رفع لاس فيغاس ساندز برنامج الشراء обрат إلى 6 مليارات دولار بعد فوات الأرباح في الربع الثاني

لاس فيغاس ساندز (LVS ) يضاعف الرهان على أسهمه الخاصة. إلى جانب الربع الثاني الذي لم يلبي التوقعات من حيث المبيعات والأرباح ، أعاد مجلس الإدارة تعيين برنامج شراء الأسهم بمبلغ 6 مليارات دولار ، مما يعيد ملء البرنامج الذي كان على وشك النفاد. الرسالة إلى السوق واضحة: الإدارة تعتقد أن الأسهم قد عوقبت بشدة.

وافق المجلس على تعزيز البرنامج في 21 يوليو 2026 ، ومدد صلاحيته حتى 21 يوليو 2029. التوقيت يحكي القصة. بعد إنفاق 787 مليون دولار على الشراء في الربع الثاني ، كان لدى ساندز 29 مليون دولار فقط تحت البرنامج السابق. رفع السقف مرة أخرى إلى 6 مليارات دولار يمنح الإدارة سنوات من الوقت لمواصلة الشراء. يعتبر هذا المبلغ تصعيدا حادا ، أيضا: في أواخر عام 2024 ، كان المجلس قد حدد الصلاحية المتبقية عند 2 مليار دولار.

كان ساندز واحدًا من أكثر القطاع شراء لأسهمه. منذ إعادة تشغيل البرنامج في الربع الرابع من عام 2023 ، تم إيقاف تشغيله حوالي 124 مليون سهم ، أو 16.3٪ من الأسهم القائمة ، مقابل 6.03 مليار دولار بمعدل 48.49 دولارًا. هذا المعدل هو جوهر الرهان. أغلق السهم عند 45.25 دولارًا في يوم الإعلان ، بانخفاض حوالي 30٪ للعام و حوالي 36٪ أقل من أعلى مستوى له على مدى 52 أسبوعًا ، قبل الانخفاض أكثر من 5٪ في التداول بعد ساعات العمل. كل سهم تم شراؤه أقل من المعدل المتحرك يقلل من العدد بتخفيض للقيمة التي دفعها الشركة بالفعل ، حسابات متزايدة فقط إذا تحول السهم في النهاية.

ماكاو يؤخر الربع

أرجع البيع إلى الأرقام. انخفض الإيراد الصافي إلى 3.15 مليار دولار من 3.18 مليار دولار في العام السابق ، وانخفض الربح الصافي إلى 373 مليون دولار من 519 مليون دولار. بلغ الربط المتعديل 0.59 دولارًا للسهم ، أقل من المتوقع من قبل المحللين بنحو 0.76 دولارًا. انخفض إيراد الملكية المتوافق المعدل ، مقياس التدفق النقدي الذي يتبعه مستثمرو القمار بشكل وثيق ، إلى 1.12 مليار دولار من 1.33 مليار دولار ، وانخفض الهامش إلى 35.5٪ من 42٪.

ماكاو هو الذي تسبب في معظم الضرر. سجلت ساندز الصين ، الشركة التابعة التي تدير شركة الخمسة منفذ في الإقليم ، انخفاضًا بنسبة 0.8٪ في الإيراد الصافي إلى 1.78 مليار دولار ، وانخفض الربط الصافي إلى النصف إلى 107 مليون دولار. وصف الشركة الضعف بالحفاظ غير العادي على لعب الدفع ، وهو القطاع الفي آي بي حيث تتأرجح النتائج بشكل حاد على معدلات الفوز بغض النظر عن مقدار ما يراهن العملاء بالفعل. لو كان الحفاظ حيث تتوقع ساندز ، فإن إيراد الملكية في ماكاو سيكون أعلى بنحو 87 مليون دولار. كأس العالم التي جذبت معاملين قيمة عالية بعيدًا عن الطاولات تفاقمت فترة من النعاس الموسمي.

كان سنغافورة هي العامل المضاد. مارينا باي ساندز أنتجت 689 مليون دولار من إيراد الملكية المعدل عند هامش 49.9٪ ، وهو الربح الذي جعل المنتجع الوحيد في سنغافورة ركيزة لأرباح الشركة.

شراء أسهم مدعوم من آسيا

مقدار برنامج الشراء ممكن بسبب بنية ساندز الحالية. بعد بيع ممتلكاتها في لاس فيغاس في عام 2022 ، تنتج الشركة جميع أرباحها من آسيا ، وانتهت الربع مع 3.38 مليار دولار من النقد مقابل 15.11 مليار دولار من الديون. في مايو 2026 ، جمعت 1.26 مليار دولار من سداد القرض التام المرتبط ببيع لاس فيغاس ، مما يزيد من الحشية. تم الحفاظ على القسيمة الربع سنوية عند 0.30 دولار للسهم ، مع انتهاء الدفع التالي في 12 أغسطس 2026 ، لذلك تقدم الأرباح والشراء بالتوازي.

وصف رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي باتريك دومون الربع حول اللعبة الطويلة ، قائلاً إن الشركة “واصلت تنفيذ أهدافنا الاستراتيجية خلال الربع في سنغافورة وماكاو في الوقت نفسه مع الاستمرار في زيادة عائد رأس المال للمساهمين”. لا تزال ساندز تستثمر من أجل النمو في نفس الوقت: بلغت النفقات الرأسمالية 332 مليون دولار في الربع ، ومعظمها في مارينا باي ساندز ، حيث يتم إجراء توسيع كبير. يأتي الإنفاق في موجة من التحركات الرأسمالية عبر قطاع القمار ، من مشغلي الولايات المتحدة الذين يقللون من عدد أسهمهم إلى الصفقات في أسواق القمار الأوروبية.

لمستثمرين ، يضع الربع اختبارًا نظيفًا لاقتناع الإدارة. ساندز تنفق أموال حقيقية على وجهة النظر التي تقول إن لين ماكاو هو مسألة حظ وتوقيت وليس طلبًا: زادت أحجام الألعاب عبر القطاعات بنسبة سنوية حتى مع انخفاض الأرباح المعلن عنها. إذا تم الحفاظ على هذه القراءة ، فإن شراء سدس الشركة بسعر منخفض سيبدو حكيمًا فيما بعد. إذا تعثرت انتعاش ماكاو ، فإن ساندز ستكرس مليارات للدفاع عن سهم ي 继续 الانخفاض.