SEC Otvara Pregled Pravila za ETF-ove Tržišta Predviđanja

Maloprodajni investitori koji žele ulagati u izborne rezultate putem standardnog brokerškog računa morat će još čekati. Dana 30. lipnja 2026., Američka komisija za vrijednosne papire i burze (SEC) objavila je zahtjev za javljanje komentara o tome kako regulira “novitne” ETF-ove — kategoriju koja obuhvaća više od dvije desetine fondova tržišta predviđanja koje je stavila na čekanje u svibnju. Konsultacija u trajanju od 60 dana signalizira da je pravilnik za pretvaranje političkih i ekonomskih oklada u trgovine fondovima još uvijek u fazi izrade, te da ovi proizvodi neće stići do investitora uskoro.

Zahtjev je prethodni korak, a ne odluka. Komisija je od javnosti zatražila da se izjasni o tri pitanja: da li se određeni od ovih fondova mogu smatrati investicijskim društvima prema saveznom zakonu, kako bi se trebali regulirati i da li bi proces registracije agencije mogao ih prihvatiti. Sat počinje jednom kada je zahtjev objavljen u Federalnom registru. Za sada fondovi tržišta predviđanja nisu ni odobreni ni odbijeni; ostaju zamrznuti dok SEC ne izradi okvir koji bi ih upravljao.

Kako su fondovi stigli do SEC-a

Val počeo je u veljači 2026., kada je Roundhill Investments podnio zahtjev za šest ETF-ova političkih događaja, a Bitwise i GraniteShares su uskoro slijedili. Zajedno su ovi izdavači donijeli više od dvije desetine takvih fondova na vrata agencije.

Ovi proizvodi dizajnirani su da omoguće običnim investitorima da uzmu strane u stvarnim svjetskim ishodima bez otvaranja računa na posvećenoj trgovinskoj platformi. Linija Roundhilla, na primjer, prati koja stranka će kontrolirati Kuću i Senat nakon izbora u studenom i koja će pobijediti na predsjedničkim izborima 2028. Ako kupite ETF Roundhill Democratic Senate (BLUS), ostvarite dobitak ako demokrati preuzmu kontrolu nad Senatom; držite fond Republikanske stranke (REDS) i isti rezultat gotovo uništava vaš novac.

Prema brzoj proceduri SEC-a, ETF postaje automatski efektivan 75 dana nakon podnošenja zahtjeva, osim ako regulatori ne interveniraju. Taj rok je isticao u svibnju 2026. kada je komisija intervenirala, zatražila od izdavača dodatne detalje o tome kako se fondovi cijene i koje rizike otkrivaju, te zaustavila sat. Sponzori su se složili da čekaju. Dana 20. svibnja 2026., predsjednik SEC-a Paul Atkins uputio je zapošljavajućem osoblju da traže javljanje komentara prije nego što agencija preuzme dalje akcije.

Zašto je omotač fonda problem

Ugovori o događajima ispod ovih fondova već su nadzirani od strane Komisije za trgovinu robom, tako da se briga SEC-a odnosi na fond koji bi ih držao, a ne same oklade. Ta razlika je važna, jer ugovor o događaju ponaša se kao ništa što većina kupaca ETF-ova ne posjeduje. Rješava se na fiksnu isplatu ili ništa na jedan datum, bliže poziciji opcije nego dionici. Fond izgrađen na tim ugovorima postavlja teška pitanja o tome kako postaviti dnevnu vrijednost kada je temeljno tržište rijetko trgovalo, kako otkriti riziku od totalnog gubitka i da li takav proizvod pripada u mirovinskom računu.

Agencija također razmatra šire pitanje: da li bi njena brza procedura za listing, koja omogućava kvalificiranim fondovima da uđu na tržište bez individualnog olakšavanja, trebala doseći proizvode čiji holdingi ne padaju unutar pravne definicije sigurnosti uopće.

Ta pitanja dolaze u vrijeme kada tržište ETF-ova napreduje protiv vlastitog uspjeha. Brian Daly, koji upravlja divizijom za upravljanje investicijama SEC-a, istaknuo je da su sredstva ETF-ova porasla sa 4 bilijuna dolara u 2019. na više od 12 bilijuna dolara na kraju 2025., tempo koji je nosio omotač daleko izvan fondova indeksa za koje je izvorno dizajniran i u leverirane, jedinične dionice, kriptovalute i sada događajne strategije. Pod Atkinsom, predsjednikom od travnja 2025., komisija je očistila širi set kriptovalutnih fondova, od Solane do Dogecoina, dok je držala proizvode tržišta predviđanja dalje u redu. Ta tržišta i dalje pokušavaju doseći investitore, uključujući planirani povezivanje s Kalshi u Kanadi, što čini fondove prirodnim, iako spornim, sljedećim korakom.

Što se događa dalje

Rok za komentar traje 60 dana nakon objavljivanja, a konsultacija praćena formalnim donošenjem pravila može odgoditi lansiranje u 2027. Put se poklapa s borбом za ETF spot-bitcoin, koji je zaustavljen godinama zbog problema s manipulacijom tržištem i procjenom vrijednosti prije nego što ga je SEC odobrio. Pauza nije odbijanje.

Postoji konvencionalniji put. Odvojeni fond, Tema Trading & Prediction Markets ETF, držat će dionice javnih kompanija koje grade infrastrukturu iza tržišta zahtjeva i ponuda, umjesto samih ugovora o događajima. Budući da ulaga u obične dionice, SEC ga tretira kao standardni zahtjev, a ne kao novi, te nastavlja kroz normalni proces registracije.

Za Roundhill, Bitwise i GraniteShares poruka je teža. Njihovi fondovi bili su samo nekoliko dana od lansiranja u svibnju; sada sjede iza roka za komentar čiji će ishod mogao toliko lako zaoštriti pravila koliko i očistiti put. Najčistiji čitanje poteza agencije jest da fondovi za izborne oklade neće stići do brokeričkih računa u roku koji su njihovi sponzori planirali, ako ikada stignu.