Catena Media registra un fatturato piatto nel Q2, che limita la ripresa del primo semestre mentre la ricerca organica perde slancio

Catena Media è entrata nel secondo trimestre del 2026 con la migliore serie di prestazioni operative degli ultimi anni. Ne è uscita con un risultato piatto. I ricavi delle operazioni in corso sono rimasti a 9,5 milioni di euro, in calo dell’1% rispetto ai 9,6 milioni di euro dell’anno precedente, mentre l’EBITDA è sceso del 46% a 1,2 milioni di euro, secondo il rapporto intermedio di gennaio-giugno 2026, pubblicato l’11 agosto 2026.

Il gruppo di affiliazione con sede a Malta, quotato sul Nasdaq Stockholm Small Cap, ha attribuito la responsabilità della turbolenza diffusa nella ricerca organica a livello di settore. I cambiamenti nel ranking e nella copertura di ricerca di Google hanno colpito la visibilità di diversi siti web che dipendono dal SEO, una categoria che copre ancora la maggior parte del portafoglio mediatico di Catena negli Stati Uniti.

Il CEO Manuel Stan ha definito il trimestre come una pausa piuttosto che un’inversione di tendenza. “Questi risultati riflettono le difficoltà a livello di settore nella ricerca organica e rappresentano una pausa dopo diversi trimestri di solide prestazioni operative”, ha dichiarato nel rapporto. “La diminuzione dei ricavi trimestrali sottolinea una realtà strutturale che il nostro settore deve affrontare: l’affiliazione tradizionale rimane strettamente legata alle dinamiche in evoluzione della ricerca organica”.

Sotto la linea di fatturato piatta, il motore di riferimento ha continuato a funzionare. I nuovi clienti che hanno effettuato depositi dalle operazioni in corso sono aumentati del 23% su base annua a 24.781, e i ricavi nordamericani sono saliti del 6% a 9,2 milioni di euro, ora il 97% del totale del gruppo. L’EBITDA ajustato, che esclude gli elementi che la società considera come una tantum, è sceso dell’11% a 1,2 milioni di euro, con un margine del 13% rispetto al 14% dell’anno precedente.

La prima metà di Catena Media mostra ancora la ripresa

Il trimestre più debole si è inserito in una metà anno che ancora si legge come un’inversione di tendenza. Per il periodo gennaio-giugno 2026, i ricavi delle operazioni in corso sono aumentati del 12% a 21,8 milioni di euro, i ricavi nordamericani sono cresciuti del 20% a 21 milioni di euro, e i NDC sono balzati del 41% a 59.354. L’EBITDA ajustato è aumentato del 70% a 3,9 milioni di euro, portando il margine dal 12% al 18%.

Il primo trimestre ha sostenuto la maggior parte di questo peso. Il rapporto intermedio di Q1 2026 di Catena ha mostrato un aumento dei ricavi del 26% a 12,3 milioni di euro e un aumento dell’EBITDA ajustato del 191% a 2,7 milioni di euro, il che significa che il Q2 ha restituito una fetta di quel momentum piuttosto che aggiungervi.

Una scommessa sul mercato, un riacquisto e un’offerta di uscita per gli obbligazionisti

Accanto ai numeri, Catena ha utilizzato il rapporto dell’11 agosto 2026 per delineare un cambio di strategia che il suo consiglio di amministrazione ha iniziato a esplorare all’inizio di quest’anno. La società sta costruendo un mercato completamente automatizzato che collega editori e inserzionisti, posizionando il gruppo come fornitore di infrastrutture tecniche piuttosto che come affiliato puro per la generazione di lead. Gli investimenti sono iniziati durante il Q2 e si sono riflessi nelle spese di capitale più elevate del periodo. I test finali sono previsti per la fine del 2026, con un lancio commerciale completo nella prima metà del 2027.

La costruzione si basa su MRKTPLAYS, la piattaforma di subaffiliazione che Catena ha lanciato nel 2024 e ampliato con il livello MRKTPLAYS+ il 16 gennaio 2026. Il prodotto contribuisce ora con oltre un terzo dei ricavi del gruppo, e Stan lo ha descritto come una convalida della tesi più ampia: “Il ruolo di crescita di maggior valore per Catena Media non è solo generare lead di affiliazione, ma anche costruire le infrastrutture di collegamento tra editori e operatori”.

Due mosse relative alla struttura del capitale sono state annunciate in separati comunicati regolamentari lo stesso pomeriggio. Il consiglio di amministrazione ha condizionalmente approvato un programma di riacquisto di azioni di fino a 4.713.747 azioni per un massimo di 28 milioni di SEK, in base all’autorizzazione concessa dagli azionisti durante l’assemblea generale straordinaria del 30 giugno 2026. Combinato con le 3.124.309 azioni già in tesoreria, le azioni riacquistate esistono per coprire gli obblighi del gruppo nei confronti dei suoi programmi di incentivazione a lungo termine 2024-2026, e Stan ha dichiarato esplicitamente che “non deve essere letto come un segnale di ritorno sul capitale o di allocazione del capitale più ampio”.

La società ha anche annunciato un’ offerta di acquisto volontaria per le sue attuali obbligazioni ibride al 20% del valore nominale, 20 SEK per ogni 100 SEK. Gli strumenti non hanno una data di scadenza e non hanno obblighi di pagamento fissi, la società non ha piani per rimborsarli o riprendere i pagamenti degli interessi nel prossimo futuro, e il comunicato ha detto che l’offerta risponde alle ripetute richieste degli obbligazionisti per un’uscita da una posizione non liquida. ABG Sundal Collier agisce come dealer manager, con Gernandt & Danielsson come consulente legale.

Stan ha anche tracciato una linea contro l’interpretazione della strategia come un ritiro dalla ricerca. Il gruppo continuerà a investire nei suoi marchi organici di base, ha detto, insieme a nuovi prodotti come PlayPerks, il programma di fedeltà lanciato su PlayUSA.com il 16 gennaio 2026, che ha accreditato di aver compensato l’esposizione al traffico di Google.

Cosa accadrà dopo per Catena Media

Il CEO Manuel Stan e il CFO Michael Gerrow presenteranno il rapporto tramite webcast e teleconferenza alle 18:00 CEST dell’11 agosto 2026. I termini formali dell’offerta di obbligazioni ibride, compreso il periodo di accettazione, seguiranno in un comunicato separato, e l’inizio del riacquisto attende i passi preparatori previsti dalla legge maltese sulle società. I test della piattaforma si concluderanno alla fine del 2026, in vista del lancio commerciale nella prima metà del 2027.