Underdog Mang lại Thị trường Dự đoán Toàn diện Trong Nhà

Underdog, nhà điều hành fantasy hàng ngày đã chuyển mình thành một công ty thị trường dự đoán, đã ngừng thuê cơ sở hạ tầng đằng sau các giao dịch của mình. Vào ngày 18 tháng 7 năm 2026, công ty New York ra mắt một sàn giao dịch thị trường dự đoán mà họ sở hữu và vận hành hoàn toàn. Sự thay đổi này cho phép họ thu phí giao dịch mà họ đã phải trả cho các sàn giao dịch đối thủ.

Cho đến nay, Underdog là một trung gian. Họ liệt kê các hợp đồng sự kiện thể thao trong ứng dụng của mình nhưng định tuyến các giao dịch thực tế thông qua các địa điểm bên ngoài, đầu tiên là Crypto.com và sau đó là Kalshi. Với sàn giao dịch của riêng mình, công ty hiện liệt kê và giải quyết các hợp đồng đó mình, và họ làm như vậy bằng cách nắm giữ toàn bộ bộ giấy phép liên bang. Underdog cho biết họ là công ty thể thao đầu tiên sở hữu cái mà ngành công nghiệp gọi là bộ giấy phép hoàn chỉnh: một thị trường hợp đồng được chỉ định (sàn giao dịch liệt kê các hợp đồng), một tổ chức thanh toán phái sinh (tổ chức thanh toán và bảo đảm mỗi giao dịch) và đăng ký làm một thương nhân ủy thác tương lai (người môi giới giữ tài khoản khách hàng).

Người sáng lập và CEO Jeremy Levine đã định hình sự di chuyển này xung quanh thể thao. “Thị trường dự đoán chủ yếu là về thể thao, và Underdog là tốt nhất về thể thao,” ông nói trong thông báo.

Tại sao việc sở hữu sàn giao dịch lại quan trọng

Phần kinh tế là điểm mấu chốt. Mỗi hợp đồng sự kiện được giao dịch trên một sàn giao dịch được quy định mang một khoản phí, và khoản phí đó thuộc về người vận hành thị trường. Đối với hầu hết thời gian trong năm qua, đó là Kalshi hoặc Crypto.com. Việc vận hành sàn giao dịch trong nhà có nghĩa là Underdog giữ lại doanh thu đó, đặt lịch phí của riêng mình và quyết định nào thị trường sẽ được liệt kê và tốc độ ra mắt chúng, điều mà họ không có quyền kiểm soát khi là đối tác trên một địa điểm của người khác. Các hợp đồng đầu tiên của họ tập trung vào bóng chày và bóng rổ, và quy tắc của họ tạo điều kiện cho việc đóng gói nhiều kết quả vào một vị trí, những khối xây dựng của một sản phẩm kiểu parlay.

Underdog đã đạt được vị trí này bằng cách mua lại nó thay vì nộp đơn từ đầu. Vào tháng 3 năm 2026, họ mua lại các thực thể hợp đồng thị trường và thanh toán phái sinh của Aristotle Exchange, mà Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đã chỉ định là một thị trường hợp đồng vào tháng 9 năm 2025. Underdog đã đổi thương hiệu hoạt động thành UDX và đã đăng ký làm một nhà môi giới tương lai trước đó trong năm, hoàn thành bộ giấy phép. Việc giành được sự chấp thuận từ cơ quan quản lý trực tiếp có thể mất nhiều năm; mua lại một công ty đã nắm giữ chúng là một lối tắt. Thương vụ này không bao gồm PredictIt, trang web cá cược chính trị do công ty mẹ của Aristotle vận hành.

Chiếm đất một cách dọc

Underdog không đơn độc trong việc kéo cơ sở hạ tầng này vào trong. DraftKings (DKNG ) đã ra mắt sàn giao dịch của riêng mình, DKeX, vào tháng 6 năm 2026 trên giấy phép mà họ đã mua lại từ Railbird Technologies. Một liên doanh giữa Robinhood và Susquehanna đã mua và đổi thương hiệu một thị trường hợp đồng thành Rothera, và Polymarket đã trả 112 triệu đô la cho công ty mẹ đằng sau một sàn giao dịch được cấp phép để tái gia nhập thị trường Mỹ. Mô hình trung gian mà các nhà điều hành đã sử dụng để nhanh chóng tham gia vào thị trường dự đoán đang dần nhường chỗ cho việc sở hữu, vì bên sở hữu sàn giao dịch giữ lại lợi nhuận.

Underdog mang lại quy mô cho cuộc chiến này. Theo tính toán của công ty, họ đã chạy gần 6,5 tỷ đô la khối lượng thị trường dự đoán kể từ khi ra mắt sản phẩm vào tháng 9 năm 2025, đứng thứ ba trong số các nhà điều hành Mỹ, vượt qua một số tên tuổi lớn hơn. Họ cũng cho biết họ có hơn 5 triệu khách hàng đã đăng ký và tạo ra hơn 500 triệu đô la doanh thu hàng năm. Khách hàng tích hợp sẵn này là lợi thế mà UDX có so với các sàn giao dịch bắt đầu từ đầu: các nhà giao dịch đã ở trong ứng dụng.

Trận chiến quản lý sắp tới

Điều bắt là điều mà treo lơ lửng trên mỗi thị trường dự đoán tập trung vào thể thao. Các cơ quan quản lý trò chơi của tiểu bang và các cơ quan bộ lạc cho rằng một hợp đồng gắn liền với việc ai thắng một trận đấu là cá cược thể thao dưới một cái tên khác, và việc cung cấp nó mà không có giấy phép của tiểu bang là cờ bạc bất hợp pháp, không phải là sản phẩm tài chính được quản lý liên bang. Các thị trường của Underdog hiện không có sẵn ở 13 khu vực pháp lý, bao gồm Nevada và Washington, D.C., và công ty đã từ bỏ hoàn toàn cá cược thể thao truyền thống vào cuối năm 2025 để đặt cược vào mô hình thị trường dự đoán quốc gia, được quản lý liên bang.

Sự thay đổi này đã tốn kém. Underdog đã cắt giảm hơn 125 việc làm, hơn một phần năm nhân viên của mình, vào đầu năm 2026 khi họ chuyển từ mô hình cá cược thể thao theo từng tiểu bang sang một nền tảng thị trường dự đoán quốc gia.

Đặt cược này hiện đang được kiểm tra tại tòa án. Kalshi đã dành cả năm 2026 để chiến đấu với tiểu bang này sau tiểu bang khác về việc liệu các hợp đồng thể thao của họ có thể giao dịch mà không cần giấy phép địa phương hay không. Michigan đã ra lệnh cho họ phải giới hạn địa lý cho tiểu bang hoặc đối mặt với các khoản tiền phạt hàng ngày, và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đã can thiệp để bảo vệ các nền tảng chống lại các tòa án của tiểu bang. Underdog đã ít bị các cơ quan thực thi pháp luật chú ý hơn so với Kalshi cho đến nay, nhưng việc sở hữu một thị trường hợp đồng đặt họ ngay trong cuộc tranh chấp về thẩm quyền pháp lý, điều mà hầu hết các chuyên gia trong ngành dự đoán sẽ đạt đến Tòa án Tối cao. Thời gian là có chủ ý: với mùa giải NFL sắp tới, Underdog hiện kiểm soát sàn giao dịch mà họ sẽ cần để mở rộng sản phẩm thông qua môn thể thao tạo ra hầu hết khối lượng.