Fertitta gleda na Caesars: Kako bi 7 milijardi dolara vrijedna akvizicija mogla potresati igre

Potencijalni preuzimanje Caesars Entertainmenta više nije glasina; Fertitta navodno aktivno razgovara o otkupu za oko 7 milijardi dolara. I postoje još jedan takmac u ponudi, Carl Icahn’s Icahn Enterprises (IEP ). Ovo izgleda, u svrhu svih namjera, kao potpuni preuzimanje operatera kazina, a ne kao većinski udio u kompaniji ili jedan od Caesarsovih dijelova, kao što su online sportsbook, Las Vegas imovina i ostali brendovi koji upravljaju Caesarsom. Cijela tvrtka vrijedi 31,5 milijardi dolara, uključujući Caesarsov dugoročni dug.

Stanje u Caesars Entertainmentu je vrlo loše, s četiri uzastopna kvartala mrežnih gubitaka i ozbiljnim padom turizma u Las Vegasu tokom 2025. godine, što je financijski onesposobilo veliku američku kazino i iGaming brend. Tilman Fertitta, poslovni čovjek koji vlasni Golden Nugget Hotel & Casino brend i ima dionice u Wynn-u, mogao bi biti savršen čovjek za preuzimanje poslova u Caesarsu. Moraju postojati planovi za prevladavanje Caesarsovog masivnog duga, dobivanje regulatornih odobrenja u mnogim državama i to može uzrokovati sukobe s kazino i sportskim interesima za Fertittu, koji vlasni NBA-in Houston Rockets.

Pregovori o preuzimanju i što znamo

Vijest je objavljena u Wall Street Journal, gdje je Tilman Fertitta navodno pobijedio konkurentnu ponudu Carla Icahna, od oko 7 milijardi dolara. Fertitta je ponudio oko 34 dolara po dionici za Caesars, povećanje u odnosu na trenutnu cijenu od 28 dolara. Cijene dionica Caesarsa porasle su oko 50% otkad su počeli razgovori o potencijalnom preuzimanju, a Fertitta je pobijedio Icahnovu ponudu od 33 dolara po dionici. Otkup bi predstavljao potpuno preuzimanje cijelog javno trgovanog operatera, što znači da bi Fertitta, ili Icahn, kupio sve Caesarsove zemljane kazina, sports betting proizvode, zabavne i hotelske sadržaje i sve. Uključujući dug.

Dok naslovi ukazuju na to da Fertitta ima momentum, Icahn ima prednost poznavanja Caesarsovog upravnog odbora. Kompanija je prvi put bila uključena u Caesars 2018-19, kada su kupili 9,8% Caesarsovih dionica. Njihova ulaganja i kontrola, u jednom trenutku, dosegle su 17-25% kompanije, a Icahn je osigurao 3 mjesta u upravnom odboru. Godine 2020, Icahn je potaknuo Caesars da spoje s drugim kazino operaterom, Eldorado Resorts, s Eldorado koji preuzima Caesarsov brend i pomaže u izgradnji Caesarsa u ono što je danas. On bi predstavljao stabilnog i poznatog vođu u Caesarsovoj hijerarhiji.

Tko je Tilman Fertitta i Fertitta Entertainment

Tilman Fertitta je texaški milijarder koji vlasni Fertitta Entertainment i ima veliki portfelj poslova u cateringu, hotelijerstvu, zabavi i, naravno, američkim kazinima. Sin restoratera, Tilmanov prvi veliki poduhvat bio je u 1980-im, kada je kupio Landry’s, američku igru i zabavu. Pod Fertittinim vodstvom, kompanija je porasla na 600+ restorana, a Fertitta je polagano proširio svoju mrežu na druge industrije.

On je kupio Golden Nugget Kazina 2005, koji je imao samo lokacije u Fremont Street, oko Vegasa, i u Laughlinu, Nevadi. Pod Fertittinim vodstvom, kompanija je otvorila kazina u Atlantic Cityju (New Jersey), Biloxiju (Mississippi) i Lake Charlesu (Louisiana). Fertitta se proširio i na sport, 2017, kada je kupio NBA-in Houston Rockets za rekordnih 2,2 milijarde dolara. Najnoviji značajni dodatak Fertitta Entertainment portfelju bio je 2024, kada je Fertitta postao najveći dioničar Las Vegas Strip Wynn Resorts (WYNN ), kupivši 9,9% kompanije. Ta veličina dionice sada je porasla na oko 12,3% Wynn Resortsa.

Ukratko, Fertitta je pametan poslovni čovjek s dugogodišnjom reputacijom u catering-u, hotelijerstvu, zabavi i kazinima. Velik dio njegova carstva bio je izgrađen kroz strateško širenje i pažljivo jačanje njegovih poslova. Kupovina Caesarsa bi stavila Fertittu kao jednog od najvećih globalnih kazino operatera, i možda najmoćnijeg koji djeluje u Las Vegasu.

Prevladavanje Caesarsovog duga

Ali on bi naslijedio veliki dug, koji se nije mogao riješiti gotovo dvije decenije. Sve je počelo 2008, s otkupom Apollo Global Managementa i TPG Capitala. Nije moglo doći u lošijem trenutku, jer je velika recesija uslijedila, Caesars je završio s oko 25-30 milijardi dolara duga, i to je zapravo samo počelo niz financijskih teškoća.

• 2008: Otkup Caesarsa. TPG Capital i Apollo Global Management (APO ) izvršili su 30,7 milijardi dolara otkup Caesarsa (tada Harrah’s Entertainment), opterećujući dug na kazino operatera upravo prije nego što je globalna financijska kriza započela.
• 2010: Kompanija preimenuje. Harrah’s postaje Caesars Entertainment (CZR ), oslanjajući se na svoju brend moć, ali Caesars boravi s teškim kamatnim plaćanjima od otkupa.
• 2015: Stečaj. Caesars Entertainment Operating Company podnosi zahtjev za stečaj s oko 18 milijardi dolara duga. Ovo je jedan od najvećih stečaja u američkoj kazino povijesti.
• 2017: Restructuriranje i stvaranje Vici Properties. Kako bi se smanjio trenutni dug, osnovana je nova kompanija za nekretnine, Vici Properties, a Caesars prodaje veća kazina toj kompaniji. Sada iznajmljuje iste zgrade u kojima radi.
• 2020: Icahn potaknuo Eldorado spoj. Eldorado Resorts kupuje Caesars za oko 17 milijardi dolara, proširujući kazino mrežu, ali ostavljajući kompaniju s velikim dugom i zakupnim obveznicama.
• 2021-22: Širenje sportsbooka. Caesars navodno troši preko 1 milijarde dolara za izgradnju brenda svijesti o svom online sportsbooku, ali još uvijek ne uspijeva konkurirati s DraftKingsom i FanDuelom.
• 2021-22: Prodaja William Hilla i WSOP-a. Kako bi generirao novac, Caesars prodaje WSOP za 500 milijuna dolara i prodaje William Hillske ne-američke operacije za oko 2,2 milijarde dolara.
• 2024-25: Potonja turizma. Dug je sve veći, a Caesarska polagana komercijalna igračka dobit u 2025. godini uzima svoj danak.

Završilo se jako lošom godinom za komercijalne kazine, izazvanom porastom inflacije, vladinim zatvaranjem i padom turizma, kao i nezadovoljavajućim izlazom za Las Vegas (i za igračke destinacije širom SAD-a uopće).

Što je potrebno ovdje su pragmatične odluke i pažljivo razmatranje Caesarsovog poslovnog modela kao cjelina. Možda će trebati neke velike žrtve ili restrukturiranje Caesars drugih vertikala, ali mora se nešto učiniti da bi Caesars imao šansu za otplatu otkupa i za povratak na zeleno.

Mogući budući scenariji

Jedina zapreka za Fertittu je to što je trenutno većinski dioničar Wynn-a i ima Golden Nugget kazina širom Nevade i SAD-a (iako Golden Nugget nema nikakvih na Las Vegas Stripu). I problem je što bi moglo biti sukoba interesa ako Fertitta kupi Caesarsa. Regulatori bi mogli zahtijevati da prodaje ili smanji svoje udjele u Wynn-u i/ili Golden Nuggetu kako bi održali tržište konkurentnim.

Jedna je Fertittina vlasništvo nad NBA-inim Houston Rocketsima. Kupovina Caesars brenda, zajedno s njihovim online sportsbookom, stvara preklap između vlasništva sportske franšize i kladionice. Ovi problemi mogli bi usporiti postupak za Fertittu i predstaviti ozbiljne odluke u njihovom poslovanju – je li kupovina Caesarsa vrijedna čineći ustupke ili prodaje dijelova Wynn-a/Golden Nuggeta i Houston Rocketsa.

Postoji svaka mogućnost da će Icahn vratiti s još konkurentnijom ponudom, a da će strane ići glava u glavu u onome što bi moglo biti najskuplje preuzimanje američke kazino kompanije. Sada se sve vrti u zraku, a dok konkurencija i više ponude mogu samo pomoći Caesarsu, kompanija nema vječnosti da se drži. Ozbiljno restrukturiranje ili ustupci čekaju Caesarsa bez obzira, jedino pitanje je hoće li preuzimanje doći dovoljno brzo da spasi kompaniju od preuzimanja bilo kakvih radikalnih ili posljedičnih mjera.