คาร์ล ไอคาห์น เตรียมข้อเสนอซื้อเพื่อแซงการเทกโอเวอร์ของ Caesars

หุ้นของ Caesars Entertainment (CZR ) (Nasdaq: CZR) เพิ่มขึ้นเล็กน้อยในวันที่ 7 กรกฎาคม 2026 หลังรายงานว่านักลงทุนกิจกรรม Carl Icahn เตรียมข้อเสนอซื้อเพื่อแซงการเทกโอเวอร์มูลค่า 17.6 พันล้านดอลลาร์ของ Caesars ที่ตกลงกับ Fertitta Entertainment ในเดือนพฤษภาคม ช่วงเวลาเป็นปัจจัยสำคัญ ช่วง “go-shop” 45 วันของ Caesars ซึ่งเป็นช่วงเดียวที่คณะกรรมการสามารถค้นหาและเจรจากับข้อเสนอที่ดีกว่าได้ จะสิ้นสุดในวันที่ 11 กรกฎาคม 2026

ตาม รายงาน ไอคาห์น กำลังพิจารณาข้อเสนอซื้อแบบเงินสดมูลค่า 35-40 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่า 31 ดอลลาร์ที่ Fertitta ตกลงเมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม 2026 เช่นเดียวกับ Fertitta ไอคาห์น จะนำ Caesars ออกจากการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ เขากำลังทำงานร่วมกับ Jefferies เพื่อจัดหาเงินกู้มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนข้อเสนอซื้อ

ช่วงเวลาที่กำลังจะปิด

ช่วง “go-shop” ทำให้การท้าทายในนาทีสุดท้ายเป็นไปได้ ตามข้อตกลงการเทกโอเวอร์ที่ Caesars ยื่นต่อ SEC บริษัทสามารถค้นหาและเจรจากับข้อเสนอทางเลือกจนถึงวันที่ 11 กรกฎาคม และผู้ประมูลที่ยื่นข้อเสนอที่มีคุณสมบัติภายในเวลานั้นสามารถเจรจาต่อได้อีก 75 วันในฐานะ “ผู้ที่ถูกแยกออก” สถานะนี้มีผลตอบแทนทางการเงิน: หาก Caesars ยอมรับข้อเสนอที่ดีกว่าจากผู้ประมูลดังกล่าวในช่วงเวลานั้น จะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการยกเลิก 100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นครึ่งหนึ่งของ 200 ล้านดอลลาร์ที่ใช้หลังจากช่วง “go-shop” สิ้นสุดลง

สิ่งนี้ช่วยลดต้นทุนในการแยกราชการของ Caesars ออกจากข้อตกลงที่ลงนามแล้ว คณะกรรมการยังคงรักษาสิทธิ์ในการเปลี่ยนคำแนะนำของตนให้เป็นข้อเสนอที่ดีกว่า หากพวกเขาเชื่อว่าการไม่ทำเช่นนั้นจะทำให้พวกเขาผิดหน้าที่ต่อผู้ถือหุ้น นี่คือโอกาสที่ผู้ประมูลที่ไม่ใช่ Fertitta ต้องการ

ปัญหาที่ยากกว่าคืองบดุลของ Caesars ข้อตกลง Fertitta สมมติว่า Caesars มีหนี้สิน 11.9 พันล้านดอลลาร์ และมีมูลค่าหุ้นอยู่ที่ประมาณ 5.7 พันล้านดอลลาร์ ไอคาห์น กำลังพยายามจัดการหนี้สินโดยการย้ายทรัพย์สินบางอย่างเข้าสู่บริษัทลูกที่ไม่มีข้อจำกัด ซึ่งอาจช่วยให้ผู้ถือพันธบัตรที่มีอยู่ได้รับการสนับสนุน ทั้งสองข้อเสนอของเขาดูเหมือนจะถูกออกแบบมาเพื่อให้ Caesars สามารถแยกทรัพย์สินได้โดยไม่ต้องได้รับการอนุมัติจาก VICI Properties (VICI ) ซึ่งเป็นทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นเจ้าของ Caesars Palace และรีสอร์ทอื่นๆ และให้เช่าทรัพย์สินเหล่านั้นกลับไปให้กับผู้ดำเนินการ

ศัตรูที่คุ้นเคย

ไอคาห์น รู้จักบริษัทนี้ดี เขาได้สร้างตำแหน่งใน Caesars ในปี 2019 และผลักดันให้มีการขาย ซึ่งสิ้นสุดลงด้วยการซื้อของ Eldorado Resorts ในปี 2020 ในราคาประมาณ 17.3 พันล้านดอลลาร์ และใช้ชื่อ Caesars ในปัจจุบัน เขากลับมาเป็นผู้ถือหุ้นในเดือนพฤษภาคม 2024 และในเดือนมีนาคม 2025 เขาได้แต่งตั้งผู้บริหารของ Icahn Enterprises (IEP ) สองคนเข้าสู่คณะกรรมการของ Caesars ข้อโต้แย้งของเขาตั้งแต่นั้นมาเหมือนกับตอนนี้ คือ ธุรกิจดิจิทัลของ Caesars ซึ่งรวมถึงการพนันออนไลน์และการพนันคาสิโน ซึ่งได้ขยายไปสู่ตลาดใหม่ๆ เช่น Maine มีมูลค่ามากกว่าที่ตลาดให้เครดิต

สิ่งที่เกิดขึ้นต่อไป

ผู้ที่ชนะจะซื้อเข้ามาในอุตสาหกรรมการพนันที่รวมตัวกันอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ Bally’s (BALY ) ซื้อ 888 และ William Hill ในสหรัฐอเมริกา ผู้ให้บริการคาสิโนระดับภูมิภาคยังคงปรับเปลี่ยนพอร์ตโฟลิโอของตนอย่างต่อเนื่อง เช่น การเปิดตัวใหม่ของ Penn ของคาสิโนริเวอร์โบ๊ทที่ถูกทิ้งร้าง แต่การเทกโอเวอร์ Caesars ใดๆ ยังคงต้องเผชิญกับกระบวนการกำกับดูแลที่ยาวนาน และกระบวนการนี้เป็นจุดเปลี่ยน

ข้อตกลง Fertitta ต้องการการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นของ Caesars การตรวจสอบภายใต้กฎหมายการแข่งขันของรัฐบาลกลาง และการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลการพนันในแต่ละรัฐที่ Caesars ดำเนินการ ซึ่งเป็นกระบวนการที่ข้อตกลงอนุญาตให้ขยายไปจนถึงปลายปี 2027 การมีส่วนร่วมของ Tilman Fertitta ในฐานะผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Wynn Resorts (WYNN ) เพิ่มความซับซ้อน เนื่องจากหน่วยงานกำกับดูแลการพนันมักจะตรวจสอบความเป็นเจ้าของที่ทับซ้อนกันของคาสิโนแข่งขันกัน ข้อเสนอของ Icahn จะเผชิญกับอุปสรรคเดียวกัน บวกกับการต่อสู้ของผู้ถือพันธบัตรที่การเงินของเขาบ่งบอก

ข้อตกลงยังช่วยให้ Caesars ได้รับการคุ้มครองจากผู้กำกับดูแลด้วย: หากการเทกโอเวอร์ถูกขัดขวางโดยกฎหมายการแข่งขันหรือกฎหมายการพนัน ด้านของ Fertitta จะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการยกเลิก 450 ล้านดอลลาร์ สำหรับตอนนี้ ปัจจัยกระตุ้นทันทีคือปฏิทิน หากไอคาห์น ตั้งใจที่จะเปลี่ยนแผนการที่รายงานเป็นข้อเสนออย่างเป็นทางการที่ทดสอบคณะกรรมการ เขามีเวลาจนถึงวันที่ 11 กรกฎาคมที่จะทำเช่นนั้น และ Caesars ซึ่งจะรายงานผลประกอบการในไตรมาสที่สองในวันที่ 28 กรกฎาคม 2026 โดยไม่มีการประชุมทางโทรศัพท์ กล่าวว่าจะไม่บรรยายกระบวนการนี้ต่อสาธารณะ