Catena Media : le chiffre d’affaires du deuxième trimestre plat, la reprise du premier semestre freinée par la recherche organique

Catena Media a entamé le deuxième trimestre 2026 sur une lancée, avec sa meilleure série de performances opérationnelles depuis des années. Cependant, le chiffre d’affaires des activités continues est resté stable à 9,5 millions d’euros, en baisse de 1 % par rapport aux 9,6 millions d’euros de l’année précédente, tandis que l’EBITDA a chuté de 46 % à 1,2 million d’euros, selon le rapport semestriel de la société pour janvier-juin 2026, publié le 11 août 2026.

Le groupe d’affiliation basé à Malte, coté au Nasdaq Stockholm Small Cap, a imputé cette baisse à des turbulences dans la recherche organique à l’échelle de l’industrie. Les changements dans le classement et la couverture de recherche de Google ont touché la visibilité de plusieurs sites Web dépendants du référencement, une catégorie qui représente toujours la majorité du portefeuille de médias de Catena aux États-Unis.

Le PDG Manuel Stan a qualifié le trimestre de pause plutôt que de retournement. “Ces résultats reflètent les vents contraires de l’industrie dans la recherche organique et marquent une pause après plusieurs trimestres de forte performance opérationnelle”, a-t-il déclaré dans le rapport. “La baisse du chiffre d’affaires trimestriel souligne une réalité structurelle à laquelle notre industrie est confrontée : l’affiliation traditionnelle reste étroitement liée à la dynamique changeante de la recherche organique.”

En dessous du chiffre d’affaires plat, le moteur de référence a continué à tourner. Les nouveaux clients déposants issus des activités continues ont augmenté de 23 % d’une année sur l’autre, pour atteindre 24 781, et le chiffre d’affaires en Amérique du Nord a progressé de 6 % à 9,2 millions d’euros, soit 97 % du total du groupe. L’EBITDA ajusté, qui exclut les éléments que la société considère comme des événements ponctuels, a baissé de 11 % à 1,2 million d’euros, soit une marge de 13 % contre 14 % l’année précédente.

La première moitié de Catena Media montre toujours la reprise

Le trimestre plus faible s’inscrit dans une première moitié d’année qui se présente toujours comme un retournement de situation. Pour janvier-juin 2026, le chiffre d’affaires des activités continues a augmenté de 12 % à 21,8 millions d’euros, le chiffre d’affaires en Amérique du Nord a progressé de 20 % à 21 millions d’euros, et les nouveaux clients déposants ont bondi de 41 % à 59 354. L’EBITDA ajusté a augmenté de 70 % à 3,9 millions d’euros, ce qui a porté la marge de 12 % à 18 %.

Le premier trimestre a supporté la majeure partie de cette progression. Le rapport semestriel de Catena pour le premier trimestre 2026 a montré une augmentation de 26 % du chiffre d’affaires à 12,3 millions d’euros et une augmentation de 191 % de l’EBITDA ajusté à 2,7 millions d’euros, ce qui signifie que le deuxième trimestre a cédé une partie de cette dynamique plutôt que de l’accroître.

Un pari sur le marché, un rachat et une offre de sortie pour les porteurs de titres hybrides

Parallèlement aux chiffres, Catena a utilisé le rapport du 11 août 2026 pour donner forme à un changement stratégique que son conseil d’administration a commencé à explorer plus tôt cette année. La société est en train de construire ce que Stan a décrit comme un marché entièrement automatisé reliant éditeurs et annonceurs, positionnant le groupe en tant que fournisseur d’infrastructures techniques plutôt qu’en tant qu’affiliation pure de génération de leads. Les investissements ont commencé au cours du deuxième trimestre et se sont traduits par une augmentation des dépenses en capital pour la période. Les tests finals sont prévus pour la fin de 2026, avec un lancement commercial complet au premier semestre 2027.

La construction s’appuie sur MRKTPLAYS, la plate-forme de sous-affiliation que Catena a lancée en 2024 et étendue avec le niveau MRKTPLAYS+ le 16 janvier 2026. Le produit contribue désormais à plus d’un tiers du chiffre d’affaires du groupe, et Stan l’a décrit comme une validation de l’hypothèse plus large : “Le rôle de croissance à haute valeur de Catena Media n’est pas seulement de générer des leads d’affiliation, mais également de construire les infrastructures de connexion entre éditeurs et opérateurs.”

Deux mouvements de structure de capital sont intervenus dans des communiqués réglementaires distincts le même après-midi. Le conseil d’administration a approuvé conditionnellement un programme de rachat d’actions de jusqu’à 4 713 747 actions pour un maximum de 28 millions de SEK, en vertu de l’autorisation accordée par les actionnaires lors de l’assemblée générale extraordinaire du 30 juin 2026. Combiné avec les 3 124 309 actions déjà en trésorerie, les actions rachetées existent pour couvrir les obligations du groupe en vertu de ses programmes d’incitation à long terme 2024-2026, et Stan a déclaré explicitement qu’il “ne devrait pas être interprété comme un signal de retour de capital ou d’allocation de capital plus large.”

La société a également annoncé une offre de rachat volontaire pour ses titres hybrides de capital existants à 20 % de la valeur nominale, 20 SEK pour chaque 100 SEK. Les instruments n’ont pas de date d’échéance et pas d’obligation de paiement fixe, la société n’a pas l’intention de les rembourser ou de reprendre les paiements d’intérêts pour un avenir prévisible, et le communiqué a indiqué que l’offre répond à des demandes répétées des porteurs pour une sortie d’une position non liquide. ABG Sundal Collier agit en tant que gestionnaire de deals, avec Gernandt & Danielsson en tant que conseiller juridique.

Stan a également tiré un trait de ligne contre l’interprétation de la stratégie comme un retrait de la recherche. Le groupe continuera à investir dans ses marques organiques de base, a-t-il déclaré, aux côtés de nouveaux produits tels que PlayPerks, le programme de fidélité lancé sur PlayUSA.com en janvier 2026, qu’il a crédité pour avoir compensé l’exposition au trafic Google.

Que se passera-t-il ensuite pour Catena Media

Le PDG Manuel Stan et le directeur financier Michael Gerrow présenteront le rapport par webcast et téléconférence à 18h00 CEST le 11 août 2026. Les termes formels de l’offre de rachat des titres hybrides, y compris la période d’acceptation, suivront dans un communiqué distinct, et le démarrage du rachat attend les étapes préparatoires en vertu de la législation maltaise sur les sociétés. Les tests de plate-forme seront achevés à la fin de 2026, avant le lancement commercial de la première moitié de 2027.