Embracer publica su primer trimestre con Cash EBIT positivo mientras se forma la división

Embracer Group inició el año fiscal 2026/27 con ventas netas de 3.943 millones de SEK, un aumento del 24% con respecto al año anterior, y un Cash EBIT de 47 millones de SEK para el trimestre que finalizó el 30 de junio de 2026, un cambio de 146 millones de SEK con respecto a la pérdida de 99 millones de SEK que registró en el mismo período del año anterior bajo la misma medida. El informe intermedio del primer trimestre, publicado el 13 de agosto de 2026, es el primero en dividir al grupo en las dos empresas que pretende convertirse: Fellowship Entertainment, el editor de IP que planea escindir en Nasdaq Stockholm en el calendario 2027, y el negocio restante de Embracer.

El crecimiento de las ventas se debió casi por completo al lado de Embracer. Ese segmento aumentó las ventas netas un 48% a 3.134 millones de SEK, con un crecimiento orgánico del 63%, liderado por un salto del 68% en los ingresos de PC/Consola a 728 millones de SEK y un aumento del 83% en su negocio de distribución de Entretenimiento y Servicios a 1.768 millones de SEK. THQ Nordic‘s Gothic 1 Remake, lanzado el 5 de junio de 2026, impulsó el trimestre de PC/Consola: el informe dice que vendió 500.000 copias en su primera semana y ya está cerca de recuperar su inversión total en desarrollo y marketing. Las ventas de nuevos lanzamientos dentro de PC/Consola aumentaron a 310 millones de SEK desde 69 millones de SEK el año anterior.

Fellowship Entertainment se movió en la dirección opuesta, con ventas netas en descenso un 23% a 810 millones de SEK y un Cash EBIT de -32 millones de SEK, frente a 152 millones de SEK en el trimestre del año anterior. La comparación es difícil: el trimestre del año anterior contó con ventas de catálogo de Kingdom Come: Deliverance II después de su primera expansión, mientras que este trimestre no contó con lanzamientos nuevos. Las ventas de catálogo en todo el segmento disminuyeron un 23% a 494 millones de SEK, con Kingdom Come: Deliverance II, Metro Exodus, Remnant II y Dead Island 2 entre los cinco principales impulsores del catálogo.

Qué aspecto tienen las dos mitades de Embracer ahora

La nueva estructura de segmentos, vigente desde el 1 de abril de 2026, es la primera visión clara de cómo se dividirá el grupo. Fellowship Entertainment asume el negocio de publicación y desarrollo de IP (encargado de los derechos de El Señor de los Anillos, El Hobbit y Tomb Raider, junto con Kingdom Come, Metro, Darksiders, Dead Island y Remnant) con 2.071 empleados en sus estudios. Registró una margen bruta del 85% y 159 millones de SEK en beneficio ajustado antes de intereses y impuestos en el trimestre, una margen del 20%, incluso en un período sin lanzamientos.

Embracer, el segmento que conserva el nombre, es el negocio más grande y ecléctico: 2.869 personas en PC/Consola, móviles, distribución, retro, cine y coleccionables, construido alrededor de estudios y catálogos que incluyen Gothic, REANIMAL, Wreckfest y el éxito móvil de CrazyLabs Sled Surfers. Representa el 79% de las ventas netas del grupo. Su Cash EBIT mejoró a 136 millones de SEK desde -193 millones de SEK el año anterior, según lo que el informe atribuye a una lista de lanzamientos más fuerte, una menor inversión en desarrollo y ganancias de rentabilidad procedentes de activos desinvertidos.

El informe también proporciona cifras sobre cuánto más pequeño se ha vuelto el grupo. La cantidad total de empleados era de 4.991 a 30 de junio de 2026, un descenso desde los 6.261 del año anterior, con 72 proyectos de desarrollo de juegos en curso frente a 106 el año anterior. Los elementos que afectan la comparabilidad de -66 millones de SEK en el trimestre estuvieron principalmente vinculados a la discontinuación de estudios y equipos y desinversiones dentro del segmento de Embracer. El informe señala que las desinversiones de Quantic Lab y 34 BigThings se cerraron en el período.

En números

• Ventas netas: 3.943 millones de SEK, un aumento del 24% (33% orgánico)
• Cash EBIT: 47 millones de SEK, frente a -99 millones de SEK en el trimestre 1 del año anterior
• Beneficio ajustado antes de intereses y impuestos: 151 millones de SEK, frente a 18 millones de SEK
• Beneficio antes de intereses y impuestos: -79 millones de SEK, frente a -272 millones de SEK
• Flujo de caja libre después del capital de trabajo: 3 millones de SEK, frente a -383 millones de SEK
• Posición neta de efectivo: 3.500 millones de SEK a 30 de junio de 2026
• Beneficio ajustado por acción: 1,04 SEK, frente a -0,84 SEK

Cash EBIT llega y supera las expectativas

Este es el primer trimestre en que Embracer ha informado sobre Cash EBIT como su medida de rentabilidad principal: un indicador que anunció en sus resultados anuales de mayo de 2026, que elimina la amortización del desarrollo capitalizado y, en su lugar, deduce los gastos en efectivo reales para inversiones en juegos y pagos de arrendamiento. El resultado del trimestre 1 es importante en parte debido a lo que dijo la gerencia hace tres meses: en el informe anual completo del 20 de mayo de 2026, el director ejecutivo Phil Rogers guió hacia un Cash EBIT negativo en el trimestre 1, “similar al del trimestre 1 del año anterior”. El resultado real de 47 millones de SEK positivos supera con creces esa marca, y el informe dice que el flujo de caja libre también superó las expectativas internas.

“En el primer trimestre, entregamos un crecimiento orgánico del 33% interanual, con Cash EBIT y flujo de caja libre positivos y superando nuestras expectativas”, dijo Rogers en el informe. “Seguimos en camino de duplicar el Cash EBIT este año fiscal”.

Esto se refiere a la previsión de beneficios para todo el año reiterada de al menos 1.000 millones de SEK en Cash EBIT para 2026/27, frente a 511 millones de SEK en el año que acaba de terminar. El grupo espera que los beneficios se concentren en el trimestre 3 y especialmente en el trimestre 4, cuando llegue la lista de lanzamientos de Fellowship Entertainment. Un cambio en esa lista: Warhammer 40.000: Dawn of War IV se ha movido del trimestre 2 a un lanzamiento el 3 de diciembre de 2026 en el trimestre 3. Los anclajes del año, Metro 2039 de 4A Games y Tomb Raider: Legacy of Atlantis, están programados para febrero de 2027, con el informe señalando que Metro 2039 alcanzó un millón de listas de deseos más rápido que cualquier título en la historia de la empresa.

El reloj de la escisión

La separación de Fellowship Entertainment, anunciada el 20 de mayo de 2026, está dirigida a una lista en Nasdaq Stockholm durante el calendario 2027, con un evento de mercados de capital antes para presentar historias de equidad y marcos financieros para ambas empresas. A partir del ejercicio 2027/28, el informe dice que Fellowship está previsto que se estabilice lanzando al menos dos juegos importantes con economía completa por año, comenzando con el próximo título de Kingdom Come de Warhorse Studios, Darksiders 4 de Gunfire Games, y el publicado externamente Tomb Raider: Catalyst de Crystal Dynamics. Embracer, después de la división, perseguiría adquisiciones de complemento en sus negocios nicho: móviles, distribución, retro, cine, remakes y remasters.

El balance se está preparando para ello. El grupo terminó el trimestre con 3.500 millones de SEK en efectivo neto y 6.400 millones de SEK en fondos disponibles. Pagó más de la mitad de sus obligaciones de ganancias en efectivo restantes durante el trimestre, dejando 0,2 mil millones de SEK en obligaciones de adquisición distribuidas en los próximos cinco años, una fracción de la obligación de consideración contingente de 2.100 millones de SEK que llevaba un año antes. También compró aproximadamente 100 millones de SEK de sus propias acciones a 30 de junio de 2026 bajo el programa de recompra de 750 millones de SEK lanzado el 20 de mayo de 2026, que se ejecuta hasta el 31 de marzo de 2027 como fecha límite.

Las fechas a corto plazo ahora en el calendario: la reunión general anual el 24 de septiembre de 2026, el informe del trimestre 2 el 12 de noviembre de 2026, y Dawn of War IV el 3 de diciembre de 2026 — el primer lanzamiento importante de la pista de escisión.