Las Vegas Sands povećava otkup dionica na 6 milijardi dolara nakon što je propustio zaradu u drugom kvartalu

Las Vegas Sands (LVS ) ulaziči u svoje vlastite dionice. Uz drugi kvartal koji je bio lošiji kako po prodaji tako i po zaradi, uprava tvrtke resetirala je ovlaštenje za otkup dionica na 6 milijardi dolara, što je obnovilo program koji je gotovo potpuno iscrpan. Poruka tržištu je jasna: uprava vjeruje da su dionice prekomjerno kažnjene.

Uprava odobrila je prošireno ovlaštenje 21. srpnja 2026. i produžila ga do 21. srpnja 2029. Vrijeme govori priču. Nakon što je potrošio 787 milijuna dolara na otkupu u lipnju, Sands je imao samo 29 milijuna dolara preostalih pod prijašnjim ovlaštenjem. Povećanje krovne granice na 6 milijardi dolara daje upravi godine vremena za nastavak kupnje. Ta cifra također predstavlja oštar porast: još krajem 2024. uprava je postavila preostalo ovlaštenje na 2 milijarde dolara.

Sands je bio jedan od najagresivnijih otkupljivača u sektoru. Od ponovnog pokretanja programa u četvrtom kvartalu 2023., tvrtka je povukla otprilike 124 milijuna dionica, ili 16,3% svojih izdanih dionica, za 6,03 milijarde dolara po prosječnoj cijeni od 48,49 dolara. Ta prosječna cijena je srce oklade. Dionica je zatvorila na 45,25 dolara dan nakon izvještaja, što je pad od otprilike 30% u godini i oko 36% ispod 52-tjedne visoke cijene, prije nego što je pala više od 5% u naknadnom trgovanju. Svaka kupljena dionica ispod tekuće prosječne cijene smanjuje broj dionica po cijeni nižoj od one koju je tvrtka već platila, što je korisno samo ako se dionica na kraju oporavi.

Macau usporava kvartal

Prodaja je bila uzrokom propusta. Neto prihod je pao na 3,15 milijardi dolara s 3,18 milijardi dolara u istom razdoblju prošle godine, a neto dobit je pala na 373 milijuna dolara s 519 milijuna dolara. Prilagođena dobit iznosila je 0,59 dolara po dionici, manje od otprilike 0,76 dolara koji su analitičari očekivali. Konsolidirana prilagođena imovina EBITDA, mjera gotovine koju investitori u igrama najviše prate, pala je na 1,12 milijarde dolara s 1,33 milijarde dolara, a marža se smanjila na 35,5% s 42%.

Macau je nanio najviše štete. Sands China, većinski vlasnička jedinica koja upravlja pet odmarališta tvrtke u tom području, zabilježila je pad od 0,8% u neto prihodu na 1,78 milijardi dolara i vidjela je neto dobit smanjenu na polovinu na 107 milijuna dolara. Tvrtka je slabost pripisala neobično niskom držanju u rolaju, visokorizičnom VIP segmentu gdje se rezultati znatno mijenjaju ovisno o stopi pobjede, bez obzira na to koliko kupci stvarno ulože. Da je držanje bilo ono što Sands očekuje, EBITDA imovine u Macauu bila bi otprilike 87 milijuna dolara veća. Svjetsko prvenstvo koje je privuklo visokovrijedne kladione u daljini od stolova dodalo je na sezonski slabom razdoblju.

Singapur je bio protuteža. Marina Bay Sands generirao je 689 milijuna dolara u imovinskom EBITDA-u s maržom od 49,9%, što je bila rentabilnost koja je učinila jedino singapursko odmaralište sidrom tvrtkine dobiti.

Otkup financiran iz Azije

Raspon otkupnog plana moguć je zbog toga kako je Sands sada izgrađen. Nakon što je prodala svoje lasvegasovske nekretnine 2022., tvrtka stvara sve svoje dobitke iz Azije i završila je kvartal s 3,38 milijardi dolara gotovine naspram 15,11 milijardi dolara duga. U svibnju 2026. prikupila je 1,26 milijardi dolara od potpunog otplaćivanja kredita povezanog s tom lasvegaskim prodajom, što je zadebljalo jastuk. Zadržala je kvartalni dividend na 0,30 dolara po dionici, s idućom isplatom 12. kolovoza 2026., tako da dividende i otkupi teku paralelno.

Predsjednik i CEO Patrick Dumont okvirio je kvartal oko dugoročnog plana, rekavši da je tvrtka “nastavila izvršavati naše strateške ciljeve tijekom kvartala u Singapuru i Macauu, dok smo nastavili povećavati povrat kapitala dioničarima.” Sands još uvijek ulaga u rast: kapitalna potrošnja iznosila je 332 milijuna dolara u kvartalu, većinom u Marina Bay Sandsu, gdje je u tijeku velika ekspanzija. Taj trošak dolazi usred vala kapitalnih poteza u sektoru kazina, od američkih operatera koji smanjuju svoje vlastite dionice do poslovnih kombinacija na europskim tržištima kazina.

Za investitore, kvartal postavlja čist test uprave. Sands troši pravi novac na gledištu da je slabost Macaua pitanje držanja i vremena, a ne potražnje: količine igara u svim segmentima porasle su godišnje, čak i kao što je izvještena dobit pala. Ako se to održava, otkup šestine tvrtke po depresivnim cijenama izgledat će pametno u povijesnom kontekstu. Ako se oporavak Macaua zaustavi, Sands će uložio milijarde u obranu dionice koja nastavlja padati.