Η Fertitta σκέφτεται την Caesars: Πώς μια εξαγορά 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων θα μπορούσε να ταρακουνήσει τα τυχερά παιχνίδια

Η επικείμενη πιθανή εξαγορά της Caesars Entertainment δεν αποτελεί πλέον φήμη. Ο Fertitta φέρεται να συζητά ενεργά μια εξαγορά για περίπου 7 δισεκατομμύρια δολάρια. Και υπάρχει ένας άλλος υποψήφιος στην προσφορά, η Icahn Enterprises του Carl Icahn. Αυτό μοιάζει, από κάθε άποψη, με μια πλήρη εξαγορά του φορέα εκμετάλλευσης καζίνο και όχι με μια εξαγορά πλειοψηφικού πακέτου μετοχών της εταιρείας ή ενός από τους βραχίονες της Caesars, όπως το online sportsbook, τα ακίνητα στο Λας Βέγκας και άλλες μάρκες που διαχειρίζεται η Caesars. Ολόκληρη η επιχείρηση αποτιμάται σε 31.5 δισεκατομμύρια δολάρια, συμπεριλαμβανομένου του μακροχρόνιου χρέους της Caesars.

Η κατάσταση εντός της Caesars Entertainment είναι αρκετά άσχημη αυτή τη στιγμή, με τέσσερα συνεχόμενα τρίμηνα καθαρών ζημιών και μια σοβαρή πτώση στον τουρισμό του Λας Βέγκας μέχρι το 2025, η οποία παραλύει οικονομικά τη μεγάλη αμερικανική μάρκα καζίνο και iGaming. Ο Tilman Fertitta, ένας επιχειρηματίας που κατέχει την επωνυμία Golden Nugget Hotel & Casino και έχει μετοχές στην Wynn, θα μπορούσε να είναι το ιδανικό άτομο για να αναλάβει την επιχείρηση στην Caesars. Πρέπει να υπάρχουν σχέδια για να ξεπεραστεί το τεράστιο χρέος της Caesars, να ληφθούν οι ρυθμιστικές εγκρίσεις σε πολλές πολιτείες και αυτό μπορεί επίσης να προκαλέσει συγκρούσεις με συμφέροντα καζίνο και αθλητισμού για τον Fertitta, ο οποίος κατέχει τους Houston Rockets του NBA.

Συζητήσεις για εξαγορά και τι γνωρίζουμε

Η είδηση ​​καλύφθηκε στο Wall Street Journal, όπου ο Tilman Fertitta φέρεται να είχε ξεπεράσει μια ανταγωνιστική προσφορά του Carl Icahn, για περίπου 7 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο Fertitta προσέφερε περίπου 34 δολάρια ανά μετοχή για την Caesars, μια αύξηση σε σχέση με την τρέχουσα τιμή των 28 δολαρίων. Οι τιμές των μετοχών στην Caesars είχαν εκτοξευθεί περίπου 50% από τότε ξεκίνησαν οι πρώτες συζητήσεις για πιθανή εξαγορά, και η Fertitta ξεπέρασε την προσφορά της Icahn των 33 δολαρίων ανά μετοχή. Η εξαγορά θα αντιπροσώπευε την πλήρη εξαγορά ολόκληρου του εισηγμένου στο χρηματιστήριο φορέα, που σημαίνει ότι η Fertitta, ή Icahn, θα αγόραζε όλα τα επίγεια καζίνο της Caesars, προϊόντα αθλητικού στοιχήματος, ψυχαγωγία και φιλοξενία και όλα τα απαραίτητα. Περιλαμβάνεται το χρέος.

Ενώ οι τίτλοι φαίνεται να υποδηλώνουν ότι η Fertitta έχει τη δυναμική, ο Icahn έχει το πλεονέκτημα ότι γνωρίζει καλά το διοικητικό συμβούλιο της Caesars. Η εταιρεία συνεργάστηκε για πρώτη φορά με την Caesars το 2018-19, όταν αγόρασαν το 9.8% των μετοχών της Caesars. Η επένδυση και ο έλεγχός τους, σε κάποιο σημείο, έφτασαν το 17-25% της εταιρείας και ο Icahn εξασφάλισε 3 έδρες στο διοικητικό συμβούλιο. Το 2020, ο Icahn ώθησε την Caesars να συγχώνευση με έναν άλλο φορέα εκμετάλλευσης καζίνο, την Eldorado Resorts, με τον Eldorado να αναλαμβάνει το όνομα franchise των Caesars και να βοηθά στην οικοδόμηση των Caesars σε αυτό που είναι σήμερα. Θα αντιπροσώπευε έναν σταθερό και οικείο ηγέτη στην ιεραρχία του Caesars.

Ποιος είναι ο Tilman Fertitta και η Fertitta Entertainment;

Ο Τίλμαν Φερτίτα είναι δισεκατομμυριούχος από το Τέξας, ιδιοκτήτης της Fertitta Entertainment και διαθέτει ένα τεράστιο χαρτοφυλάκιο επιχειρήσεων στους τομείς της εστίασης, της φιλοξενίας, της ψυχαγωγίας και, φυσικά, καζίνο των ΗΠΑΓιος εστιάτορα, η πρώτη μεγάλη επιχείρηση του Τίλμαν ήρθε τη δεκαετία του 1980, όταν αγόρασε την Landry's, μια αμερικανική εταιρεία τυχερών παιχνιδιών και ψυχαγωγίας. Υπό τον Φερτίτα, η εταιρεία αναπτύχθηκε σε ένα franchise με πάνω από 600 εστιατόρια και ο Φερτίτα σταδιακά επέκτεινε το δίκτυό του σε άλλους κλάδους.

Απέκτησε τα Golden Nugget Casinos το 2005, τα οποία είχαν χώρους μόνο στο Fremont Street, γύρω από το Λας Βέγκας και στο Λάφλιν της Νεβάδα. Υπό την καθοδήγηση του Φερτίτα, η εταιρεία άνοιξε καζίνο στο Ατλάντικ Σίτι (Νιου Τζέρσεϊ), Μπιλόξι (Μισισιπή) και Λέικ Τσαρλς (Λουιζιάνα). Ο Φερτίτα επεκτάθηκε και στον αθλητισμό το 2017, όταν αγόρασε το ΝΒΑ Χιούστον Ρόκετς για το ποσό ρεκόρ των 2.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η πιο πρόσφατη αξιοσημείωτη προσθήκη στο χαρτοφυλάκιο της Fertitta Entertainment ήταν το 2024, όταν η Fertitta έγινε ο μεγαλύτερος μέτοχος της Las Vegas Strip Wynn Resorts, αποκτώντας το 9.9% της εταιρείας. Το ποσοστό αυτό έχει πλέον αυξηθεί σε περίπου 12.3% της Wynn Resorts.

Εν ολίγοις, ο Φερτίτα είναι ένας έξυπνος επιχειρηματίας με μακροχρόνια φήμη στον τομέα της εστίασης, της φιλοξενίας, της ψυχαγωγίας και των καζίνο. Μεγάλο μέρος της αυτοκρατορίας του χτίστηκε μέσω στρατηγικής επέκτασης και προσεκτικής ενίσχυσης των επιχειρήσεών του προς την επιτυχία. Η εξαγορά της Caesars θα καθιστούσε τον Φερτίτα έναν από τους... οι μεγαλύτεροι διαχειριστές καζίνο παγκοσμίως, και ίσως η πιο ισχυρή που λειτουργεί στο Λας Βέγκας.

Ξεπερνώντας το Χρέος του Καίσαρα

Αλλά θα κληρονομούσε ένα σημαντικό χρέος, ένα χρέος που αρνείται να εξαφανιστεί για σχεδόν δύο δεκαετίες. Όλα ξεκίνησαν το 2008, με μια εξαγορά με μόχλευση από την Apollo Global Management και την TPG Capital. Δεν θα μπορούσε να είχε συμβεί σε πιο κρίσιμη στιγμή, καθώς η μεγάλη ύφεση χτύπησε στη συνέχεια, η Caesars κατέληξε να έχει χρέη περίπου 25 έως 30 εκατομμυρίων δολαρίων, και αυτό στην πραγματικότητα ξεκίνησε μια καθοδική πορεία οικονομικών βαρών.

• 2008: Εξαγορά της Caesars με μόχλευση. Η TPG Capital και η Apollo Global Management προβαίνουν σε μια εξαγορά της Caesars (τότε, Harrah's Entertainment) με μόχλευση ύψους 30.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, φορτώνοντας χρέη στον φορέα εκμετάλλευσης του καζίνο λίγο πριν χτυπήσει η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.
• 2010: Ανανεώσεις επωνυμίας εταιρείας. Η Harrah's γίνεται Caesars Entertainment, βασιζόμενη στην ισχύ της επωνυμίας της, αλλά η Caesars δυσκολεύεται με τις υψηλές πληρωμές τόκων από την εξαγορά με μόχλευση.
• 2015: Κεφάλαιο 11 Πτώχευση. Η Caesars Entertainment Operating Company κήρυξε πτώχευση με χρέη περίπου 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Πρόκειται για μία από τις μεγαλύτερες πτωχεύσεις στην ιστορία των καζίνο των ΗΠΑ.
• 2017: Αναδιαρθρώσεις και δημιουργία της Vici Properties. Για τη μείωση του άμεσου χρέους, ιδρύεται μια νέα εταιρεία ακινήτων, η Vici Properties, και η Caesars πουλάει μεγάλα καζίνο σε αυτήν την εταιρεία. Τώρα μισθώνει τα ίδια κτίρια στα οποία λειτουργεί.
• 2020: Ο Άικαν προώθησε τη συγχώνευση με την Eldorado. Η Eldorado Resorts αγοράζει την Caesars για περίπου 17 δισεκατομμύρια δολάρια, επεκτείνοντας το δίκτυο καζίνο, αλλά αφήνοντας την εταιρεία με μεγάλο χρέος και υποχρεώσεις μίσθωσης.
• 2021-22: Επέκταση Αθλητικού Στοιχήματος. Σύμφωνα με πληροφορίες, η Caesars ξοδεύει πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια για να αυξήσει την αναγνωρισιμότητα του διαδικτυακού της στοιχήματος, αλλά εξακολουθεί να μην μπορεί να ανταγωνιστεί εταιρείες όπως οι DraftKings και FanDuel.
• 2021-22: Πωλήσεις William Hill και WSOP. Για να αποφέρει μετρητά, η Caesars πουλάει το WSOP για 500 εκατομμύρια δολάρια και πουλάει τις δραστηριότητες της William Hills εκτός ΗΠΑ για περίπου 2.2 δισεκατομμύρια δολάρια.
• 2024-25: Σταδιακή μείωση του τουρισμού. Το χρέος αυξάνεται και τα χαμηλά έσοδα της Caesars από εμπορικά τυχερά παιχνίδια το 2025 έχουν το τίμημά τους.

Τελείωσε με μια πολύ κακή χρονιά για τα εμπορικά καζίνο, λόγω της αύξησης του πληθωρισμού, κυβερνητικές διακοπές λειτουργίας και μείωση του τουρισμού, και απογοητευτική προσέλευση στο Λας Βέγκας (και σε προορισμούς τυχερών παιχνιδιών σε όλες τις ΗΠΑ γενικότερα).

Αυτό που χρειάζεται εδώ είναι ρεαλιστικές αποφάσεις και προσεκτική εξέταση του επιχειρηματικού μοντέλου της Caesar στο σύνολό του. Μπορεί να απαιτηθούν κάποιες σημαντικές θυσίες ή αναδιάρθρωση της Caesars άλλες κάθετες εταιρείες, αλλά κάτι πρέπει να γίνει για να δοθεί στην Caesars μια ευκαιρία να αποπληρώσει την εξαγορά με μόχλευση και να την επιστρέψει στο γήπεδό της.

Πιθανά Μελλοντικά Σενάρια

Το μόνο πρόβλημα με τον Fertitta είναι ότι είναι ο τωρινός πλειοψηφικός μέτοχος της Wynn και έχει καζίνο Golden Nugget σε όλη τη Νεβάδα και τις ΗΠΑ (αν και η Golden Nugget δεν έχει κανένα στη Λας Βέγκας Στριπ). Και το ζήτημα είναι ότι μπορεί να υπάρξει σύγκρουση συμφερόντων εάν ο Fertitta αποκτήσει και την Caesars. Οι ρυθμιστικές αρχές ενδέχεται να του ζητήσουν να πουλήσει ή να μειώσει τις συμμετοχές του στην Wynn ή/και την Golden Nugget για να διατηρήσει την αγορά ανταγωνιστική.

Ένα άλλο ζήτημα είναι η ιδιοκτησία των Χιούστον Ρόκετς του NBA από τον Φερτίτα. Η απόκτηση της επωνυμίας Caesars, μαζί με το ηλεκτρονικό της στοιχηματικό κατάστημα, δημιουργεί μια επικάλυψη μεταξύ της ιδιοκτησίας ενός αθλητικού franchise και μιας εταιρείας στοιχημάτων. Αυτά τα ζητήματα ενδέχεται να επιβραδύνουν τη διαδικασία για τον Φερτίτα και να οδηγήσουν σε σοβαρές αποφάσεις στην επιχείρησή τους - είτε η απόκτηση της Caesars αξίζει να κάνει παραχωρήσεις είτε να πουλήσει τμήματα των Wynn/Golden Nugget και των Χιούστον Ρόκετς.

Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα ο Icahn να επιστρέψει με μια πιο ανταγωνιστική προσφορά και τα δύο μέρη να αναμετρηθούν σε αυτό που θα μπορούσε να είναι η πιο ακριβή εξαγορά μιας αμερικανικής εταιρείας καζίνο. Αυτή τη στιγμή, πολλά κρέμονται στον αέρα και ενώ ο ανταγωνισμός και οι υψηλότερες προσφορές μπορούν μόνο να βοηθήσουν την Caesars, η εταιρεία δεν έχει για πάντα να αντέξει. Σοβαρή αναδιάρθρωση ή παραχωρήσεις περιμένουν την Caesars ανεξάρτητα από αυτό, το μόνο ερώτημα είναι αν μια εξαγορά μπορεί να έρθει αρκετά σύντομα για να τους σώσει από τη λήψη δραστικών ή επακόλουθων μέτρων.