Candle Lake offentliggør Evolution-tilbudsdokument

Kenneth Darts investeringskasse Candle Lake har offentliggjort det formelle tilbudsdokument for sit obligatoriske kontanttilbud på 695 SEK per aktie i Evolution, efter at Sveriges Finansinspektion godkendte og registrerede dokumentet den 14. august 2026. Tilbuddet vurderer den børsnoterede live-casino-leverandør Evolution til cirka 131,7 milliarder SEK.

Tilbudsdocumentet dækker alle 189.447.977 udstående aktier i Evolution, med undtagelse af de 9.778.636 treasury-aktier, som selskabet ejer. For de 129.649.358 aktier, som Candle Lake ikke allerede ejer eller kontrollerer, kommer tilbuddet til cirka 90,1 milliarder SEK. Acceptperioden åbner den 17. august 2026 og løber til den 15. september 2026, med forventet afregning fra og med den 23. september 2026.

Candle Lake blev tvunget til at gå til bordet den 24. juli 2026, da det købte 2.050.000 Evolution-aktier og dets beholdning nåede 59.798.619 aktier, eller 30,02 procent af aktier og stemmer, og overskred dermed den 30-procentsgrænse i svensk overtakingslov, der kræver, at en investor skal byde på resten af selskabet eller sælge tilbage under grænsen. Da tilbuddet blev offentliggjort den 13. august 2026, svarede denne aktieantal omtrent til 31,56 procent af de udstående aktier. En relateret enhed har yderligere eksponering på 4.037.416 aktier gennem kontant-afløste totalreturswaps, hvilket bringer gruppen samlede finansielle eksponering op på cirka 32,04 procent.

Køretøjets egen erklæring efterlader lille plads til at læse budet som et overtakelsesspil. “Tilbuddet er dog ikke motiveret af nogen intention om at erhverve alle udstående aktier i Evolution,” lyder det i den erklæring af den 13. august, der beskriver beholdningen som en finansielle investering i “et velledet, højtlønsomt forretning” med ingen planlagte væsentlige ændringer i Evolutions drift, steder, ledelse eller medarbejdere.

Tal og fakta

• 695 SEK: kontant tilbud pr. Evolution-aktie
• 131,7 milliarder SEK: vurdering af alle 189.447.977 udstående aktier
• 90,1 milliarder SEK: værdi af de 129.649.358 aktier, som Candle Lake ikke ejer eller kontrollerer
• 31,56 procent: Candle Lakes beholdning af aktier og stemmer, stigende til 32,04 procent inklusive swap-eksponering
• 5,7 procent: tilbuddets rabat til Evolutions slutkurs på 737,2 SEK den 12. august 2026

Hvordan svenske overtakelsesregler fastsætter prisen

Prisen var aldrig rigtig Candle Lakes at vælge. Sveriges lov om offentlige overtakelser på aktiemarkedet kræver, at enhver investor, der overstiger 30 procent af stemmerne i et børsnoteret selskab, skal byde på resten af aktierne inden for fire uger eller sælge tilbage under grænsen. Candle Lake offentliggjorde overgangen samme aften, det skete, og lancerede tilbuddet inden for vinduet.

Obligatorisk-bud-rammen, som anvendes gennem Sveriges Securities Councils afgørelser, fastgør tilbudsprisen til, hvad budgiveren allerede har betalt. Candle Lake måtte tage hensyn til hver Evolution-køb gjort i de seks måneder før tilbuddet (10.461.914 aktier i alt) og endda priserne betalt af en modpart, der dækkede swap-positionen. Fordi ingen aktier blev købt til over 695 SEK i dette vindue, og 695 SEK var den maksimale betaling i købet den 24. juli, landede tilbuddet præcis på den 24. juli slutkurs. Dette giver en premie på 1,6 procent i forhold til den 20-dages volumenvægtede gennemsnitspris på 683,8 SEK før forpligtelsen blev offentliggjort, men en rabat på 5,7 procent i forhold til, hvor aktien lukkede den 12. august 2026, og 3,3 procent under den seneste 20-dages gennemsnit på 718,8 SEK.

Dokumentets betingelser er tynde efter standarder for aftaler. Gennemførelse afhænger kun af regulatoriske og statslige godkendelser på betingelser, som Candle Lake finder acceptabelt, og deres nuværende vurdering er, at alle almindelige godkendelser allerede er modtaget, hvilket gør det muligt at gennemføre uden en forlængelse. Finansiering er fuldt sikret gennem en kombination af tilgængelig kontant, likvide værdipapirer og kreditfaciliteter. Warrants, som Evolution-ledelsen ejer under langsigtet incitamentsprogram, er udelukket fra tilbuddet, med lovende behandling lovet til indehavere, og enhver dividend, som Evolution betaler før afregning, vil reducere overvejelsen derefter. Tilbuddet gøres ikke i Australien, Canada, Japan eller seks andre jurisdiktioner, hvor lokal lov ville forbyde det, og Sveriges Securities Council gav Candle Lake en undtagelse fra at rette tilbuddet til aktionærer i disse jurisdiktioner.

Candle Lakes investering i Evolution begyndte i midten af 2024 gennem køb på Nasdaq Stockholm, og Cayman Islands-køretøjet, som er helægt af Dart, beskriver sig selv som en proprietær finansielle investor uden operationelle aktiviteter.

Hvad sker herefter

Evolution-bestyrelsen forventes at offentliggøre sin udtalelse om tilbuddet senest to uger før acceptperiodens udløb den 15. september 2026, den frist, der er fastsat i Nasdaq Stockholms overtakingsregler. Accepter lukker kl. 17.00 CEST samme dag, og afregning forventes at begynde omkring den 23. september 2026.

Hvis Candle Lake slutter processen med at holde mere end 90 procent af Evolutions udstående aktier, har det intentioner om at starte obligatorisk indløsningsprocedure for resten og søge om at fjerne selskabet fra Nasdaq Stockholm. Dets position er 31,56 procent af de aktier, som tilbuddet dækker.