هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تفتح باب المراجعة لقواعد الصندوق المتداول في سوق التوقعات

يظل المستثمرون بالتجزئة ينتظرون ليتسنى لهم المراهنة على نتائج الانتخابات من خلال حسابات الوساطة العادية. في 30 يونيو 2026، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية طلبًا للتعليق العام على كيفية تنظيمها للصندوق المتداول “الجديد” – الفئة التي تغطي أكثر من zwei dozen صندوقًا للتوقعات الذي تم إيقافه في مايو. الدورة الاستشارية لمدة 60 يومًا هي إشارة إلى أن كتاب القواعد لتحويل الرهانات السياسية والاقتصادية إلى صناديق قابلة للتداول لا يزال قيد الكتابة، وأنه لا تصل هذه المنتجات إلى المستثمرين قريبا.

الطلب هو خطوة أولية، وليس قرارًا. وطلبت اللجنة من الجمهور النظر في ثلاثة أسئلة: ما إذا كان بعض هذه الصناديق مؤهلة للاستثمار بموجب القانون الفيدرالي، وكيف يجب تنظيمها، وما إذا كان يمكن أن تستوعب عملية التسجيل الخاصة بالوكالة هذه المنتجات. يبدأ الساعة بعد نشر الطلب في السجل الفيدرالي. الآن لا يزال صندوق التوقعات متجمدًا بينما تعمل لجنة الأوراق المالية والبورصات على إطار سياسي سيحكمها.

كيف وصلت الأموال إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

بدأت الموجة في فبراير 2026، عندما تقدمت Roundhill Investments بطلب لستة عقود سياسية ETFs، تلاها Bitwise و GraniteShares على الفور. معًا، قدمت ثلاثة من المصدرين أكثر من два dozen من هذه الصناديق إلى باب الوكالة.

تم بناء هذه المنتجات لتمكين المستثمرين العاديين من اتخاذ موقف على النتائج الحقيقية دون فتح حساب على منصة تداول مخصصة. على سبيل المثال، تتبع مجموعة Roundhill الحزب الذي سيسيطر على مجلس النواب ومجلس الشيوخ بعد الانتخابات النصفية في نوفمبر المقبل، ومن سيفوز في رئاسة 2028. إذا اشتريت صندوق Roundhill الديمقراطي في مجلس الشيوخ (BLUS)، فستربح إذا سيطر الديمقراطيون على المجلس؛ إذا كنت تمتلك صندوق مجلس الشيوخ الجمهوري (REDS) المرفق، فإن نفس النتيجة ستؤدي إلى محو几乎 كل أموالك.

بموجب قواعد المسار السريع للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يصبح الصندوق المتداول ساريًا تلقائيًا بعد 75 يومًا من التقديم ما لم يتدخل المنظمون. كان هذا النافذة مغلقة في أوائل مايو 2026 عندما تدخلت اللجنة، وطلبت من المصدرين مزيدًا من التفاصيل حول كيفية تسعير الصناديق وما هي المخاطر التي تكشف عنها، وأوقفت الساعة. وافق الرعاة على التوقف. في 20 مايو 2026، أوعز رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكنز إلى الموظفين للبحث عن مدخلات عامة قبل أن تتخذ الوكالة أي إجراء آخر.

لماذا صندوق التغليف هو النقطة العالقة

العقود التابعة لهذه الصناديق خاضعة بالفعل لرقابة لجنة تداول السلع الآجلة، لذلك فإن mối quan tâm للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية هي الصندوق الذي سيحملها، وليس الرهانات نفسها. هذه الفروق لها أهمية، لأن عقد الحدث يتصرف بشكل مختلف عن معظم ما يمتلكه مشتري الصندوق المتداول. إنه يُحَل إلى دفع ثابت أو إلى لا شيء في تاريخ معين، أقرب إلى موقف الخيارات أكثر من سهم من الأسهم. يثير صندوق مبني على هذه العقود أسئلة صعبة حول كيفية تحديد القيمة اليومية عندما يكون السوق التابع رقيقًا، وكيفية الكشف عن خطر الخسارة الكلية، وما إذا كان هذا المنتج ينتمي إلى حساب تقاعد.

كما أنها تدرس سؤالا أوسع: ما إذا كان مسار القائمة السريع، الذي يسمح للصناديق المؤهلة بالدخول إلى السوق دون تقديم طلبات الإعفاء الفردية، يجب أن يصل إلى منتجات تتراوح أصولها خارج تعريف الأمن بموجب القانون.

تأتي هذه الأسئلة مع انطلاق سوق الصندوق المتداول ضد نجاحه. لاحظ بريان دالي، الذي يدير قسم إدارة الاستثمار في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، أن أصول الصندوق المتداول نمت من 4 تريليونات دولار في 2019 إلى أكثر من 12 تريليون دولار في نهاية 2025، وهو معدل أطاح بالغلاف بعيدًا عن الصناديق المؤشرية التي تم بناؤه من أجلها ودخلت استراتيجيات الرافعة المالية، والأسهم الفردية، والعملات الرقمية، والآن استراتيجيات التوقعات. تحت إدارة أتكنز، الذي يشغل منصب الرئيس منذ أبريل 2025، وافقت اللجنة على مجموعة متوسعة من صناديق العملات الرقمية، من Solana إلى Dogecoin، في حين أبقيت صناديق التوقعات في الخلف. ومع ذلك، استمرت هذه الأسواق في الضغط نحو المستثمرين الرئيسيين، بما في ذلك التعاون المخطط له مع Kalshi في كندا، مما يجعل هذه الصناديق خطوة طبيعية، وإن كانت متنازع عليها، التالية.

ماذا يحدث بعد ذلك

تستمر فترة التعليق لمدة 60 يومًا بعد النشر، ويمكن أن تؤدي الاستشارة التي تليها إلى صياغة قواعد正式ة إلى تأخير أي إطلاق حتى 2027. المسار يecho قتال ETF النقدي، الذي تعثر لسنوات بسبب مخاوف من التلاعب بالسوق وتقييم القيمة قبل أن وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عليه. الإنقاذ ليس رفضًا.

مسار أكثر تقليدية مفتوح بالفعل. صندوق منفصل، صندوق التداول والتوقعات ETF، سيحمل أسهم الشركات العامة التي تبني البنية التحتية وراء التبادل بنعم / لا بدلاً من عقود الأحداث نفسها. نظرًا لاستثماره في أسهم عادية، تعاملت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية معها على أنها تقديم عادي وليس جديدًا، وستستمر في عملية التسجيل العادية.

لRoundhill و Bitwise و GraniteShares، الرسالة أكثر صعوبة. كانت صناديقهم على وشك الإطلاق في مايو؛ الآن تقع وراء فترة تعليق يمكن أن تؤدي إلى تقييد القواعد بنفس السهولة التي يمكن أن توفر فيها مسارًا. أ明قرأ حركة الوكالة هو أن صناديق المراهنة على الانتخابات لن تصل إلى حسابات الوساطة في الجدول الزمني الذي خططت له الرعاة، إذا وصلت على الإطلاق.