فيرتيتا يتطلع إلى الاستحواذ على سيزرز: كيف يمكن لعملية استحواذ بقيمة 7 مليارات دولار أن تُحدث ثورة في عالم الألعاب

لم يعد الاستحواذ المحتمل على شركة Caesars Entertainment مجرد شائعة؛ إذ تشير التقارير إلى أن فيرتيتا يناقش بجدية صفقة شراء بقيمة تقارب 7 مليارات دولار. وهناك منافس آخر في هذا المسعى، وهو شركة Icahn Enterprises التابعة لكارل إيكان. ويبدو هذا، من جميع النواحي، وكأنه استحواذ كامل على شركة تشغيل الكازينوهات، وليس على حصة أغلبية في الشركة، أو في أحد فروع Caesars، مثل منصة المراهنات الرياضية عبر الإنترنت، أو عقارات لاس فيغاس، أو غيرها من العلامات التجارية التي تديرها Caesars. وتبلغ قيمة الشركة بأكملها 31.5 مليار دولار، بما في ذلك ديون Caesars المتراكمة.

الوضع داخل شركة Caesars Entertainment حرج للغاية حاليًا، حيث تكبدت خسائر صافية لأربعة أرباع متتالية، مع انخفاض حاد في السياحة إلى لاس فيغاس حتى عام 2025، مما يُلحق ضررًا ماليًا بالغًا بهذه العلامة التجارية الأمريكية الرائدة في مجال الكازينوهات وألعاب الإنترنت. قد يكون تيلمان فيرتيتا، رجل الأعمال الذي يمتلك علامة Golden Nugget Hotel & Casino التجارية، ويملك أسهمًا في Wynn، الشخص الأمثل لتولي إدارة Caesars. لا بد من وجود خطط جاهزة لتجاوز ديون Caesars الضخمة، والحصول على الموافقات التنظيمية في العديد من الولايات، وقد يُثير ذلك أيضًا تضاربًا في المصالح مع مصالح فيرتيتا في قطاعي الكازينوهات والرياضة، فهو يمتلك فريق هيوستن روكتس لكرة السلة.

محادثات الاستحواذ وما نعرفه

تمت تغطية الخبر على Wall Street Journal حيث أفادت التقارير أن تيلمان فيرتيتا قد تفوق على عرض منافس قدمه كارل إيكان، بقيمة تقارب 7 مليارات دولار. وقدّم فيرتيتا عرضًا بقيمة 34 دولارًا تقريبًا للسهم الواحد من أسهم شركة سيزرز، بزيادة عن السعر الحالي البالغ 28 دولارًا. وقد ارتفعت أسعار أسهم سيزرز بنحو 50% منذ ذلك الحين. بدأت المحادثات حول عملية استحواذ محتملة.وقد تفوق فيرتيتا على عرض إيكان البالغ 33 دولارًا للسهم. وستمثل عملية الاستحواذ استحواذًا كاملاً على الشركة المشغلة المدرجة في البورصة، ما يعني أن فيرتيتا، أو إيكان، سيشتري جميع كازينوهات سيزرز البرية. منتجات المراهنة الرياضيةتشمل جميع وسائل الترفيه والضيافة. بما في ذلك الديون.

بينما تشير العناوين الرئيسية إلى أن فيرتيتا هو الأقرب للفوز، يتمتع إيكان بميزة معرفته الجيدة بمجلس إدارة سيزرز. بدأت علاقة الشركة بسيزرز في عامي 2018-19، عندما استحوذت على 9.8% من أسهمها. ووصل استثمارها وسيطرتها، في مرحلة ما، إلى ما بين 17% و25% من الشركة، وحصل إيكان على 3 مقاعد في مجلس الإدارة. وفي عام 2020، ضغط إيكان على سيزرز لـ الاندماج مع شركة تشغيل كازينوهات أخرى، وهي شركة إلدورادو ريزورتسمع تولي إلدورادو اسم امتياز سيزرز ومساهمته في بناء سيزرز لتصبح ما هي عليه اليوم، سيمثل قائداً مستقراً ومألوفاً في هرمية سيزرز.

من هو تيلمان فيرتيتا وشركة فيرتيتا للترفيه؟

تيلمان فيرتيتا هو ملياردير من تكساس يمتلك شركة فيرتيتا للترفيه ولديه محفظة واسعة من الشركات في مجالات تقديم الطعام والضيافة والترفيه، وبالطبع، الكازينوهات الأمريكيةكان تيلمان، ابن صاحب مطعم، قد بدأ أولى مشاريعه الكبيرة في ثمانينيات القرن الماضي عندما اشترى شركة لاندري، وهي شركة أمريكية للمقامرة والترفيه. تحت إدارة فيرتيتا، نمت الشركة لتصبح سلسلة مطاعم تضم أكثر من 600 فرع، ثم وسّع فيرتيتا نطاق أعماله تدريجياً ليشمل قطاعات أخرى.

استحوذ على كازينوهات جولدن ناجت في عام 2005، والتي كانت تمتلك مواقع فقط في شارع فريمونتفي أنحاء لاس فيغاس، وفي لافلين بولاية نيفادا. وتحت إشراف فيرتيتا، افتتحت الشركة كازينوهات في مدينة أتلانتيك (نيو جيرسي)، بيلوكسي (ميسيسيبي) وليك تشارلز (لويزيانا). توسع فيرتيتا ليشمل الرياضة أيضًا في عام 2017 عندما اشترى الدوري الاميركي للمحترفين استحوذت شركة فيرتيتا إنترتينمنت على فريق هيوستن روكتس مقابل مبلغ قياسي قدره 2.2 مليار دولار. وكان آخر إضافة بارزة إلى محفظة فيرتيتا إنترتينمنت في عام 2024، عندما أصبح فيرتيتا أكبر مساهم في الشركة. لاس فيغاس استحوذت شركة وين ريزورتس على 9.9% من الشركة. وقد ارتفعت هذه الحصة الآن إلى حوالي 12.3% من وين ريزورتس.

باختصار، فيرتيتا رجل أعمال بارع يتمتع بسمعة راسخة في قطاعات الضيافة والترفيه والكازينوهات. وقد بُني جزء كبير من إمبراطوريته من خلال التوسع الاستراتيجي ودعم أعماله بعناية لتحقيق النجاح. إن الاستحواذ على شركة سيزرز سيضع فيرتيتا في مصاف كبار رجال الأعمال. أكبر مشغلي الكازينوهات في العالموربما الأقوى التي تعمل في لاس فيغاس.

التغلب على ديون قيصر

لكنه سيرث ديونًا ضخمة، ظلت تثقل كاهله لما يقارب عقدين من الزمن. بدأ كل شيء في عام 2008، بعملية استحواذ ممولة بالديون من قبل شركتي أبولو غلوبال مانجمنت وتي بي جي كابيتال. لم يكن من الممكن أن يحدث ذلك في وقت أكثر حساسية، فمع اندلاع الركود الاقتصادي الكبير بعد ذلك، تراكمت على شركة سيزرز ديون تتراوح بين 25 و30 مليون دولار، مما أدى إلى تفاقم أعبائها المالية بشكل كبير.

• 2008: عملية الاستحواذ بالرافعة المالية على شركة سيزرز. قامت شركتا TPG Capital و Apollo Global Management بعملية استحواذ ممولة بالديون بقيمة 30.7 مليار دولار على شركة Caesars (التي كانت تُعرف آنذاك باسم Harrah's Entertainment)، مما أدى إلى تحميل مشغل الكازينو ديونًا قبل وقوع الأزمة المالية العالمية مباشرة.
• 2010: تغيير العلامة التجارية للشركة. تتحول شركة Harrah's إلى Caesars Entertainment، معتمدة على قوة علامتها التجارية، لكن Caesars تعاني من مدفوعات الفائدة المرتفعة الناتجة عن عملية الاستحواذ بالرافعة المالية.
• 2015: الإفلاس بموجب الفصل 11. أعلنت شركة Caesars Entertainment Operating Company إفلاسها بديون تبلغ حوالي 18 مليار دولار. ويُعدّ هذا أحد أكبر حالات الإفلاس في تاريخ الكازينوهات الأمريكية.
• 2017: عمليات إعادة الهيكلة وإنشاء شركة فيسي للعقارات. لخفض الديون العاجلة، تم تأسيس شركة عقارية جديدة باسم "فيتشي بروبرتيز"، وقامت شركة "سيزرز" ببيع كازينوهات رئيسية لهذه الشركة. وهي الآن تستأجر نفس المباني التي تديرها.
• 2020: إيكان يضغط من أجل اندماج إلدورادو. استحوذت شركة إلدورادو ريزورتس على شركة سيزرز مقابل حوالي 17 مليار دولار، مما أدى إلى توسيع شبكة الكازينوهات ولكنه ترك الشركة أيضًا مثقلة بديون كبيرة والتزامات إيجارية.
• 2021-22: توسيع قسم المراهنات الرياضية. وبحسب التقارير، أنفقت شركة Caesars أكثر من مليار دولار لبناء الوعي بالعلامة التجارية لمنصة المراهنات الرياضية عبر الإنترنت، لكنها لا تزال تفشل في منافسة شركات مثل DraftKings و FanDuel.
• 2021-22: مبيعات ويليام هيل وWSOP. ولتوفير السيولة النقدية، تبيع شركة Caesars بطولة العالم للبوكر (WSOP) مقابل 500 مليون دولار وتبيع عمليات William Hills خارج الولايات المتحدة مقابل حوالي 2.2 مليار دولار.
• 2024-25: تراجع تدريجي في السياحة. تتزايد الديون، ويؤثر انخفاض إيرادات ألعاب القمار التجارية لشركة Caesars في عام 2025 سلباً على الوضع.

انتهى العام بعام سيئ للغاية بالنسبة للكازينوهات التجارية، نتيجة لارتفاع التضخم. إغلاقات الحكومة وانخفاض السياحة، والإقبال المخيب للآمال على لاس فيغاس (وعلى وجهات الألعاب في جميع أنحاء الولايات المتحدة بشكل عام).

ما نحتاجه هنا هو اتخاذ قرارات عملية ودراسة متأنية لنموذج أعمال قيصر ككل. قد يتطلب ذلك بعض التضحيات الكبيرة أو إعادة هيكلة قطاعات أخرى تابعة لشركة سيزرزلكن يجب القيام بشيء ما لمنح شركة Caesars فرصة حقيقية لسداد عملية الاستحواذ بالرافعة المالية وإعادتها إلى وضعها الطبيعي.

السيناريوهات المستقبلية المحتملة

العائق الوحيد أمام فيرتيتا هو كونه المساهم الأكبر حاليًا في شركة وين، ويمتلك كازينوهات غولدن ناغت في جميع أنحاء نيفادا والولايات المتحدة (مع العلم أن غولدن ناغت لا تمتلك أي كازينوهات في لاس فيغاس ستريب). والمشكلة تكمن في احتمال وجود تضارب في المصالح إذا ما استحوذ فيرتيتا على شركة سيزرز أيضًا. فقد تُلزمه الجهات التنظيمية ببيع أو تقليص حصته في وين و/أو غولدن ناغت للحفاظ على تنافسية السوق.

ومن الأمثلة الأخرى امتلاك فيرتيتا لفريق هيوستن روكتس التابع لدوري كرة السلة الأمريكي للمحترفين. إن الاستحواذ على علامة سيزرز التجارية، بالإضافة إلى منصة المراهنات الرياضية الإلكترونية التابعة لها، يخلق تداخلاً بين امتلاك امتياز رياضي وشركة مراهنات. قد تُبطئ هذه المسائل إجراءات فيرتيتا، وتفرض عليه قرارات مصيرية في أعماله، كالتساؤل عما إذا كان الاستحواذ على سيزرز يستحق تقديم تنازلات أو بيع أجزاء من وين/جولدن ناجت وهيوستن روكتس.

هناك احتمال كبير أن يعود إيكان بعرض أكثر تنافسية، وأن يتنافس الطرفان بشدة في صفقة قد تكون الأغلى في تاريخ الاستحواذ على شركة كازينوهات أمريكية. في الوقت الراهن، يكتنف الغموض الكثير من الأمور، وبينما قد يُسهم التنافس والعروض الأعلى في دعم مصالح سيزرز، إلا أن الشركة لا تملك الوقت الكافي للصمود. فإعادة هيكلة جذرية أو تنازلات تنتظر سيزرز على أي حال، والسؤال الوحيد هو ما إذا كان الاستحواذ سيأتي في وقت قريب بما يكفي لإنقاذها من اتخاذ أي إجراءات جذرية أو ذات عواقب وخيمة.