $5,7 miliar dalam ekuitas, dan $11,9 miliar dalam utang. Namun, masih ada ruang untuk drama terlambat dalam saga epik ini. Meskipun Dewan Caesars telah menyetujui pengambilalihan, mereka memiliki waktu hingga 11 Juli untuk mencari penawaran yang lebih baik.

Fertitta Entertainment memiliki waralaba kasino Golden Nugget Las Vegas dan NBA Houston Rockets, di antara banyak ventura lainnya. Ini bukan pertama kalinya mereka mempertimbangkan untuk mendekati Caesars untuk kerja sama. Pada tahun 2018, kedua perusahaan tersebut bertemu ketika Fertitta membeli saham di Caesars. Namun, pada tahun 2020, Eldorado Resorts masuk dan membeli Caesars. Sekarang, tampaknya Fertitta berada di jalur untuk mengakuisisi Caesars, dengan utang, dan ini akan memberikan kelompok kontrol besar atas Las Vegas Strip, di mana Caesars memiliki 8 resor besar.

$17,6 Miliar Penawaran untuk Membeli Caesars

Fertitta setuju untuk membayar Caesars $31 per saham, dengan bagian ekuitas dari penawaran $17,6 miliar ini dievaluasi sebesar $5,7 miliar. Itu berarti sekitar 184 juta saham di Caesars, lebih atau kurang. Uang ini akan digunakan untuk membeli saham pemegang saham yang ada, dalam apa yang disebut sebagai pembelian ekuitas tunai, yang telah disetujui oleh Dewan Caesars yang mewakili Caesars. Periksa cepat dengan pasar saham, dan saat ini saham Caesars Entertainment Inc (CZR) dievaluasi sekitar $29 – yang merupakan lompatan besar dari YTD rendah hanya di bawah $18 masing-masing – yang merupakan harga yang berlaku sekitar pertengahan Februari.

Penawaran itu adalah Fertitta akan mengambil alih Caesars dan menjadi pemegang saham mayoritas, tetapi tujuan akhir adalah untuk mengambil 100% perusahaan dan mengambilnya secara pribadi. Caesars pertama kali menjadi perusahaan publik pada tahun 1970, ketika itu bernama Caesars World, dan kemudian diakuisisi oleh Harrah’s Entertainment. Kemudian, Harrah’s diambil alih oleh Apollo dan TPG dalam pembelian yang dipertahankan pada tahun 2010, dan berganti nama menjadi Caesars Entertainment pada tahun 2012. Pada tahun 2014, Caesars Entertainment kembali terdaftar di NASDAQ setelah bagian dari perusahaan kembali ke pasar publik. Perusahaan ini, yang berjuang dengan utang dan persaingan di pasar yang bergeser lebih banyak ke platform online, ditambahkan ke S&P 500 pada Maret 2021. Namun, setelah 4,5 tahun yang menantang, itu diturunkan pada tahun 2025 ke indeks yang lebih kecil seperti S&P SmallCap 600.

Keadaan di Caesars Entertainment

Saat ini, Caesars sangat membutuhkan restrukturisasi dan injeksi sumber daya yang segar. Ini adalah salah satu operator kasino darat terbesar di AS, dan tetap menjadi pemain terbesar di Las Vegas, tetapi ini dibebani oleh paket utang yang persisten. Kelompok ini telah mencoba untuk mengubah operasi untuk tetap stabil secara keuangan dan menginvestasikan kembali ke operasi kasino inti. Namun, ini telah menghasilkan penjualan aset, fragmentasi kerangka kerja real estat, dan menjual vertikal untuk mengumpulkan uang. Ini, secara argumentatif, hanya menggali lubang yang lebih dalam untuk Caesars untuk keluar.

2010: Pembelian yang dipertahankan membebani Caesars dengan utang

Caesars Entertainment diambil alih oleh Apollo dan TPG dalam pembelian yang dipertahankan, yang sangat membebani perusahaan dengan utang yang menjadi beban keuangan jangka panjang.

2015: Restrukturisasi kebangkrutan dimulai

Caesars mengajukan perlindungan kebangkrutan untuk unit operasionalnya, mencoba untuk mengatur miliaran utang yang terkumpul dari pembelian yang dipertahankan.

2017: Restrukturisasi pascakebangkrutan selesai

Perusahaan keluar dari kebangkrutan setelah mengurangi utang dan membagi kewajiban antara entitas operasional dan properti, tetapi leverage tetap tinggi.

2020: Penggabungan Eldorado menciptakan entitas Caesars baru

Eldorado Resorts mengakuisisi Caesars, tetapi mewarisi utang gabungan dari kedua perusahaan, menciptakan salah satu operator kasino yang paling terbebani di AS.

2020-2021: Penjualan-sewa kembali dengan VICI Properties selesai

Caesars menjual tanah real estatnya kepada VICI Properties dan langsung menyewanya kembali, mengumpulkan miliaran dalam uang tunai yang digunakan untuk mengurangi utang, tetapi berarti Caesars harus menyewa real estat untuk kasinonya.

2021: Strategi ringan aset secara resmi menjadi model inti

Caesars beralih dari kepemilikan properti ke model yang berfokus pada operator, menggunakan arus kas bebas dan penjualan aset untuk secara bertahap mengelola leverage.

2021: World Series of Poker (WSOP) dijual

WSOP, salah satu merek poker online teratas, dijual kepada NSUS Group, menghasilkan likuiditas tambahan sambil memungkinkan Caesars untuk mempertahankan hak hosting di bawah perjanjian lisensi.

2022-2024: Pembiayaan kembali utang dan perpanjangan jatuh tempo

Caesars membiayai kembali sebagian dari tumpukan utangnya, memperpanjang jatuh tempo dan mengambil keuntungan dari jendela pasar untuk mengurangi tekanan pembayaran jangka pendek.

2023-2025: Fokus bergeser ke kasino inti + permainan digital

Perusahaan memprioritaskan aset Strip dengan margin tinggi dan pertumbuhan buku olahraga online untuk meningkatkan stabilitas arus kas dan mendukung pelayanan utang yang berkelanjutan.

Meskipun demikian, jika kita melompat ke hari ini, operasi kasino darat dan vertikal online masih berjuang untuk membawa bisnis. Caesars berada dalam pertarungan untuk kasino downstate NYC, tetapi rencana itu akhirnya dibatalkan karena kegagalan untuk menghasilkan dukungan publik. Vertikal kasino online ditingkatkan dengan peluncuran studio pengembang game dalam negeri, tetapi Caesars tetap dalam posisi yang ketat dan sangat membutuhkan dukungan keuangan.

Bagaimana Fertitta Dapat Mengubah Vegas Strip

Rencana jangka panjang untuk Fertitta adalah untuk mengembalikan Caesars Entertainment ke kejayaannya, sebagai perusahaan swasta yang dapat bergabung dengan portofolio ventura Fertitta. Kepemilikan swasta akan memungkinkan Fertitta untuk fokus pada peningkatan properti, reposisi strategis dari vertikal yang kurang berkinerja, dan membuat perubahan yang lebih besar tanpa perlu memenuhi harapan pemegang saham. Atau membayar dividen mereka dan memerlukan persetujuan mereka untuk meluncurkan produk baru atau mengubah yang ada.

Apa yang dimaksud dengan akuisisi Caesars juga adalah bahwa Fertitta akhirnya akan memiliki properti Las Vegas Strip, dan secara langsung mereka akan menjadi salah satu operator terbesar di jalur tanah ini. Caesars saat ini memiliki Caesars Palace, Harrah’s Las Vegas, LINQ, Paris Las Vegas, Planet Hollywood, Flamingo, dan beberapa resor kasino lainnya di Vegas Strip. Ini juga sangat strategis, dekat dengan pusat Strip yang memberikan siapa pun yang memiliki Caesars beberapa kekuatan besar untuk mempengaruhi Vegas Strip.

Ada banyak strategi yang dapat membantu memperkuat Caesars dalam posisinya saat ini, dari menyatukan strategi harga di seluruh hotel untuk menciptakan fasilitas antar properti untuk mengoptimalkan pengeluaran dan meningkatkan tekanan pada kompetisi Caesars. Mengingat Fertitta sudah memiliki Landry’s dan aset restoran dan hiburan besar lainnya, mereka adalah kandidat utama untuk mengubah Caesars untuk masa depan. Dengan keahlian mereka dalam katering dan hospitalitas, Fertitta dapat meningkatkan area ini dalam ekosistem Caesars.

Potensi Gesekan Regulasi di Depan

Penawaran untuk Caesars belum final, ini adalah penawaran kuat yang Caesars sekarang memiliki waktu untuk mengevaluasi, dan berpotensi mencari penawar saingan. Dewan Kontrol Permainan Nevada dan Komisi Permainan Nevada, yang mengawasi lisensi dan regulasi untuk perjudian online dan darat, juga akan memainkan peran dalam bagaimana penawaran ini bergulir.

Karena mereka juga bertanggung jawab untuk menjaga ketertiban, memastikan bahwa perubahan kepemilikan tidak mengancam stabilitas sektor perjudian di Vegas, baik dalam kontribusi pajak, kelanjutan operasional, dan tentu saja persaingan. Perlu ada keseimbangan dalam kompetitif sektor darat, dan sementara ada pemain besar lain seperti MGM Resorts International dan Wyn Resorts, ada kekhawatiran bahwa pengambilalihan Fertitta dapat memberikan Fertitta terlalu banyak kontrol atas Vegas. Mereka hanya memiliki 1 kasino lain di kota, Golden Nugget, tetapi kekuatan keuangan yang mereka bawa dapat merusak kompetitif.

Di sisi lain, ada paket utang yang perlu dipertimbangkan, yang akan memperlambat revolusi besar yang Fertitta mungkin merencanakan di Strip. Regulator perlu menilai tujuan jangka panjang Fertitta, memastikan ini tidak menjadi hanya pertukaran tangan sementara sampai mereka juga memutuskan untuk menjual. Seperti Harrah’s, Eldorado Resorts, dan pemilik sebelumnya Caesars.

“Go Shop” Waktu Mulai untuk Caesars

Batas waktu 11 Juli telah ditetapkan untuk penawaran ini, sampai saat itu Caesars dapat secara teknis mencari penawaran saingan. Selama periode singkat ini, perusahaan atau kelompok investasi lain dengan minat di Caesars benar-benar memiliki kesempatan terakhir untuk mengajukan penawaran. Namun, untuk memiliki kesempatan yang nyata untuk mengalahkan Tilmann Fertitta, mereka harus meningkatkan harga pembelian $31 per saham, yang sudah menjadi salah satu penawaran akuisisi terbesar dalam sejarah Las Vegas.

Jika penawar lain datang, seperti Carl Icahn, yang telah dirumorkan tertarik, maka Fertitta akan diberi kesempatan untuk memenuhi atau meningkatkan penawaran. Jika tidak ada yang dapat mengalahkan penawaran, jalan akan terbuka bagi Fertitta untuk melanjutkan dan membeli Caesars Entertainment, menandai akhir dari salah satu perang penawaran Las Vegas yang paling berkesan dan revolusioner.