Η Las Vegas Sands Αυξάνει την Αναπλήρωση Μετοχών σε $6 Δισ. Μετά την Αποτυχία των Κερδών του Δεύτερου Τριμήνου

Las Vegas Sands (LVS ) διπλασιάζει τις προσπάθειές της για τη δική της μετοχή. Παράλληλα με το δεύτερο τρίμηνο που ήταν κάτω από τις προσδοκίες και στις πωλήσεις και τα κέρδη, το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας αναθεώρησε την εξουσιοδότηση αναπλήρωσης μετοχών σε $6 δισεκατομμύρια, αναπληρώνοντας ένα πρόγραμμα που είχε σχεδόν εξαντληθεί. Το μήνυμα στην αγορά είναι σαφές: η διοίκηση πιστεύει ότι οι μετοχές έχουν τιμωρηθεί υπερβολικά.

Το διοικητικό συμβούλιο έγκρισε την επέκταση της εξουσιοδότησης στις 21 Ιουλίου 2026 και την επέκτεινε μέχρι τις 21 Ιουλίου 2029. Η χρονική στιγμή λέει την ιστορία. Μετά από δαπάνη $787 εκατομμυρίων για αναπλήρωση μετοχών στο τρίμηνο Ιουνίου, η Sands είχε μόνο $29 εκατομμύρια υπό την προηγούμενη εξουσιοδότηση. Η αύξηση του ορίου πίσω στα $6 δισεκατομμύρια δίνει στη διοίκηση χρόνια για να συνεχίσει τις αγορές. Το ποσό σηματοδοτεί μια απότομη αύξηση, επίσης: τόσο πρόσφατα όσο το τέλος του 2024, το διοικητικό συμβούλιο είχε ορίσει την εξουσιοδότηση σε $2 δισεκατομμύρια.

Η Sands έχει sido μια από τις πιο επιθετικές εταιρείες αναπλήρωσης μετοχών. Από την επανεκκίνηση του προγράμματος στο τέταρτο τρίμηνο του 2023, έχει αποσύρει περίπου 124 εκατομμύρια μετοχές, ή 16,3% των μετοχών της, για $6,03 δισεκατομμύρια με μέσο όρο $48,49. Αυτός ο μέσος όρος είναι η καρδιά του στοιχήματος. Η μετοχή έκλεισε στα $45,25 την ημέρα της αναφοράς, με πτώση περίπου 30% για το έτος και περίπου 36% κάτω από το υψηλότερο 52-εβδομαδιαίο, πριν από τη μείωση περισσότερο από 5% στις μετα-ωριαίες συναλλαγές. Κάθε μετοχή που αγοράστηκε κάτω από τον μέσο όρο μειώνει τον αριθμό με έκπτωση σε σχέση με ό,τι η εταιρεία έχει ήδη πληρώσει, μια μαθηματική σχέση που λειτουργεί μόνο αν η μετοχή τελικά ανακάμψει.

Το Μακάο Σέρνει το Τρίμηνο

Η πώληση οφείλεται στα νούμερα. Οι καθαρές πωλήσεις μειώθηκαν σε $3,15 δισεκατομμύρια από $3,18 δισεκατομμύρια το προηγούμενο έτος, και το καθαρό εισόδημα έπεσε σε $373 εκατομμύρια από $519 εκατομμύρια. Τα προσαρμοσμένα κέρδη ήρθαν στα $0,59 ανά μετοχή, κάτω από τα περίπου $0,76 που περίμεναν οι αναλυτές. Το συνδυασμένο προσαρμοσμένο EBITDA ιδιοκτηριών, ο δείκτης ροής μετρητών που παρακολουθούν οι επενδυτές του τζόγου, έπεσε σε $1,12 δισεκατομμύρια από $1,33 δισεκατομμύρια, και το περιθώριο συμπιέστηκε στο 35,5% από 42%.

Το Μακάο έκανε την περισσότερη ζημιά. Η Sands China, η θυγατρική που διοικεί τα πέντε θέρετρα της εταιρείας στην ενκλάβη, κατέγραψε μια πτώση 0,8% στις καθαρές πωλήσεις σε $1,78 δισεκατομμύρια και είδε το καθαρό εισόδημα να μειώνεται στην половину σε $107 εκατομμύρια. Η εταιρεία αποδίδει την αδυναμία σε ασυνήθιστα χαμηλή κράτηση στο ρολόι, το τμήμα υψηλού επιπέδου VIP όπου τα αποτελέσματα κυμαίνονται δραματικά στις ποσοστώσεις νίκης ανεξάρτητα από το πόσο πραγματικά στοιχηματίζουν οι πελάτες. Αν η κράτηση είχε προσγειωθεί εκεί όπου περιμένει η Sands, το EBITDA των ιδιοκτησιών του Μακάο θα ήταν περίπου $87 εκατομμύρια υψηλότερο. Ένα Παγκόσμιο Κύπελλο που έ drew υψηλής αξίας στοιχηματιστές μακριά από τα τραπέζια ενίσχυσε μια εποχιακά μαλακή περίοδο.

Η Σιγκαπούρη ήταν το αντίβαρο. Marina Bay Sands παρήγαγε $689 εκατομμύρια σε EBITDA ιδιοκτησιών με περιθώριο 49,9%, την κερδοφορία που έχει κάνει το μοναδικό θέρετρο της Σιγκαπούρης τον άγκυρα των κερδών της εταιρείας.

Μια Αναπλήρωση Μετοχών Χρηματοδοτούμενη από την Ασία

Η κλίμακα του προγράμματος αναπλήρωσης είναι δυνατή λόγω του τρόπου με τον οποίο η Sands είναι χτισμένη τώρα. Μετά την πώληση της ακίνητης περιουσίας του Λας Βέγκας το 2022, η εταιρεία παράγει όλα τα κέρδη της από την Ασία και έληξε το τρίμηνο με $3,38 δισεκατομμύρια σε μετρητά έναντι $15,11 δισεκατομμυρίων χρεών. Τον Μάιο του 2026, συλλέγουν $1,26 δισεκατομμύρια από την πλήρη αποπληρωμή eines δανείου που συνδέεται με αυτήν την πώληση του Λας Βέγκας,增ίζοντας το προστατευτικό. Διατήρησε το τριμηνιαίο μερίσμα στα $0,30 ανά μετοχή, με την επόμενη πληρωμή να είναι στις 12 Αυγούστου 2026, οπότε τα μερίσματα και οι αναπλήρωσεις τρέχουν παράλληλα.

Ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος Patrick Dumont περιέγραψε το τρίμηνο γύρω από το μακροπρόθεσμο παιχνίδι, λέγοντας ότι η εταιρεία “συνέχισε να εκτελεί τους στρατηγικούς στόχους μας κατά το τρίμηνο και στη Σιγκαπούρη και στο Μακάο, ενώ συνεχίσαμε να αυξάνουμε την επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους”. Η Sands εξακολουθεί να επενδύει για ανάπτυξη την ίδια στιγμή: οι δαπάνες κεφαλαίου έτρεξαν $332 εκατομμύρια στο τρίμηνο, το μεγαλύτερο μέρος του στο Marina Bay Sands, όπου μια μεγάλη επέκταση είναι σε εξέλιξη. Η δαπάνη έρχεται εν μέσω einer κύματος κεφαλαιακών κινήσεων σε ολόκληρο τον κλάδο τζόγου, από τις αμερικανικές εταιρείες που κόβουν τους δικούς τους μετόχους μέχρι συναλλαγές στην αγορά καζίνο της Ευρώπης.

Για τους επενδυτές, το τρίμηνο ρυθμίζει ένα καθαρό τεστ της πειθούς της διοίκησης. Η Sands δαπανά πραγματικά χρήματα στη θέα ότι η μαλακότητα του Μακάο είναι θέμα κράτησης και χρονισμού chứ không ζήτημα ζήτησης: οι όγκοι τζόγου σε όλα τα τμήματα αυξήθηκαν από το προηγούμενο έτος, ακόμη και καθώς τα αναφερθέντα κέρδη έπεσαν. Αν αυτή η ανάγνωση διατηρηθεί, η αγορά ενός έκτου της εταιρείας σε καταβεβλημένες τιμές θα φαίνεται έξυπνη σε αναδρομή. Αν η ανάκαμψη του Μακάο σταματήσει, η Sands θα έχει δεσμεύσει δισεκατομμύρια για την υπεράσπιση μιας μετοχής που συνεχίζει να πηγαίνει χαμηλότερα.