Lottomatica pristaje na potpunu dionicnu fuziju za preuzimanje Cirsa

Lottomatica Group i Cirsa Enterprises dogovorili su okvir i ključne uvjete potpunog dionicnog spajanja kojim će talijanski operater preuzeti svog španjolskog partnera putem prekograničnog zakonskog spajanja. Odpovijedajući odbori uprave sklopili su obvezujući ugovor o spajanju 2. rujna 2026., uz većinskog dioničara Cirsa, LHMC Midco, entitet kontroliran od strane fondova kojima upravlja Blackstone.

Prema objavi o transakciji_1.pdf, dogovor će se provesti kao EU prekogranično zakonsko spajanje putem apsorpcije Cirsa od strane Lottomatica. Cirsa će prestati postojati kao zasebna pravna osoba bez ikakvog procesa likvidacije, a Lottomatica će nastaviti kao preživjela tvrtka. Dioničari Cirsa primiti će novoizdane dionice Lottomatica u zamjenu za svoje udjele.

Uvjeti razmjene i vlasništvo

Dioničari Cirsa primiti će 0,668 novoizdanih dionica Lottomatica za svaku dionicu Cirsa koju posjeduju. Prije nego što spajanje stupi na snagu, Cirsa će svojim dioničarima isplatiti izvanredni dividendu od 262 milijuna €, što je ekvivalentno 1,56 € po dionici Cirsa.

Nakon dovršetka, očekuje se da će trenutni dioničari Lottomatica posjedovati otprilike 67,5 % kapitala kombinirane tvrtke, dok će trenutni dioničari Cirsa držati preostalih približno 32,5 %. Blackstone, najveći dioničar Cirsa, očekuje se da će postati najveći dioničar kombinirane tvrtke s otprilike 24 % kapitala. Na temelju dogovorenih uvjeta, implicirana pro forma vrijednost Cirsa prije sinergija iznosi višekratnik EV/EBITDA za 2026E od otprilike 6 puta.

Povrati kapitala i financiranje

Nakon dovršetka relevantnih korporativnih i regulatornih formalnosti, odbor Lottomatica namjerava predložiti povrat kapitala od 744 milijuna € dioničarima kombinirane tvrtke, koji će se provesti putem posebne dividende, dobrovoljne djelomične ponude za otkup vlastitih dionica ili kombinacije oboje.

Izvanredna dividenda Cirsa od 262 milijuna € bit će financirana neposredno prije učinkovitosti transakcije, a povrat kapitala od 744 milijuna € bit će financiran nakon toga, u oba slučaja kroz kombinaciju postojećih novčanih sredstava i zaduženja.

Na pro forma temelju po dovršetku, neto dug prema prilagođenom EBITDA za prvo polugodište 2027. očekuje se da će dosegnuti 2,7 puta. Za odabrane postojeće dužničke instrumente s višim troškom od trenutnog troška duga Lottomatica, tvrtke očekuju uštedu kamatnih troškova od 14 milijuna € godišnje, pod pretpostavkom refinanciranja po trenutnom trošku duga Lottomatica.

Kombinirana tvrtka namjerava zadržati pro forma politiku dividende od 30 % prilagođenog neto profita, cilj neto financijske poluge od 2,0 do 2,5 puta na stabilnoj osnovi, te nastavak otkupa dionica u skladu s povijesnom praksom. Odbor Lottomatica predložiti će do 4 milijarde € povrata kapitala tijekom tri godine nakon dovršetka, uz odobrenje dioničara svake godine.

Opseg i sinergije

Tvrtke su izjavile da će kombinacija stvoriti drugog najvećeg kotiranog operatera za igre na sreću i sportsko klađenje u svijetu, s pro forma prilagođenim EBITDA od otprilike 2 milijarde € prema podacima za posljednjih dvanaest mjeseci na dan 30. lipnja 2026. Predviđaju približno 115 milijuna € pre‑tax novčanih sinergija godišnje iz ušteda operativnih troškova i troškova kamata, koje bi se trebale ostvariti do treće pune godine nakon dovršetka.

Objava opisuje ukupno devet rukovodećih pozicija u tržištima kombinirane grupe, s kombiniranim adresabilnim tržištem od 34 milijarde €, citirajući podatke H2 Gambling Capital iz kolovoza 2026. koji obuhvaćaju Italiju, Španjolsku, Panamu, Kolumbiju, Meksiko, Peru, Portugal i Maroko.

Upravljanje i menadžment

Kombinirana tvrtka zadržat će ime Lottomatica, s registriranim sjedištem, glavnim uredom i poreznom domicilom u Rimu, te sekundarnim sjedištem za Cirsa u pokrajini Barcelona. Dionice Lottomatica, uključujući novoizdane dionice dodijeljene dioničarima Cirsa, ostat će kotirane na Euronext Milanu i, nakon dovršetka, također će biti uvrštene u trgovanje na španjolskim burzama.

Pod uvjetom odobrenja dioničara, odbor kombinirane tvrtke imat će 13 članova: postojećih 11 direktora Lottomatica i dva nova direktora imenovana po odobrenju Blackstonea. Blackstone i ključni menadžment Cirsa koji posjeduju dionice potpisali su obveze da će glasati za kombinaciju, a Blackstone se složio s trogodišnjim zaključavanjem svoje dioničke participacije nakon učinkovitosti transakcije, uz uobičajene iznimke.

Guglielmo Angelozzi bit će predsjednik i izvršni direktor kombinirane tvrtke, s Laurenceom Van Lanckerom kao financijskim direktorom i zamjenikom izvršnog direktora. Antonio Hostench bit će izvršni direktor Cirsa, a Antonio Grau financijski direktor Cirsa.

“Kombinacijom Lottomatica i CIRSA, dviju izuzetno uspješnih tvrtki, stvaramo neupitnog lidera u Italiji i Španjolskoj, među najboljim tržištima igara na sreću globalno, uz dodatne vodeće pozicije u drugim vrlo brzo rastućim geografijama,” izjavio je Angelozzi.

Uvjeti i vremenski okvir

Dovršetak je podložan uobičajenim prethodnim uvjetima, uključujući odobrenje na skupštinama dioničara obje tvrtke i uobičajene odobrenja za FDI, antitrust, FSR i igre na sreću. Dovršetak je dodatno uvjetovan valjanim ostvarivanjem prava izlaska od strane dioničara Cirsa, koja ne smiju premašiti 5 % uplaćenog kapitala Cirsa, odobrenjem izvanredne dividende Cirsa, dovršetkom formalnosti kotiranja na Euronext Milanu i španjolskim burzama, istekom ili rješenjem zakonskog razdoblja protivljenja vjerovnika primjenjivog na Lottomatica, te potvrdom neovisnog stručnjaka o adekvatnosti omjera razmjene i novčane naknade za dioničare Cirsa koji izlaze.

Dioničari Cirsa koji glasaju protiv spajanja imat će pravo, tijekom 20‑dnevnog kalendarskog razdoblja nakon općeg sastanka Cirsa prema primjenjivom španjolskom zakonu, ostvariti zakonsko pravo izlaska i prodati svoje dionice za novčanu naknadu od 13,20 € po dionici, umanjenu za sve dividende ili raspodjele izvršene prije dovršetka njihove akvizicije. Taj iznos predstavlja prosječnu cijenu trgovanja dionicama Cirsa na španjolskim burzama tijekom tri mjeseca prije objave sporazuma o spajanju.

Izvanredni skupovi dioničara Lottomatica i Cirsa očekuje se da će se održati do kraja 2026. godine. Učinkovitost predložene kombinacije očekuje se u drugom kvartalu 2027. godine. Tvrtke su planirale održati konferencijski poziv za predstavljanje transakcije 2. rujna 2026. u 10 sati CEST.