Dioničari Evokea podržali preuzimanje Bally’s Intralot dok se problemi likvidnosti kupca pogoršavaju

Dioničari Evoke plc glasali su iznimno glasno 17. kolovoza 2026. godine za odobrenje preuzimanja u cijelom dioničkom obliku vlasnika William Hill i 888 od strane Bally’s Intralot, čime su uklonili glavni preduvjet dioničara za ovaj posao u istoj je tjednu kad je potencijalna matična tvrtka upozorila američke regulatore da postoji značajna sumnja u njezinu sposobnost da nastavi poslovati.

Na sudskom sastanku održanom radi odobrenja sheme aranžmana, vlasnici 268.206.379 dionica Evoke glasali su za i samo 236.504 protiv — 99,91 % dionica sheme glasalo je, što predstavlja 59,55 % izdanog običnog kapitala Evoke, prema objavi rezultata koju je Evoke podnio putem Londonske burze. Posebna rezolucija za provedbu sheme i izmjenu statuta Evokea prošla je s 99,63 % podrške, s 268.443.403 dionica za i 988.762 protiv.

Glasovi zadovoljavaju dva uvjeta sheme, a Evoke je naveo da je sada ispunjeno i nekoliko antitrust i regulatornih uvjeta. Transakcija i dalje zahtijeva preostale uvjete i odobrenje gibraltarskog suda, pri čemu se ročište odobrenja očekuje u posljednjem kvartalu 2026. ili u prvom kvartalu 2027.

Poslovni dogovor od 243 milijuna funti sklopljen iz slabog položaja

Preuzimanje, dogovoreno 5. lipnja 2026., vrednuje Evoke na otprilike £243,1 milijuna kroz razmjenu 0,537 nove dionice Intralot za svaku dionicu Evoke, što je ekvivalentno 52 penija po dionici, prema preporučenoj objavi o preuzimanju. Ta cijena uslijedila je nakon pet ranijih neobvezujućih ponuda, od kojih je prva bila 32 penija u siječnju 2026. Bally’s Intralot, atenski listani loterijski i gaming grup koji je nastao kad je Bally’s Corporation (BALY ) spojio svoje međunarodno interaktivno poslovanje s Intralotom u listopadu 2025., izjavio je da kombinacija treba donijeti oko £180 milijuna ušteda na pretporeznoj razini troškova i kapitalnih izdataka do kraja druge godine nakon dovršetka.

Financijski paket sastavljen za dogovor izravno se odnosi na problem bilance Evokea. Skupina zajmodavaca, uključujući TPG Credit, Oaktree i OHA, obvezala je euro ekvivalent od £889 milijuna za otkup Evokeovih plutajućih obveznica od €450 milijuna dospjelih 2028. i refinanciranje njegovog terminskog zajma od $575 milijuna dospjelog iste godine, dvije tranše u središtu Evokeove refinancijske barijere. Same Evokeove polugodišnje rezultate, objavljene 12. kolovoza 2026., postavile su ukupno zaduženje na otprilike £1,84 milijarde, s neto dugom od £1,90 milijarde i polugom od 5,6 puta EBITDA, što je porast s 5,2 puta na kraju 2025. Neograničena gotovina iznosila je £105,6 milijuna, a ukupna likvidnost oko £150 milijuna.

Upravni odbor Evokea bio je otvoren o tome što bi odbijanje značilo. Ako transakcija ne bude dovršena, prema međuvremenskom izvješću, grupa bi trebala „održivu i materijalno poboljšanu razinu profitabilnosti i generiranja gotovine“ kako bi refinancirala dug iz srpnja 2028. prije dospijeća svoje revolving kreditne linije u siječnju 2028. — zadatak koji su direktori opisali kao „značajan izazov u provedbi“. Linija je iznosila £157 milijuna na dan 30. lipnja 2026., a njezino dospijeće ubrzava ako se dug iz 2028. ne refinancira.

Dva upozorenja o nastojanju poslovanja u pet dana

Odobrenje dioničara stavlja se u neobičan položaj: obje strane transakcije sada nose formalni jezik o nastojanju poslovanja.

Međuvremenski izvještaj Evokea identificirao je dvije materijalne nesigurnosti. Prva se odnosi na put refinanciranja bez posla. Druga ide u suprotnom smjeru: čak i ako se preuzimanje dovrši, direktorij Evokea izjavio je da imaju ograničen uvid u „sposobnost i namjere Intralota da upravlja grupom pod svojim vlasništvom.“ Unatoč tome, odbor je izjavio da ima razumno očekivanje da grupa ima adekvatne resurse do 30. rujna 2027.

Potom, 14. kolovoza 2026., Bally’s Corporation podnio je svoj odgođeni izvještaj za drugo tromjesečje SEC-u. U kvartalnom podnesku, Bally’s je naveo da traži alternativne načine financiranja uključujući prodaju imovine, podizanje kapitala i novi dug, te da bez svježeg financiranja očekuje manjak potrebnih likvidnosnih razina i da bi mogao prekršiti svoj ugovor o polugu unutar dvanaest mjeseci — uvjete za koje je tvrtka izjavila da podižu značajnu sumnju u njenu sposobnost da nastavi poslovati. Gotovina i ekvivalenti pali su na $390,2 milijuna na dan 30. lipnja 2026. s $798,4 milijuna na kraju 2025., naspram $4,47 milijarde dugoročnog duga.

Operativni brojevi ispod nisu bili problem. Prihod Bally’sa u drugom tromjesečju porastao je za 20 % u odnosu na prošlu godinu na $792,2 milijuna, a ukupni segment Adjusted EBITDAR porastao je na $187,5 milijuna s $173,2 milijuna. Opterećenje leži u kapitalnoj strukturi i razvojnim planovima: otprilike $400 milijuna ostaje za potrošiti prema minimalnoj obvezi Bally’sa od $1,34 milijarde za njegov stalni čikaški kasino, gdje je gradnja usporena ranije u kolovozu, a tvrtka je nedavno potpisala neobvezujući term sheet za prekonstruirani zajam vezan uz planirani projekt kazina u Bronxu od $4 milijarde, uz pismo namjere s potencijalnim investitorom kapitala. Dioničke cijene Bally’sa snažno su pale u New Yorku nakon podnošenja.

Što dogovor čini s dugom Evokea

Prema financijskim aranžmanima preuzimanja, detaljno opisanim u međuvremenskom izvješću Evokea, nova petogodišnja sekundarna zajamna linija otplatila bi dvije tranše iz srpnja 2028. pri dovršetku. Otplata tih tranša automatski produljuje dospijeće revolving kreditne linije Evokea do 2029., a vlasnici grupnih senior osiguranih obveznica iz 2030. i 2031. pristali su odustati od odredbi o promjeni kontrole kako bi transakcija mogla nastaviti.

Do dovršetka, Evoke ostaje na postojećem temelju: revolving linija od £200 milijuna, dvije tranše iz 2028. u ukupnom iznosu od £769 milijuna i fiksne obveznice koje dospijeću 2030. i 2031. Tvrtka je generirala £85 milijuna osnovnog slobodnog novčanog toka u prvom polugodištu 2026. i zadržala prihod na razini £887,5 milijuna unatoč apsorpciji povećanja gaming taksi od £46 milijuna godišnje, prvenstveno veće britanske takse za udaljenu igru koja je stupila na snagu 1. travnja 2026. i koja je pokrenula strateški pregled koji je doveo do prodaje.

Što slijedi

Preostali uvjeti i ročište odobrenja gibraltarskog suda očekuje se da će se provoditi kroz posljednji kvartal 2026. ili prvi kvartal 2027., što je Evoke ponovno potvrdio u objavi rezultata glasovanja. Ako sud odobri shemu, ona postaje učinkovita u istom razdoblju, dionice Evokea će biti izlistane s londonskog tržišta, a dioničari će dobiti nove Intralot dionice kotirane u Ateni. Razdoblje procjene nastojanja poslovanja Evokea traje do 30. rujna 2027., a Bally’s je SEC-u rekao da radi na novim financijskim aranžmanima do početka 2027.

Gaming.net prethodno je obradio polugodišnje rezultate Evokea, koji su izložili pritisak profita uzrokovan taksama koji je potaknuo odbor na prodaju, i podršku dioničara za ponudu u cijelom dionicnom obliku prije glasovanja. Ročište odobrenja suda sljedeća je zakazana prekretnica u vremenskom rasporedu dogovora.