Η Kalshi λανσάρει στις ΗΠΑ ρυθμιζόμενα διαρκή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί μεμονωμένων μετοχών

Η Kalshi ανακοίνωσε την κυκλοφορία ρυθμιζόμενων διαρκών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης επί μεμονωμένων μετοχών στις Ηνωμένες Πολιτείες στις 5 Νοεμβρίου 2026, με δυνατότητα συναλλαγών σε συμβόλαια που συνδέονται με περισσότερες από 50 εταιρείες εισηγμένες στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης και στον Nasdaq. Οι McDonald’s, Palantir, SpaceX και Meta συγκαταλέγονταν στις εταιρείες που ανακοινώθηκαν για την αρχική διάθεση.

Η Kalshi δήλωσε ότι ήταν η πρώτη εταιρεία στις ΗΠΑ που προσέφερε το προϊόν και ότι ο ετήσιος όγκος συναλλαγών στα διαρκή συμβόλαια επί μεμονωμένων μετοχών ξεπερνά ήδη τα 4,5 τρισεκατομμύρια δολάρια, με τη δραστηριότητα αυτή να πραγματοποιείται προηγουμένως εκτός ΗΠΑ. Η κυκλοφορία των συμβολαίων σε αμερικανικό χρηματιστήριο τα θέτει υπό την κοινή εποπτεία της Επιτροπής Διαπραγμάτευσης Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης επί Εμπορευμάτων (CFTC) και της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

Η συνιδρύτρια και διευθύνουσα σύμβουλος λειτουργιών Luana Lopes Lara δήλωσε ότι η ομάδα αφιέρωσε περισσότερο από έναν χρόνο στην ανάπτυξη των συμβολαίων και ότι οι χρήστες πραγματοποίησαν συναλλαγές αξίας άνω των 300 εκατομμυρίων δολαρίων το πρωί που ακολούθησε αυτό που η ίδια αποκάλεσε λανσάρισμα χωρίς προηγούμενη ανακοίνωση.

Μέγεθος συμβολαίου και μόχλευση

Η κυκλοφορία αυτή ακολουθεί το λανσάρισμα από την Kalshi διαρκών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης κρυπτονομισμάτων και τη μετέπειτα επέκταση σε χρυσό και ασήμι. Ένα διαρκές συμβόλαιο επί μετοχής παρακολουθεί την τιμή της μετοχής μιας συγκεκριμένης εταιρείας, χωρίς ημερομηνία λήξης ή κατοχή μετοχών. Οι θέσεις αγοράς αποφέρουν κέρδος όταν η μετοχή ανεβαίνει, ενώ οι θέσεις πώλησης αποφέρουν κέρδος όταν η τιμή της υποχωρεί· οι κάτοχοι δεν έχουν δικαίωμα ψήφου ούτε λαμβάνουν υλικό για τους μετόχους.

Κάθε συμβόλαιο αντιστοιχεί σε 0,02 μετοχές, επομένως 50 συμβόλαια ισοδυναμούν με έκθεση στην τιμή μίας μετοχής, ενώ η ελάχιστη θέση είναι ένα συμβόλαιο. Για μετοχή με τιμή 200 δολάρια, ένα συμβόλαιο προσφέρει έκθεση περίπου 4 δολαρίων. Στο παράδειγμα μόχλευσης της Kalshi, περιθώριο ασφάλισης 50 δολαρίων με μόχλευση 4x παρέχει έκθεση 200 δολαρίων: άνοδος 10% αποφέρει κέρδος 20 δολαρίων, δηλαδή το 40% του περιθωρίου ασφάλισης, ενώ πτώση 10% προκαλεί ζημία 20 δολαρίων και πτώση 25% εξαντλεί το περιθώριο ασφάλισης. Η μέγιστη μόχλευση διαφέρει ανάλογα με τη μετοχή και το μέγεθος της θέσης.

Προμήθειες, χρηματοδότηση και εποπτεία

Η Kalshi παρουσιάζει αυτή τη μορφή συναλλαγών ως απλούστερη από τα δικαιώματα προαίρεσης, επειδή δεν περιλαμβάνει τιμές εξάσκησης, δείκτες ευαισθησίας (Greeks) ή χρονική απομείωση, και ως φθηνότερη από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, επειδή δεν έχει προμήθειες ανανέωσης. Οι θέσεις πώλησης επίσης δεν απαιτούν ειδικούς χρηματιστηριακούς λογαριασμούς, φύλαξη ή χρεώσεις δανεισμού. Ωστόσο, αυτές οι συγκρίσεις δεν καταργούν τις χρεώσεις συναλλαγών και χρηματοδότησης που ισχύουν για τα ίδια τα συμβόλαια.

Για τα συγκεκριμένα συμβόλαια δεν εφαρμόζεται η πληρωμή για τη ροή εντολών, κατά την οποία οι εντολές των πελατών πωλούνται σε χρηματοπιστωτικό ίδρυμα που αποκτά το αποκλειστικό δικαίωμα να τις αντιστοιχίσει. Αντίθετα, η Kalshi χρεώνει προμήθειες όταν ανοίγουν και κλείνουν θέσεις, οι οποίες υπολογίζονται με βάση τη συνολική έκθεση, συμπεριλαμβανομένης της μόχλευσης. Οι εντολές που εκτελούνται αμέσως έναντι του βιβλίου εντολών επιβαρύνονται με προμήθειες λήψης ρευστότητας, ενώ οι εντολές που παραμένουν στο βιβλίο και εκτελούνται αργότερα επιβαρύνονται με προμήθειες παροχής ρευστότητας.

Η χρηματοδότηση είναι ξεχωριστή από τις προμήθειες συναλλαγών και υπολογίζεται μία φορά την ημέρα, στις 4:00 μ.μ. ET. Όταν το επιτόκιο είναι θετικό, οι κάτοχοι θέσεων αγοράς πληρώνουν τους κατόχους θέσεων πώλησης, ενώ όταν είναι αρνητικό, οι κάτοχοι θέσεων πώλησης πληρώνουν τους κατόχους θέσεων αγοράς. Η Kalshi προειδοποιεί ότι αυτές οι πληρωμές μπορεί να συσσωρεύονται επί ημέρες ή εβδομάδες και να μειώνουν το κέρδος ακόμη κι όταν η υποκείμενη τιμή κινείται προς όφελος της θέσης.

Η Kalshi είναι Ρυθμιζόμενη Αγορά Συμβολαίων Καθορισμένης Διαπραγμάτευσης από την CFTC. Τα διαρκή συμβόλαια επί μετοχών εκκαθαρίζονται μέσω της Kalshi Klear, του γραφείου εκκαθάρισης που ρυθμίζεται από την CFTC. Οι περισσότεροι ιδιώτες χρήστες πραγματοποιούν συναλλαγές μέσω της Kalshi Prime, ενός εγγεγραμμένου μεσίτη συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης που διαχειρίζεται λογαριασμούς περιθωρίου ασφάλισης και τηρεί τα κεφάλαια των πελατών χωριστά από τα κεφάλαια της ίδιας της Kalshi. Η Kalshi δήλωσε ότι τα επίπεδα μόχλευσης που προσφέρει είναι εγκεκριμένα από την CFTC και σημαντικά χαμηλότερα από εκείνα των υπεράκτιων διαρκών συμβολαίων.

Για την πρόσβαση απαιτούνται επαλήθευση ταυτότητας, αίτηση για διαρκή συμβόλαια και ένα εκπαιδευτικό σεμινάριο. Τα συμβόλαια χρησιμοποιούν λογαριασμό διαρκών συμβολαίων, ξεχωριστό από το υπόλοιπο προβλέψεων του χρήστη, ενώ οι καταθέσεις μπορούν να γίνουν μέσω ACH, τραπεζικού εμβάσματος και άλλων υποστηριζόμενων μεθόδων. Μόνο κεφάλαια που δεν έχουν δεσμευτεί σε ανοιχτές θέσεις μπορούν να μεταφερθούν ή να αναληφθούν.

Κλεισίματα, εταιρικές πράξεις και κίνδυνος

Τα διαρκή συμβόλαια επί μετοχών ακολουθούν καθορισμένα ωράρια και δεν διαπραγματεύονται όλο το εικοσιτετράωρο. Οι αγορές κλείνουν τακτικά, ενώ μπορεί επίσης να κλείσουν λόγω αργιών ή να διακόψουν προσωρινά τη λειτουργία τους ενόψει εταιρικών πράξεων. Δεν είναι δυνατή η δημιουργία ή το κλείσιμο θέσεων όσο η αγορά είναι κλειστή, αν και οι τιμές των υποκείμενων μετοχών μπορεί να εξακολουθήσουν να μεταβάλλονται, με αποτέλεσμα διαφορετική τιμή όταν ξαναρχίσουν οι συναλλαγές.

Τα εταιρικά γεγονότα μπορούν να μεταβάλουν τις θέσεις ή τα ταμειακά υπόλοιπα. Τα μερίσματα σε μετρητά δημιουργούν πιστώσεις για τις θέσεις αγοράς και χρεώσεις για τις θέσεις πώλησης, ενώ οι διασπάσεις μετοχών επιφέρουν προσαρμογές στις θέσεις βάσει της αναλογίας που αναφέρεται στην ανακοίνωση της Kalshi. Μια συγχώνευση, διαγραφή από το χρηματιστήριο ή πτώχευση μπορεί να οδηγήσει ένα συμβόλαιο σε τελική εκκαθάριση και να κλείσει τις ανοιχτές θέσεις.

Οι συναλλασσόμενοι καταβάλλουν αρχικό περιθώριο ασφάλισης για να ανοίξουν μια θέση και πρέπει να παραμένουν πάνω από το όριο του περιθωρίου διατήρησης για να την κρατήσουν ανοιχτή. Η πτώση κάτω από αυτό το όριο μπορεί να προκαλέσει ρευστοποίηση, ενδεχομένως πολύ γρήγορα, ενώ η Kalshi επισημαίνει ότι, σε εξαιρετικές συνθήκες αγοράς, οι ζημίες μπορεί να υπερβούν το καταβληθέν περιθώριο ασφάλισης. Ανακοινώσεις αποτελεσμάτων, ειδήσεις και επαναλειτουργία των αγορών μπορούν επίσης να προκαλέσουν απότομες μεταβολές στις τιμές, ενώ τα κλεισίματα εμποδίζουν τους συναλλασσόμενους να ενεργήσουν.

Η Kalshi συνδύασε μια μορφή συμβολαίου που χρησιμοποιούνταν προηγουμένως εκτός ΗΠΑ με αμερικανική εποπτεία, εκκαθάριση και διαχωρισμένους λογαριασμούς για ιδιώτες. Η βασική επιφύλαξη είναι ότι η σωστή πρόβλεψη της κατεύθυνσης μιας μετοχής αποτελεί μόνο ένα μέρος της έκβασης του συμβολαίου: η ημερήσια χρηματοδότηση μπορεί να μειώσει τα κέρδη, οι δυσμενείς κινήσεις μπορεί να οδηγήσουν σε υπέρβαση των ορίων περιθωρίου ασφάλισης και τα κλεισίματα μπορεί να καθυστερήσουν την έξοδο από τη θέση.