O Embracer Registra o Primeiro Trimestre Positivo de EBIT em Caixa à Medida que a Divisão Toma Forma

Embracer Group abriu o ano fiscal 2026/27 com vendas líquidas de 3.943 milhões de SEK, um aumento de 24% em relação ao ano anterior, e EBIT em caixa de 47 milhões de SEK para o trimestre encerrado em 30 de junho de 2026 — uma variação de 146 milhões de SEK em relação à perda de 99 milhões de SEK que registrou no ano anterior sob a mesma medida. O relatório interim do primeiro trimestre, publicado em 13 de agosto de 2026, é o primeiro a dividir o grupo nas duas empresas que pretende se tornar: Fellowship Entertainment, o editor de IP que planeja separar na Nasdaq Stockholm em 2027, e o negócio restante da Embracer.

O crescimento da receita veio quase inteiramente do lado da Embracer. Esse segmento cresceu 48% em vendas líquidas para 3.134 milhões de SEK, com crescimento orgânico de 63%, liderado por um salto de 68% na receita de PC/Console para 728 milhões de SEK e um aumento de 83% em seu negócio de distribuição de Entretenimento e Serviços para 1.768 milhões de SEK. THQ Nordic‘s Gothic 1 Remake, lançado em 5 de junho de 2026, impulsionou o trimestre de PC/Console: o relatório afirma que vendeu 500.000 cópias em sua primeira semana e já está perto de recuperar todo o investimento em desenvolvimento e marketing. As vendas de lançamentos dentro de PC/Console subiram para 310 milhões de SEK, contra 69 milhões de SEK no ano anterior.

Fellowship Entertainment se moveu na direção oposta, com vendas líquidas em declínio de 23% para 810 milhões de SEK e EBIT em caixa de -32 milhões de SEK, contra 152 milhões de SEK no trimestre do ano anterior. A comparação é difícil: o trimestre do ano anterior teve vendas de catálogo de Kingdom Come: Deliverance II após a sua primeira expansão, enquanto este trimestre não teve lançamentos. As vendas de catálogo em todo o segmento caíram 23% para 494 milhões de SEK, com Kingdom Come: Deliverance II, Metro Exodus, Remnant II e Dead Island 2 entre os cinco principais impulsionadores de catálogo.

Como as Duas Metades do Embracer Agora Parecem

A nova estrutura de segmentos, eficaz a partir de 1 de abril de 2026, é a primeira visão clara de como a separação irá dividir o grupo. Fellowship Entertainment assume o negócio de publicação e desenvolvimento de IP (guardiões dos direitos de The Lord of the Rings, The Hobbit e Tomb Raider, ao lado de Kingdom Come, Metro, Darksiders, Dead Island e Remnant) com 2.071 funcionários em seus estúdios. Ele registrou uma margem bruta de 85% e 159 milhões de SEK em EBIT ajustado no trimestre, uma margem de 20%, mesmo em um período sem lançamentos.

Embracer, o segmento que mantém o nome, é o negócio maior e mais eclético: 2.869 pessoas em publicação de PC/Console, móvel, distribuição, retro, filme e colecionáveis, construído em torno de estúdios e catálogos, incluindo Gothic, REANIMAL, Wreckfest e o sucesso móvel Sled Surfers da CrazyLabs. Ele representa 79% das vendas líquidas do grupo. Seu EBIT em caixa melhorou para 136 milhões de SEK, contra -193 milhões de SEK no ano anterior, devido ao que o relatório atribui à lista de lançamentos mais forte, menores gastos com desenvolvimento e ganhos de rentabilidade provenientes de ativos desinvestidos.

O relatório também fornece números sobre o quanto menor o grupo se tornou. O total de funcionários era de 4.991 em 30 de junho de 2026, contra 6.261 no ano anterior, com 72 projetos de desenvolvimento de jogos em andamento, contra 106 no ano anterior. Itens que afetam a comparabilidade de -66 milhões de SEK no trimestre estavam principalmente relacionados a descontinuações e desinvestimentos de estúdios e equipes dentro do segmento Embracer. O relatório observa que as desinvestimentos da Quantic Lab e 34 BigThings foram concluídas no período.

Em Números

• Vendas líquidas: 3.943 milhões de SEK, aumento de 24% (33% orgânico)
• EBIT em caixa: 47 milhões de SEK, contra -99 milhões de SEK no trimestre 1 do ano anterior
• EBIT ajustado: 151 milhões de SEK, contra 18 milhões de SEK
• EBIT: -79 milhões de SEK, contra -272 milhões de SEK
• Fluxo de caixa livre após capital de giro: 3 milhões de SEK, contra -383 milhões de SEK
• Posição de caixa líquida: 3,5 bilhões de SEK em 30 de junho de 2026
• Lucro por ação ajustado: 1,04 SEK, contra -0,84 SEK

EBIT em Caixa Chega, e um Desempenho Acima das Expectativas

Este é o primeiro trimestre em que a Embracer relatou EBIT em caixa como sua medida de lucratividade de destaque: uma métrica que anunciou em seus resultados anuais em maio de 2026, que remove a amortização do desenvolvimento capitalizado e, em vez disso, deduz o gasto em caixa real em investimentos em jogos e pagamentos de aluguel. O resultado do trimestre 1 é importante em parte devido ao que a gestão disse três meses atrás: no relatório anual de 20 de maio de 2026, o CEO Phil Rogers orientou um EBIT em caixa negativo no trimestre 1, “semelhante ao trimestre 1 do ano anterior”. O resultado real de 47 milhões de SEK positivo fica bem à frente desse marcador, e o relatório afirma que o fluxo de caixa livre também veio à frente das expectativas internas.

“No primeiro trimestre, entregamos crescimento orgânico de 33% em relação ao ano anterior, com EBIT em caixa e fluxo de caixa livre à frente de nossas expectativas”, disse Rogers no relatório. “Permanecemos no caminho para dobrar o EBIT em caixa neste ano fiscal.”

Isso se refere à previsão de ano fiscal reiterada de pelo menos 1,0 bilhão de SEK em EBIT em caixa para 2026/27, contra 511 milhões de SEK no ano findo. O grupo espera que os lucros sejam mais pesados nos trimestres 3 e especialmente 4, quando a lista de lançamentos da Fellowship Entertainment chegar. Uma alteração nessa lista: Warhammer 40,000: Dawn of War IV mudou do trimestre 2 para um lançamento em 3 de dezembro de 2026 no trimestre 3. Os âncoras do ano, Metro 2039 da 4A Games e Tomb Raider: Legacy of Atlantis, estão programados para fevereiro de 2027, com o relatório observando que Metro 2039 atingiu um milhão de listas de desejos mais rápido do que qualquer título na história da empresa.

O Relógio de Separação

A separação da Fellowship Entertainment, anunciada em 20 de maio de 2026, é visada para uma listagem na Nasdaq Stockholm durante o calendário de 2027, com um evento de mercado de capital antes disso para apresentar histórias de equidade e estruturas financeiras para ambas as empresas. A partir do ano fiscal 2027/28, o relatório afirma que a Fellowship deve se estabelecer lançando pelo menos dois jogos importantes com economia completa por ano, começando com o próximo título Kingdom Come da Warhorse Studios, Darksiders 4 da Gunfire Games, e o publicado externamente Tomb Raider: Catalyst da Crystal Dynamics. A Embracer, após a separação, perseguiria aquisições complementares em seus negócios de nicho: móvel, distribuição, retro, filme, remakes e remasters.

O balanço patrimonial está sendo preparado para isso. O grupo terminou o trimestre com 3,5 bilhões de SEK em caixa líquido e 6,4 bilhões de SEK em fundos disponíveis. Pagou mais da metade de seus pagamentos de caixa restantes durante o trimestre, deixando 0,2 bilhão de SEK em obrigações de aquisição espalhadas pelos próximos cinco anos — uma fração do saldo de consideração contingente de 2,1 bilhões de SEK que carregava no ano anterior. Também comprou cerca de 100 milhões de SEK de suas próprias ações até 30 de junho de 2026, sob o programa de recompra de 750 milhões de SEK lançado em 20 de maio de 2026, que corre até, no máximo, 31 de março de 2027.

Datas próximas agora no calendário: a assembleia geral anual em 24 de setembro de 2026, o relatório do trimestre 2 em 12 de novembro de 2026, e Dawn of War IV em 3 de dezembro de 2026 — o primeiro lançamento importante da pista de separação.