Lottomatica pristaje na sve‑dioničko spajanje radi preuzimanja Cirse

Lottomatica Group i Cirsa Enterprises su se dogovorili o okviru i ključnim uvjetima sve‑dioničke kombinacije koja će dovesti do toga da talijanski operater preuzme svog španjolskog partnera putem prekograničnog zakonskog spajanja. Nadležni odbori uprave potpisali su obvezujući ugovor o spajanju 2. rujna 2026., zajedno s većinskim dioničarem Cirse, LHMC Midco, entitetom pod kontrolom sredstava kojima upravlja Blackstone.

Prema objavi o transakciji, dogovor će se provesti kao EU prekogranično zakonsko spajanje putem apsorpcije Cirse od strane Lottomatice. Cirsa će prestati postojati kao zasebna pravna osoba bez ikakvog likvidacijskog postupka, a Lottomatica će nastaviti kao preživjela tvrtka. Dioničari Cirse dobit će novoizdane dionice Lottomatice u zamjenu za svoje udjele.

Uvjeti razmjene i vlasništvo

Dioničari Cirse dobit će 0,668 novoizdanih dionica Lottomatice za svaku dionicu Cirse koju posjeduju. Prije nego što spajanje stupi na snagu, Cirsa će svojim dioničarima isplatiti izvanrednu dividendu od 262 milijuna eura, što je ekvivalentno 1,56 eura po dionici Cirse.

Nakon završetka, očekuje se da će trenutni dioničari Lottomatice posjedovati otprilike 67,5 % kapitala kombinirane tvrtke, dok će trenutni dioničari Cirse držati preostalih približno 32,5 %. Blackstone, najveći dioničar Cirse, trebao bi postati najveći dioničar kombinirane tvrtke s otprilike 24 % kapitala. Na temelju dogovorenih uvjeta, implicirana pro forma vrijednost Cirse prije sinergija iznosi približno 6‑puta EV/EBITDA za 2026E.

Povrati kapitala i financiranje

Nakon dovršetka relevantnih korporativnih i regulatornih formalnosti, odbor Lottomatice namjerava predložiti povrat kapitala od 744 milijuna eura dioničarima kombinirane tvrtke, koji će se provesti putem posebne dividende, dobrovoljne djelomične ponude za otkup trezorskih dionica ili kombinacije oboje. Izvanredna dividenda Cirse od 262 milijuna eura bit će financirana neposredno prije učinkovitosti transakcije, a povrat kapitala od 744 milijuna eura bit će financiran nakon toga, u oba slučaja kroz kombinaciju postojećih novčanih sredstava i zaduženja.

Na pro forma osnovi nakon završetka, neto dug prema prilagođenom EBITDA za prvo polugodište 2027. očekuje se da će dosegnuti 2,7‑puta. Za odabrane postojeće dužničke instrumente s višim troškom od trenutnog troška duga Lottomatice, tvrtke očekuju godišnju uštedu kamatnih troškova od 14 milijuna eura, pod pretpostavkom refinanciranja po trenutnom trošku duga Lottomatice.

Kombinirana tvrtka namjerava zadržati pro forma politiku dividende od 30 % prilagođenog neto profita, cilj neto financijske poluge od 2,0 do 2,5‑puta na stabilnoj razini i nastavak otkupa dionica u skladu s povijesnom praksom. Odbor Lottomatice predložit će do 4 milijarde eura povrata kapitala tijekom tri godine nakon završetka, uz godišnju odobrenje dioničara.

Opseg i sinergije

Tvrtke su izjavile da će kombinacija stvoriti drugog najvećeg javno kotiranog operatora za igre na sreću i sportsko klađenje na svjetskoj razini, s pro forma prilagođenim EBITDA od približno 2 milijarde eura prema podacima za posljednjih dvanaest mjeseci na dan 30. lipnja 2026. Predviđaju otprilike 115 milijuna eura pre‑tax novčanih sinergija godišnje iz ušteda operativnih troškova i kamatnih troškova, koje bi trebalo ostvariti do treće pune godine nakon završetka.

Objava opisuje ukupno devet rukovodećih pozicija u tržištima kombinirane grupe, s kombiniranim adresabilnim tržištem od 34 milijarde eura, uz citiranje podataka H2 Gambling Capital iz kolovoza 2026. koji obuhvaćaju Italiju, Španjolsku, Panamu, Kolumbiju, Meksiko, Peru, Portugal i Maroko.

Upravljanje i menadžment

Kombinirana tvrtka zadržat će naziv Lottomatica, s registriranim sjedištem, glavnim uredom i poreznim domicilom u Rimu, te sekundarnim sjedištem za Cirsu u provinciji Barcelona. Dionice Lottomatice, uključujući novoizdane dionice dodijeljene dioničarima Cirse, ostat će kotirane na Euronext Milanu i, nakon završetka, bit će također uvrštene u trgovanje na španjolskim burzama.

Pod uvjetom odobrenja dioničara, odbor kombinirane tvrtke imat će 13 članova: postojećih 11 direktora Lottomatice i dva nova direktora imenovana po odobrenju Blackstonea. Blackstone i ključni menadžment Cirse koji posjeduju dionice potpisali su obveze da će glasati za kombinaciju, a Blackstone se složio s tromjesečnim blokadom svog udjela nakon učinkovitosti transakcije, uz uobičajene iznimke.

Guglielmo Angelozzi će biti predsjednik i izvršni direktor kombinirane tvrtke, s Laurenceom Van Lanckerom na funkciji glavnog financijskog direktora i zamjenika glavnog izvršnog direktora. Antonio Hostench bit će izvršni direktor Cirse, a Antonio Grau glavni financijski direktor Cirse.

“Kombinacijom Lottomatice i CIRSA, dviju iznimno uspješnih tvrtki, stvaramo neupitnog lidera u Italiji i Španjolskoj, među najboljim tržištima igara na svijetu, uz dodatne vodeće pozicije u drugim vrlo brzo rastućim geografijama,” izjavio je Angelozzi.

Uvjeti i vremenski raspored

Završetak je podložan uobičajenim prethodnim uvjetima, uključujući odobrenje na skupštinama dioničara obje tvrtke te uobičajene FDI, antitrust, FSR i dozvole za igre na sreću. Dodatni uvjeti završetka uključuju valjano ostvarivanje prava na izlazak od strane dioničara Cirse koji ne predstavljaju više od 5 % plaćenog kapitala Cirse, odobrenje izvanredne dividende Cirse, dovršetak formalnosti kotiranja na Euronext Milanu i španjolskim burzama, isteka ili rješavanja zakonskog razdoblja protivljenja vjerovnika primjenjivog na Lottomaticu, te potvrdu neovisnog stručnjaka o adekvatnosti razmjene dionica i novčane kompenzacije za dioničare Cirse koji izlaze.

Dioničari Cirse koji glasaju protiv spajanja imat će pravo, tijekom 20‑dnevnog kalendarskog razdoblja nakon općeg sastanka Cirse prema primjenjivom španjolskom zakonu, ostvariti zakonsko pravo na izlazak i prodati svoje dionice za novčanu kompenzaciju od 13,20 eura po dionici, umanjenu za sve dividende ili raspodjele izvršene prije dovršetka njihove akvizicije. Taj iznos predstavlja prosječnu trgovačku cijenu dionica Cirse na španjolskim burzama tijekom tri mjeseca prije objave ugovora o spajanju.

Izvanredni skupovi dioničara Lottomatice i Cirse očekuje se da će se održati do kraja 2026. godine. Učinkovitost predložene kombinacije očekuje se u drugom kvartalu 2027. Tvrtke su planirale održati konferencijski poziv za predstavljanje transakcije 2. rujna 2026. u 10 sati CEST.