Fertitta presenta un’offerta di 17,6 miliardi di dollari per acquistare Caesars Entertainment

Caesars ha ricevuto offerte per un’acquisizione potenziale per mesi e Fertitta Entertainment è stato associato alla franchisa di casinò terrestre già a marzo. Ora è stato reso pubblico che Fertitta ha accettato di acquistare Caesars per una somma di 17,6 miliardi di dollari. Ciò significa 5,7 miliardi di dollari in azioni e altri 11,9 miliardi di dollari in debito. Tuttavia, c’è ancora spazio per drammi tardivi in questa epica saga. Sebbene il consiglio di amministrazione di Caesars abbia approvato l’acquisizione, in base al loro accordo, hanno tempo fino all’11 luglio per cercare altrove un’offerta migliore.

Fertitta Entertainment possiede la franchisa di casinò Golden Nugget di Las Vegas e gli Houston Rockets della NBA, tra molte altre imprese. Non è la prima volta che considerano l’approccio a Caesars per una possibile collaborazione. Nel 2018, le due società si sono incrociate quando Fertitta ha acquistato azioni di Caesars. Tuttavia, nel 2020, Eldorado Resorts è entrato in scena e ha acquistato Caesars. Ora sembra che Fertitta sia sulla strada per acquisire Caesars, con debito, e ciò gli darebbe un controllo massiccio sulla Strip di Las Vegas, dove Caesars ha 8 resort principali.

Accordo di 17,6 miliardi di dollari per acquistare Caesars

Fertitta ha accettato di pagare a Caesars 31 dollari per azione, con la parte azionaria di questo accordo di 17,6 miliardi di dollari valutata a 5,7 miliardi di dollari. Ciò significa circa 184 milioni di azioni di Caesars, più o meno. Questo denaro sarà utilizzato per acquistare le azioni degli azionisti esistenti, in quello che è descritto come un acquisto azionario in contanti, che è stato approvato dal consiglio di amministrazione di Caesars che rappresenta Caesars. Un rapido controllo con i mercati azionari e, al momento, le azioni di Caesars Entertainment Inc (CZR) sono valutate intorno a 29 dollari, il che è un aumento significativo rispetto al minimo dell’anno di appena sotto i 18 dollari cadauno, che era il prezzo di mercato intorno a metà febbraio.

L’accordo prevede che Fertitta acquisisca Caesars e diventi azionista di maggioranza, ma l’obiettivo finale è acquisire il 100% della società e renderla privata. Caesars è stata quotata per la prima volta nel 1970, quando era Caesars World, e in seguito è stata acquisita da Harrah’s Entertainment. A sua volta, Harrah’s è stata resa privata da Apollo e TPG in un’acquisizione leverata nel 2010 e ribattezzata Caesars Entertainment nel 2012. Nel 2014, Caesars Entertainment è stata riquotata al NASDAQ dopo che parti della società sono tornate ai mercati pubblici. La società, che lottava con il debito e la concorrenza in un mercato in continua evoluzione verso piattaforme online, è stata aggiunta all’S&P 500 nel marzo 2021. Tuttavia, dopo un periodo di 4,5 anni difficile, è stata declassata nel 2025 a indici più piccoli come l’S&P SmallCap 600.

Stato attuale di Caesars Entertainment

Come stanno le cose, Caesars ha disperatamente bisogno di una ristrutturazione e di una nuova iniezione di risorse. È uno dei più grandi operatori di casinò terrestri degli Stati Uniti e rimane probabilmente il più grande giocatore a Las Vegas, ma è gravato da un pacchetto di debito persistente. Il gruppo ha cercato di ristrutturare le operazioni per mantenere la stabilità finanziaria e reinvestire nel core del casinò. Tuttavia, ciò ha comportato la vendita di attività, la frammentazione della struttura immobiliare e la vendita di verticali per raccogliere denaro. Questi hanno, probabilmente, scavato un buco più profondo per Caesars da cui uscire.

2010: l’acquisizione da parte di private equity carica Caesars di debito

Caesars Entertainment è stata resa privata da Apollo e TPG in un’acquisizione leverata, caricandola pesantemente di debito che diventa un onere finanziario a lungo termine.

2015: inizia la ristrutturazione del fallimento del Chapter 11

Caesars deposita istanza di protezione dal fallimento per la sua unità operativa, cercando di ristrutturare miliardi di dollari di debito accumulati dall’accordo di acquisizione leverata.

2017: completata la ristrutturazione post-fallimento

La società esce dal fallimento dopo aver ridotto il debito e diviso gli obblighi tra entità operative e immobiliari, ma il livello di indebitamento rimane alto.

2020: la fusione con Eldorado crea una nuova entità Caesars

Eldorado Resorts acquisisce Caesars, ma eredita il debito combinato di entrambe le società, creando uno degli operatori di casinò più indebitati degli Stati Uniti.

2020-2021: completato l’accordo di vendita e locazione con VICI Properties

Caesars vende i suoi terreni a VICI Properties e li affitta immediatamente, raccogliendo miliardi di dollari in contanti utilizzati per ridurre il debito, ma significa che Caesars deve affittare i terreni per i suoi casinò.

2021: la strategia asset-light diventa il modello core

Caesars transita verso un modello di operatore focalizzato, utilizzando il flusso di cassa e la vendita di attività per gestire gradualmente il livello di indebitamento.

2021: vendita del World Series of Poker (WSOP)

Il WSOP, una delle migliori piattaforme di poker online, è stato venduto al gruppo NSUS, generando liquidità aggiuntiva mentre consente a Caesars di mantenere i diritti di hosting in base agli accordi di licenza.

2022-2024: rinegoziazione del debito e proroga della scadenza

Caesars rinegozia parte del suo debito, spostando le scadenze più avanti e sfruttando le finestre di mercato per ridurre la pressione di rimborso a breve termine.

2023-2025: focalizzazione sul core del casinò e sul gioco digitale

La società priorizza gli asset a margine alto della Strip e la crescita del libro sportivo online per migliorare la stabilità del flusso di cassa e sostenere il servizio del debito.

Sebbene si salti al presente, le operazioni di casinò terrestre e le verticali online stanno ancora lottando per sostenere l’attività. Caesars era in lizza per un casinò di New York, ma il piano è stato ultimatemente accantonato a causa del fallimento nel generare sostegno pubblico. La verticale del casinò online è stata potenziata con il lancio di uno studio di sviluppo di giochi in-house, ma Caesars rimane in una posizione difficile e ha disperatamente bisogno di sostegno finanziario.

Come Fertitta potrebbe cambiare la Strip di Las Vegas

Il piano a lungo termine per Fertitta è quello di restaurare Caesars Entertainment alla sua antica gloria, come una società privata che possa unire le forze con il portafoglio di imprese di Fertitta. La proprietà privata consentirebbe a Fertitta di concentrarsi sugli upgrade delle proprietà, sulla riposizionamento strategico di qualsiasi verticale sottoperformante e di apportare cambiamenti più grandi senza la necessità di soddisfare le aspettative degli azionisti. Né pagare i dividendi e richiedere la loro approvazione per lanciare nuovi prodotti o ristrutturare quelli esistenti.

Cosa significa anche l’acquisizione di Caesars è che Fertitta finalmente possiederà proprietà sulla Strip di Las Vegas e, all’istante, sarà uno degli operatori più grandi in questo tratto di 4,2 miglia di terra. Caesars attualmente possiede Caesars Palace, Harrah’s Las Vegas, il LINQ, Paris Las Vegas, Planet Hollywood, Flamingo e altri resort di casinò sulla Strip di Las Vegas. Queste sono anche ben posizionate, vicino al centro della Strip, il che significa che chiunque possieda Caesars avrà una grande potenza di fuoco per influenzare la Strip di Las Vegas.

Ci sono molte strategie che possono aiutare a rafforzare Caesars nella sua posizione attuale, dalla unificazione delle strategie di prezzo degli alberghi alla creazione di più strutture tra le proprietà per ottimizzare le spese e aumentare la pressione sulla concorrenza di Caesars. Considerando che Fertitta già possiede Landry’s e altri importanti asset di ristorazione e intrattenimento, sono i candidati ideali per ristrutturare Caesars per il futuro. Con la loro esperienza nel settore della ristorazione e dell’ospitalità, Fertitta può potenziare queste aree nell’ecosistema di Caesars.

Potenziali attriti regolatori in arrivo

L’accordo per Caesars non è ancora finalizzato, questo è un’offerta solida che Caesars ha ora il tempo di valutare e, potenzialmente, cercare altri offerenti. La Nevada Gaming Control Board e la Nevada Gaming Commission, che sovraintendono alle licenze e regolamentazioni per il gioco d’azzardo online e terrestre, giocheranno anche un ruolo importante in come si svilupperà questo accordo.

Perché sono anche responsabili del mantenimento della pace, assicurandosi che i cambiamenti di proprietà non minaccino la stabilità del settore del gioco d’azzardo a Las Vegas, sia in termini di contributi fiscali, continuità operativa e, naturalmente, concorrenza. Ci deve essere un equilibrio nella competitività del settore terrestre e, mentre ci sono altri grandi giocatori come MGM Resorts International e Wyn Resorts, c’è la preoccupazione che un’acquisizione da parte di Fertitta possa dare a Fertitta troppo controllo su Las Vegas. Hanno solo un altro casinò in città, il Golden Nugget, ma il potere finanziario che stanno portando potrebbe danneggiare la competitività.

D’altra parte, c’è il pacchetto di debito da considerare, che rallenterà la grande rivoluzione che Fertitta potrebbe pianificare sulla Strip. I regolatori devono valutare gli obiettivi a lungo termine di Fertitta, assicurandosi che questo non diventi solo un altro scambio di mano temporaneo fino a quando non decidono di vendere. Come Harrah’s, Eldorado Resorts e altri precedenti proprietari di Caesars.

Il periodo di “go shop” di Caesars inizia

È stata fissata una scadenza dell’11 luglio per questa offerta, fino alla quale Caesars può tecnicamente cercare offerte rivali. Durante questo breve periodo, qualsiasi altra società o gruppo di investimento con interesse per Caesars ha realmente l’ultima possibilità di presentare un’offerta. Tuttavia, per avere una possibilità reale di battere Tilmann Fertitta, dovranno aumentare il prezzo di acquisto di 31 dollari per azione, che è già uno degli accordi di acquisizione più grandi nella storia di Las Vegas.

Se un altro offerente si fa avanti, come Carl Icahn, che è stato oggetto di voci, allora Fertitta avrà la possibilità di eguagliare o superare l’offerta. Se nessuno può battere l’offerta, la strada sarà aperta per Fertitta per procedere con l’acquisto di Caesars Entertainment, segnando la fine di una delle più importanti e potenzialmente rivoluzionarie guerre di offerte di Las Vegas.