Kalshi Perps تصل إلى مليار دولار: هل تتجاوز سوق التنبؤ العملاقة الأسواق الرياضية؟

أخذت Kalshi، واحدة من قوتين سوق التنبؤ في مشهد المراهنات الأمريكية، خطوة جريئة جديدة من خلال إطلاق “Perps”. هذا المنتج الجديد، وهو عبارة عن عقود آجلة دائمة أو مبادلات دائمة، يرتبط بالكامل بالأسواق المالية والأسهم، ويتعلق بالتنبؤات حول ما إذا كانت الأسعار ستزيد أو تنخفض، مع استخدام الرافعة المالية مثل 5x لزيادة الرهان. لماذا هذا الأمر مهم للرهان الرياضي؟ بالضبط بسبب المناخ القانوني الحالي المحيط بKalshi، وPolymarket في هذه القضية، وأن هذه المنتجات المالية الجديدة تمت الموافقة عليها من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

يشير هذا إلى تغيير طفيف في الاتجاه لسوق التنبؤ، حيث تتجاوز إلى التكهنات السعرية للعملات الرقمية، و特别 لـ Kalshi. ففي الواقع، تأتي العقود المتعلقة بالرياضة بأكبر حجم في سوق Kalshi، ولكن هذا قد يتغير قريباً مع إدخال Perps الجديدة. بالفعل، في الأسبوع الأول منذ الإطلاق، تجاوزت Kalshi Perps مليار دولار في حجم التداول، مما يمنح الأسواق الرياضية بعض المنافسة الحقيقية.

ما هي Kalshi Perps

تم إطلاق Kalshi Perps في 29 مايو، وضمن الأسبوع الأول، أنتجت المنصة أكثر من مليار دولار في الحجم. هذا استقبال مذهل لPerps من Kalshi، ويبرز الحاجة إلى مثل هذه المنتجات المالية. على هذه المسار، قد تصل Perps إلى مساواة أو حتى تجاوز الأسواق الرياضية على المنصة. كما يطرح سؤالاً مثيراً حول مستقبل Kalshi. إذا أصبح المناخ القانوني حول العقود الرياضية حاراً جداً – هل يمكن لـ Kalshi استكشاف هذا السوق المالي كبديل؟

Perps ليست جديدة، ولكن الفرق بين Perps من Kalshi والمبادلات المشابهة في السوق هو أن هذه المبادلات ได الموافقة الرسمية من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). Perps من Kalshi مراقبة وبالتالي سجلب اهتمامًا رئيسيًا من الجمهور الأمريكي. الاهتمام موجود بالفعل، حيث سجلت Kalshi أكثر من مليار دولار في حجم سوق Perps في أسبوعها الأول فقط. هذه المبادلات تملك الكثير من الوعد، ولكنها خطوة كبيرة بعيدًا عن العقود الرياضية. الرهانات الدائمة، بدون تواريخ تسوية محددة، هي مبادلات مالية ومرتبطة بالأسهم، ويمكنها استخدام الرافعة المالية. وهي توفر نوعًا جديدًا من الرهانات للأمريكيين. نوع الرهان الذي لا يرتبط بالرياضة، ولكنه يرتبط بالكامل بالتنبؤات حول تقلبات الأسعار الرقمية.

ما هي Perps

في حين أن Perps من Kalshi تم إطلاقها في نهاية مايو و已经 جذبت انتباهًا كبيرًا من العملاء، فإنها ليست منتجات جديدة اخترعتها Kalshi. لا من حيث المعنى. Perps تعود إلى قبل العملات الرقمية نفسها، حيث تم تقديم مفهومها لأول مرة من قبل الاقتصادي و الفائز بجائزة نوبل روبرت شيلر في عام 1992. بشكل أساسي، هذه هي أسواق آجلة دائمة، أو أسواق يمكن أن تستمر إلى الأبد – أو على الأقل حتى يفرغ العميل من رأس المال.

الفكرة وراء Perps هي أنك تضع رهانات ضد أسعار أو متغيرات تتغير باستمرار، بدون تاريخ تسوية. رأس مالك سيتقلب بنسبة إلى رهانك والرافعة المالية التي تستخدمها، ويمكن أن يستمر هذا إلى الأبد أو حتى يتم تصفية موقفك. في الوقت الحالي، ترتبط بشكل رئيسي بالعملات الرقمية. المبدأ الأساسي، باستخدام العملات الرقمية كأمثلة، هو أنك تفتح موقعًا وتوفر رأس مالك. يمكنك بيع العملة الرقمية (الرهان على انخفاض العملة الرقمية)، أو شراؤها (الرهان على ارتفاعها).

الرافعة المالية والربح والخسارة المحتملين

ثم تأتي الرافعة المالية. هذه هي معامل تعزز الربح أو الخسارة المحتملين على Perps. يمكن للعملاء اختيار مواقف رافعة مالية محددة أو اختيار رافعة مالية خاصة بهم، حسب المنصة. عند وضع رأس مالهم، يكون موقعهم الفعلي هو:

رأس المال [$] × الرافعة المالية [%] = الموقع الفعلي

عندما ترهن على متغير (عادةً ما يكون سعر العملة الرقمية)، يمكنك اتخاذ موقع طويل أو قصير. المواقع الطويلة ترهن على ارتفاع السعر، بينما المواقع القصيرة ترهن على انخفاض السعر.

رأس المال يتقلب باستمرار في القيمة بنسبة إلى انخفاض أو ارتفاع سعر العملة الرقمية، والرافعة المالية.

الاهتمام بالعقود الآجلة الدائمة

لا توجد سيناريوهات يمكن فيها استخدام Perps للرهان الرياضي أو ألعاب الكازينو، فهي منتجات مالية خالصة. وهو بالضبط السبب في أن إطلاق هذه الوظيفة الآن من قبل Kalshi مهم للغاية.

لأن مبادلات Perps شائعة في بورصات العملات الرقمية والمنتجات المالية، ولكنها كانت تعمل على هامش القانون الفيدرالي. ولكن لا أكثر، منذ أن وافقت لجنة تداول السلع الآجلة على عقود آجلة دائمة في الولايات المتحدة، وأصدرت أمرًا يسمح لـ Kalshi بتداول Perps البيتكوين، هذا تغيير اللعبة完全ًا لسوق التنبؤ.

Perps في جدل قانوني Kalshi

لأن Perps لا ترتبط بالرياضة على الإطلاق. كان عام 2025 هو العام الأول للحومة الكبيرة لسوق التنبؤ، حيث دخل العديد من الأسواق الجديدة إلى الولايات المتحدة وأصبحت مرتبطة بشكل كبير بالرهان الرياضي. بدأ الأمر مع تحطيم الرقم القياسي لمباريات السوبر بول، ثم خلال العام، أطلقت Kalshi عقودها النمطية، وانتقلت أسواق أخرى إلى قطار العقود الرياضية.

بحلول نهاية العام، كانت أسواق الرهان الرياضي مثل Fanatics و FanDuel و DraftKings قد أطلقت أسواق التنبؤ الخاصة بها أو كانت في proceso من إنشاء أسواقها.

من منظور قانوني، ومع ذلك، أصبحت هذه الأسواق مثيرة للجدل. يتم تنظيمها على المستوى الفيدرالي، وبالتالي فهي مسموح بها قانونيًا للعمل في كل ولاية. في الولايات التي لم تشرع الرهان الرياضي، يُزعم أن أسواق التنبؤ هي منتجات رهان رياضي غير قانونية.

تجادل الولايات التي لديها رهان رياضي قانوني أن أسواق التنبؤ يجب أن يتم تنظيمها أو إشرافها على مستوى الولاية. كما هو الحال الآن، لا يتعين عليها الامتثال لقوانين الرهان الرياضي في الولاية أو دفع ضرائب الرهان للسلطات في الولاية.

الإجراءات المتخذة ضد أسواق التنبؤ

هناك دعاوى قضائية ضد Kalshi وآخرون من أسواق التنبؤ التي استمرت لشهرين، معظمها تتنازع بين السلطات في الولاية والمشغلين، أو بين السلطة الفيدرالية لسوق التنبؤ. في مارس، أصبحت مينيسوتا أول ولاية توقع قانونًا يمنع明ًا أسواق التنبؤ، وهو ما تم الرد عليه فورًا bằng إجراءات قانونية من السلطات الفيدرالية. لاحقًا في الشهر، وقعت إلينوي – ولاية اتخذت موقفًا chống أسواق التنبؤ – قانونًا لتمديد ضريبة الرهان لكل رهان على أسواق التنبؤ. تشريعات إلينوي، والتي يمكن تفسيرها على أنها نوع من الاعتراف بهذه الأسواق، حددت أن عليها دفع ضريبة الرهان لكل رهان التي تدفعها أسواق الرهان الرياضي، ولكن هناك إمكانية أن تُلغى ضريبة الرهان لكل رهان هذه العام.

الولايات المتحدة ليست وحدها في معاناة ضد أسواق التنبؤ. تم حظرها مؤخرًا في البرازيل، وتم حظرها في إسبانيا، لتنضم إلى الدول التي حظرت العملات الرقمية حتى الآن في عام 2026. من ناحية أخرى، أظهرت بعض الولايات القضائية اهتمامًا بتنظيم أسواق التنبؤ، مع الاعتراف بالولايات المتحدة والمغرب بأنها وسطاء للرهان. كما منحت جبل طارق ترخيصًا لأسواق التنبؤ في أوروبا، ومالتا أبدت اهتمامًا بتنظيم أسواق التنبؤ.

المشكلة الكبيرة تبدو أنها تتعلق بالأسواق الرياضية، والتي تُعتبر نوعًا من الرهان الرياضي. في الولايات المتحدة، تعبر الخط الفاصل بين المشتقات المالية الخاضعة للتنظيم الفيدرالي والرهان الرياضي الخاضع للتنظيم على مستوى الولاية (أو الحظر الرياضي على مستوى الولاية).

هل يمكن لـ Perps أن تسيطر على أسواق التنبؤ

من المحتمل أن يكون الأمر محض تخمين في هذه المرحلة، ولكن حجم الأموال التي تدخل إلى ميزة Perps الجديدة من Kalshi هو بالفعل مذهل. إنه خطوة إلى جانب المنتجات المالية من أسواق التنبؤ، وواحدة قد يستكشفها المزيد من المنصات في الأسابيع والأشهر القادمة. ببساطة لأن إذا كانت الدعاوى القضائية ضد أسواق التنبؤ تذهب ضد هذه الأسواق، فقد تُجبر على تقييد أو سحب أسواقها الرياضية.

تحسب حصة Kalshi الرياضية حوالي 70% من إجمالي الإيرادات، وتتقلب بين 50% و 90% خلال المواسم الرياضية والدورات الانتخابية. إذا لم تكن بسبب ميزة Perps الجديدة، والتي بدأت باندفاع في الولايات المتحدة. قد يكون الأمر مجرد هysteria في الوقت الحالي، أو إثارة لوجود خيار آجلة دائم خاضع للتنظيم. ومع ذلك، إذا استمر الاهتمام، قد تكون هذه فرصة قوية جديدة لـ Kalshi للانطلاق فيها إذا تم تقييد أو فرض ضرائب أو تقييد الأسواق الرياضية في النهاية بسبب المعارك القانونية.